Angolo dell'istruzione ETF: esempi reali di offerte pubbliche

A partire dal 1 luglio, ci sono 396 trading di fondi per meno del -condividere il valore delle proprie attività in portafoglio. Molti di questi sconti sono aumentati a livelli estremi del 15%, del 20% o più. Ad esempio, RMR Asia Pacific Real Estate (NYSE: RAP) vale $ 19,68, ma il mercato è disposto a pagare $ 14,95 - circa 75 centesimi sul dollaro.

Questi disconnessione dei prezzi possono essere un'arma a doppio taglio. Sono ottimi per gli acquirenti di caccia a prezzi scontati, ma possono essere un vero dolore per i venditori. Se una risorsa vale $ 19,68, allora è quello che voglio essere pagato quando è il momento di incassare.

La storia suggerisce che gli sconti anormalmente elevati tendono a ridursi nel tempo - gli azionisti di RAP saranno lieti di sapere che il fondo ha effettivamente guadagnato un premio prima del selloff del 2008. Ma i venditori motivati ​​raramente hanno il tempo di aspettare mesi, per non parlare degli anni, perché i prezzi tornino indietro dove appartengono.

Le compagnie di fondi lo capiscono, motivo per cui hanno offerte di appalto periodiche. Essenzialmente, queste sono finestre in cui gli azionisti possono presentare (vendere) alcune o tutte le loro azioni alla società. Ma ecco la parte buona: quelle azioni non ricevono solo il prezzo di mercato corrente, ma il valore nominale integrale.

In altre parole, i venditori che approfittano possono eliminare lo sconto fastidioso durante la notte. Nel caso di RAP, un'offerta pubblica offrirebbe agli investitori l'opportunità di vendere le loro azioni al + 30% in più rispetto a quelle attualmente disponibili sul mercato aperto.

Naturalmente, queste offerte non sono interamente altruiste. Le società di gestione del denaro non amano vedere i loro fondi cronicamente sottovalutati (le basi di attività più piccole significano meno entrate). Ma non possono liquidare interamente i fondi redditizi, quindi è consuetudine che le offerte di appalto coprano il 20% o meno delle azioni in circolazione. Se gli investitori provano a scaricare di più, in genere effettuano offerte su base pro-rata.

Ecco un esempio reale di ciò che vedrai, per gentile concessione di Neuberger Berman:

Neuberger Berman Intermediate Municipal Fund Inc. (NYSE: NBH) ha annunciato il prossimo periodo di misurazione in conformità con i termini di il suo programma di offerta pubblica. Nell'ambito di ciascun programma di offerta d'acquisto, se le azioni ordinarie di un fondo negoziano uno sconto giornaliero medio rispetto al valore patrimoniale netto (NAV) superiore al 10% durante un periodo di misurazione di 12 settimane, il fondo effettuerà un'offerta pubblica compresa tra il 5% e il 20 % delle azioni ordinarie in circolazione ad un prezzo pari al 98% del suo NAV determinato il giorno in cui scade l'offerta pubblica. Il fondo ha stabilito che il prossimo periodo di misurazione inizierà il 19 febbraio 2010 e terminerà il 14 maggio 2010.

Piuttosto semplice - se il fondo rimane in media il 10% o più sott'acqua per troppo tempo, allora l'azienda entrerà e acquisterà fino al 20% delle azioni dagli investitori interessati al 98% del NAV. (Per inciso, il fondo è stato scambiato a un piccolo sconto durante il periodo di misurazione, quindi nessuna offerta di gara è stata estesa).

Di volta in volta, una delle nostre partecipazioni in portafoglio sarà il destinatario di un'offerta pubblica di acquisto. Nella maggior parte dei casi, rifiutiamo di partecipare e preferiremmo applicarlo per ottenere maggiori guadagni nel lungo periodo. Ma a volte l'annuncio da solo può dare una scintilla. E per gli investitori pronti a vendere per un motivo o per l'altro, queste offerte possono rappresentare un punto di uscita vantaggioso.