Sottoscrizione Definizione ed esempio |

Che cos'è:

Nel settore dei titoli un sottoscrittoreè un'azienda, di solito una banca d'investimento, che aiuta le aziende introducono i loro nuovi titoli sul mercato.

Nel settore assicurativo, un sottoscrittore è una società responsabile per perdite assicurate in cambio di una commissione (premium).

Come funziona (Esempio):

Quando una società desidera emettere azioni, obbligazioni o altri titoli quotati in borsa, assume un sottoscrittore per gestire quello che è spesso un processo lungo e complesso.

Per iniziare il processo di offerta, prima il sottoscrittore e l'emittente determinare il tipo di offerta di cui l'emittente ha bisogno. A volte l'emittente desidera vendere le azioni tramite un ricavato in contanti di un'offerta pubblica iniziale (IPO), restituito alla società emittente come capitale per finanziare i propri progetti. Altre offerte, come offerte secondarie, incanalano i proventi a un azionista che vende alcune o tutte le sue azioni. Le offerte divise si verificano quando una parte dell'offerta viene trasferita all'azienda mentre il resto del ricavato viene trasferito a un azionista esistente. Le offerte su scaffale consentono all'emittente di vendere azioni per un periodo di due anni.

Dopo aver determinato la struttura dell'offerta, il sottoscrittore di solito assembla ciò che viene chiamato un sindacato per ottenere aiuto nella gestione delle minuzie (e rischio) di grandi offerte. Un sindacato è un gruppo di banche di investimento e società di intermediazione che si impegnano a vendere una certa percentuale dell'offerta. (Questa è chiamata offerta garantita perché i sottoscrittori accettano di pagare l'emittente per il 100% delle azioni, anche se tutte le azioni non possono essere vendute). Con problemi più rischiosi, i sottoscrittori spesso agiscono in base a "migliori sforzi", nel qual caso vendono il maggior numero possibile di azioni e restituiscono le azioni invendute all'azienda emittente

Dopo che il sindacato è stato assemblato, il l'emittente presenta un prospetto. Il Securities Act del 1933 richiede al prospetto di divulgare integralmente tutte le informazioni rilevanti sull'emittente, compresa una descrizione dell'attività dell'impresa emittente, il nome e gli indirizzi dei principali dirigenti, gli stipendi e le storie aziendali di ciascun funzionario, le posizioni di proprietà di ciascun funzionario, la capitalizzazione della società, una spiegazione di come utilizzerà i proventi dell'offerta e le descrizioni di eventuali procedimenti legali in cui la società è coinvolta.

Con il prospetto in mano, il sottoscrittore procede quindi alla commercializzazione dei titoli. Questo di solito comporta un road show, che è una serie di presentazioni fatte dal sottoscrittore e dai dirigenti chiave dell'emittente alle istituzioni (piani pensionistici, gestori di fondi comuni, ecc.) In tutto il paese. La presentazione offre ai potenziali acquirenti la possibilità di porre domande al team di gestione. Se gli acquirenti amano l'offerta, fanno un impegno non vincolante per l'acquisto, chiamato un abbonamento. Perché non ci può essere un prezzo di offerta costante al momento, gli acquirenti di solito sottoscrivono per un certo numero di azioni. Questo processo consente al sottoscrittore di valutare la domanda per l'offerta (chiamata indicazioni di interesse) e determinare se il prezzo previsto è giusto.

Determinare il prezzo di offerta finale è una delle responsabilità più importanti del sottoscrittore. In primo luogo, il prezzo determina la dimensione dei proventi di capitale. In secondo luogo, un'accurata stima dei prezzi rende più facile per l'underwriter vendere i titoli. Pertanto, l'emittente e il sottoscrittore lavorano a stretto contatto per determinare il prezzo. Una volta raggiunto un accordo sul prezzo e la SEC ha reso effettiva la dichiarazione di registrazione, il sottoscrittore chiama gli abbonati a confermare i loro ordini. Se la domanda è particolarmente elevata, il sottoscrittore e l'emittente potrebbero aumentare il prezzo e riconfermarlo con tutti gli abbonati.

Una volta che il sottoscrittore è sicuro che venderà tutte le azioni dell'offerta, chiude l'offerta. Quindi acquista tutte le azioni dalla società (se l'offerta è un'offerta garantita) e l'emittente riceve i proventi meno le commissioni di sottoscrizione. I sottoscrittori vendono quindi le azioni agli abbonati al prezzo di offerta. Se gli abbonati hanno ritirato le loro offerte, i sottoscrittori semplicemente vendono le azioni a qualcun altro o possiedono le azioni stesse. È importante notare che i sottoscrittori accreditano le azioni su tutti i conti degli abbonati (e ritirano i contanti) simultaneamente in modo che nessun abbonato ottenga un vantaggio.

Anche se il sottoscrittore influenza il prezzo iniziale dei titoli, una volta che gli abbonati iniziano a vendere, le forze del mercato libero della domanda e dell'offerta dettano il prezzo. I sottoscrittori di solito mantengono un mercato secondario nei titoli che emettono, il che significa che accettano di acquistare o vendere titoli dai propri inventari al fine di mantenere il prezzo dei titoli di oscillare selvaggiamente.

Perché è importante:

Sottoscrittori portare sul mercato i titoli di una società. In tal modo, gli investitori diventano più consapevoli dell'azienda. Gli emittenti compensano i sottoscrittori pagando uno spread, che è la differenza tra ciò che l'emittente riceve per azione e ciò per cui l'underwriter vende le azioni. Ad esempio, se le azioni della Società XYZ avessero un prezzo di offerta pubblica di $ 10 per azione, la Società XYZ potrebbe ricevere solo $ 9 per azione se il sottoscrittore accetta una commissione di $ 1 per azione. Lo spread di $ 1 compensa il sottoscrittore e il sindacato per tre cose: negoziare e gestire l'offerta, assumendosi il rischio di acquistare i titoli se nessun altro lo farà, e gestire la vendita delle azioni. Fare un mercato dei titoli genera anche entrate da commissioni per i sottoscrittori.

Come accennato in precedenza, i sottoscrittori si assumono un rischio considerevole. Non solo devono consigliare un cliente su questioni grandi e piccole lungo tutto il processo, sollevano l'emittente dal rischio di tentare di vendere tutte le azioni al prezzo di offerta. I sottoscrittori spesso mitigano questo rischio formando un sindacato i cui membri condividono ciascuna una parte delle azioni in cambio di una parte della commissione.

I sottoscrittori lavorano duramente per determinare il prezzo "giusto" per un'offerta, ma a volte lasciare i soldi sul tavolo. Ad esempio, se la società XYZ quota i suoi 10 milioni di IPO azionari a $ 15 per azione, ma le azioni si scambiano a $ 30 due giorni dopo l'IPO, questo suggerisce che l'underwriter probabilmente ha sottostimato la domanda per il problema. Di conseguenza, l'azienda XYZ ha ricevuto $ 150 milioni (meno commissioni di sottoscrizione) quando avrebbe potuto probabilmente recuperare $ 300 milioni. Pertanto, la società emittente deve anche seguire un rigoroso processo di due diligence da parte sua al fine di ottimizzare i loro sforzi di raccolta di capitali.