2 strategie di protezione del portafoglio che non funzionano e 2 che funzionano

Di Geoffrey Zimmerman, CFP

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Dall'inizio dell'anno, il mercato azionario ha oscillato selvaggiamente, e alcuni investitori potrebbero essere disposti a provare qualsiasi cosa per proteggere i loro portafogli, comprese le strategie che spesso non funzionano.

Due strategie comuni di protezione del portafoglio - stop-loss e opzioni put - non sono così efficaci nel proteggere il capitale e massimizzare i guadagni come semplici metodi di diversificazione e riequilibrio.

Smetti di usare lo stop-loss

Un ordine stop loss è un ordine permanente di vendere un determinato titolo (come azioni individuali e prodotti negoziati in borsa, non fondi comuni di investimento aperti) quando scende di prezzo di una certa percentuale. Può temporaneamente fermare il sanguinamento quando il mercato sta oscillando, ma può fare più danni che bene alle prestazioni del portafoglio a lungo termine.

Ad esempio, supponiamo di possedere 100 azioni della società X, scambiate a $ 100 per azione. Preoccupati per un calo del mercato, hai messo in piedi un ordine stop loss per vendere se il prezzo scende del 10% (a $ 90 per azione). Un mese dopo, lo stock scende a $ 90 durante le ore di trading; il tuo broker vende diligentemente le tue azioni. Con i fondi rimanenti, acquisti azioni della Società Y a $ 90 per azione e metti un ordine stop-loss per vendere a $ 81 (il 10% al di sotto del prezzo di acquisto).

Durante la notte in cui i mercati sono chiusi, un dittatore in un paese a metà strada intorno al mondo starnutisce e il mercato reagisce. Il mattino successivo, il prezzo di apertura della società Y è di $ 70 a causa del grande volume di ordini di vendita che si sono inondati durante la notte. A causa del modo in cui funzionano gli ordini stop-loss, vendi a $ 70, il prossimo prezzo di mercato disponibile una volta attivato l'ordine, invece di ottenere $ 81 come pensavi di fare. Le tue perdite hanno superato il 10% e hai sostenuto costi di trading aggiuntivi.

Sei seduto su una somma di denaro da investire in diminuzione, ma ancora in ordine. Tuttavia, preoccupato per le tue perdite, ora vuoi aspettare che il mercato assuma un aumento prima di ricomprare. Ma è praticamente impossibile prevedere in modo coerente in quale direzione il mercato andrà, e aspettando fino a che il mercato non salirà, avrai perso i potenziali guadagni.

In definitiva, una strategia stop-loss sconfigge i sani principi di investimento creando ulteriori costi di negoziazione quando si attivano le fermate e facendo affidamento sulle decisioni di market timing, che sono notoriamente inaffidabili.

Metti da parte le opzioni di vendita

Un altro strumento di protezione del portafoglio comune che tende a deludere a lungo termine è un'opzione put. In cambio di una commissione anticipata, l'autore dell'opzione accetta di acquistare le proprie azioni ad un prezzo predeterminato durante la vita del contratto.

Con un'opzione put, stai acquistando un contratto che ti dà il diritto (non l'obbligo) di vendere le tue azioni ad un prezzo specifico, indipendentemente da quanto accade al prezzo reale del titolo. Si noti che questo è diverso dalla strategia stop-loss in cui si dispone di un ordine permanente per vendere lo stock una volta che scende al di sotto di un prezzo predeterminato che è inferiore al prezzo di mercato.

Ad esempio, supponiamo che sia il 1 ° maggio e tu possiedi 100 azioni della XYZ Co., che scambia a $ 100 per azione, e sei preoccupato per un potenziale calo dei prezzi. Per un costo di $ 300, è possibile acquistare un contratto che ti consentirà di vendere le tue 100 azioni di XYZ Co. a un acquirente per $ 100 per azione entro il 31 maggio, indipendentemente dal prezzo delle azioni XYZ tra oggi e maggio 31. Se il prezzo delle azioni sale, mantieni le tue azioni, ma perdi i $ 300 per il contratto. Se il prezzo scende (anche se va a zero), vendi le tue azioni e intaschi i $ 100 per azione (meno i $ 300).

Il problema principale di questa strategia è il costo di acquisto delle opzioni put. Quando aumenta la volatilità del mercato, aumentano anche i premi per le opzioni put. Nel tempo, al fine di non perdere capitale, il portafoglio dovrà crescere abbastanza da compensare il costo delle opzioni. Sebbene questa strategia di copertura possa offrire un certo conforto a breve termine, alla fine i costi erodono i rendimenti a lungo termine.

Diversificazione e riequilibrio

Gli investitori usano ordini stop-loss e mettono opzioni per proteggersi dal rischio di mercato a breve termine e dalla potenziale perdita di capitale. Ma le stesse strategie implicano problemi problematici e potenzialmente costosi. Quindi, se le opzioni stop-loss e put sono fuori dal tavolo, come puoi proteggere il tuo portafoglio in un mercato volatile? Gli investitori dovrebbero usare le stesse tattiche che funzionano in qualsiasi mercato, calmo o instabile: costruire un portafoglio diversificato e periodicamente riequilibrarlo.

La costruzione di un portafoglio diversificato implica la selezione di un mix di investimenti per tipologia (come azioni, obbligazioni, denaro o materie prime) da una varietà di industrie e da tutto il mondo. La proporzione degli investimenti (ad esempio, il 60% delle azioni e il 40% delle obbligazioni) è determinata in base al livello desiderato di rischio e rendimento dell'investitore. Storicamente, le azioni tendono ad essere più rischiose, ma producono rendimenti maggiori rispetto alle obbligazioni, quindi un portafoglio con una maggiore allocazione di titoli sarebbe adatto per un investitore più aggressivo. La performance complessiva del portafoglio in un dato anno dipenderà dal contributo proporzionale di ciascuna delle sue componenti.

Il ribilanciamento fa riferimento all'acquisto o alla vendita periodica di investimenti quando il movimento di mercato fa sì che il portafoglio si allontani dall'assegnazione iniziale del target.Gli investitori acquistano gli investimenti quando il prezzo relativo al loro punto di partenza è inferiore (acquista "basso") e vendono gli investimenti dopo un aumento di prezzo (vendere "alto"). Utilizzando questo tipo di approccio disciplinato, gli investitori possono massimizzare i loro guadagni e sfruttare al meglio le condizioni di mercato.

Un avvertimento, tuttavia: l'atto stesso di riequilibrare comporta il taglio dei "vincitori" e l'aggiunta di "perdenti", che a volte può essere difficile da fare per gli investitori auto-guidati che sono emotivamente (e non solo finanziariamente) investiti nei loro portafogli. Se questo è il tuo caso, considera di lavorare con un consulente indipendente che possa aiutarti a mettere da parte le emozioni e ad apportare le modifiche necessarie per continuare a proteggere il tuo portafoglio.

Equilibrio e resistenza

Utilizzando un approccio disciplinato di ribilanciamento, si aggiungono agli investimenti quando i prezzi sono più bassi, in contrasto con l'approccio stop-loss, che implica la vendita di un investimento quando il prezzo delle azioni scende. Il ribilanciamento periodico non richiede tempi di mercato o tentativi di indovinare il modo in cui i mercati potrebbero muoversi nel prossimo futuro. Implica il collocamento delle negoziazioni e quindi i relativi costi (commissioni di negoziazione ed eventualmente imposte), anche se meno frequentemente che con stop-loss.

La storia e l'esperienza degli investitori hanno costantemente dimostrato che il successo negli investimenti è in definitiva l'equilibrio e la resistenza. A tal fine, la diversificazione e il ribilanciamento periodico sono i migliori strumenti di protezione del portafoglio per gli investitori a lungo termine.

Geoffrey M. Zimmerman, CFP, è un consulente senior e chief compliance officer con Partner finanziari di mosaico.