FCX ha un potenziale al rialzo del 100% |

Mentre i dirigenti si preparano ad annunciare un'importante acquisizione da molti miliardi di dollari al pubblico, di solito

Quando il minatore di rame Freeport-McMoran Copper & Gold (NYSE: FCX) ha annunciato un paio di acquisizioni nel settore del petrolio e del gas, per un valore stimato di $ 20 miliardi, gli investitori hanno fatto un spit-take.

All'epoca gli investitori si chiedevano perché il più grande minatore di rame del mondo si sarebbe diversificato in un'industria completamente indipendente. E si allarmarono per l'ammontare del debito assunto per completare l'accordo.

Più di un anno dopo, le azioni rimasero al di sotto di dove erano prima che l'accordo fosse annunciato, e molti investitori vedono ancora l'accordo come un graffio. Eppure, nei prossimi anni, questi colpi audaci saranno probabilmente visti in una luce molto migliore.

Valore Enterprise statico - Valore di mercato superiore?

Anche se Freeport-McMoran alla fine annunciò piani per vendere alcuni beni per raccogliere denaro, il Il debito a lungo termine della società è salito da $ 3,5 miliardi alla fine del 2012 a $ 20,7 miliardi alla fine del 2013. In tandem con il valore corrente del mercato azionario, il valore totale dell'impresa FCX è pari a circa $ 53 miliardi.

Non c'è è necessario sostenere che questa società merita un valore aziendale più elevato, ma il semplice mantenimento di quel livello di valore costante produrrà un significativo rialzo per lo stock. Uno sguardo al bilancio di previsione e ai rendiconti finanziari spiega perché.

A partire da quest'anno, l'entità combinata è sulla buona strada per generare almeno $ 10 miliardi di guadagni annuali prima di interessi, imposte, ammortamenti e ammortamenti (EBITDA), in aumento a $ 13 miliardi entro il 2020, secondo le previsioni di Merrill Lynch. Gran parte dei guadagni del flusso di cassa potrebbero derivare dalle proprietà acquisite di petrolio e gas. Per essere sicuri, FCX deve mantenere un considerevole ammontare di spese in conto capitale annuali.

Il management prevede di spendere circa $ 7 miliardi in spese in conto capitale (capex) quest'anno e nel prossimo, sebbene tale cifra dovrebbe costantemente diminuire negli anni successivi. Tuttavia, l'EBITDA in aumento rispetto a quel calo capex significa che il free cash flow aumenterà, da $ 1,2 miliardi quest'anno a $ 4,7 miliardi entro il 2017 e $ 8 miliardi entro il 2020.

Il management pensa di poter affrontare in modo aggressivo il carico del debito di $ 20 miliardi attraverso l'aumento del flusso di cassa libero. Gli analisti di Merrill concordano, stimando che entro il 2020 FCX avrà liquidità netta sui libri, non indebitamento netto.

Bilancio rafforzamento di Freeport

Ricorda che alti carichi di debito sostengono per un EBITDA multiplo più basso e bassi carichi di debito per l'EBITDA higer multipli. Quindi rivisitiamo di nuovo quella figura EBITDA a lungo termine. Entro il 2020, senza debiti sui libri, quella generazione di EBITDA annuale di 13 miliardi di dollari dovrebbe meritare un multiplo di EV / EBITDA di circa 5.

Ciò implica un valore aziendale di $ 65 per azione. Anche in questo caso, senza debito netto, ciò equivarrà direttamente al valore di mercato dell'azienda. La società ha circa 1 miliardo di azioni in circolazione, quindi equivale a un prezzo obiettivo di $ 65.

Gli investitori dovranno aspettare fino al 2020 per vedere quel tipo di mossa? No. Il bilancio in costante miglioramento dovrebbe indurre gli investitori a guardare al futuro e le azioni probabilmente rifletteranno quella serie di bilanci proforma entro il 2017 o il 2018. Thay potrebbe sembrare un lungo periodo di attesa, ma un potenziale rialzo del 100% per un tre - l'orizzonte temporale di quattro anni è impressionante.

Rumore di rame

La realtà è che pochi investitori pensano mai a un titolo come questo nel contesto della creazione di valore a lungo termine e dell'ingegneria finanziaria. Invece, FCX è sempre visto come un proxy a breve termine per la domanda di rame dalla Cina, ed è spesso perseguitato da problemi di lavoro e produzione nelle miniere di rame in Indonesia e altrove. Questi sono fattori importanti se hai un orizzonte temporale di tre mesi. Le azioni potrebbero anche non muoversi nei prossimi mesi, specialmente se i prezzi del rame sono minimi.

Tuttavia, per uno stock come questo, è fondamentale prendere la visione a lungo termine. Se $ 29, $ 31 o $ 33 è il giusto punto di ingresso per uno stock come questo è in gran parte irrilevante. Il fatto che gli analisti emettano obiettivi di prezzo per i quali pensano che le azioni saranno negoziate in un altro trimestre o due oscurerà ulteriormente la visione a lungo termine che gli investitori dovrebbero tenere.

Rischi da considerare: Queste ipotesi di flusso di cassa si basano sull'aspettativa che i prezzi del rame e del petrolio e del gas rimarranno costanti ai livelli attuali per la prossima metà decade.

Azione da intraprendere -> Questo è un Esercizio che puoi fare per quasi tutte le principali aziende che hanno preso a prestito pesantemente per perseguire un'importante acquisizione. Queste offerte spesso finiscono per pagarsi dal flusso di cassa, ed è una buona strategia per la creazione di valore a lungo termine. Il merito di combinare due aziende disparate sotto un unico ombrello societario potrebbe non avere assolutamente senso, ma se la gestione può raggiungere questi obiettivi di flusso di cassa, la strategia di gestione sarà confermata.