Cinque anni dopo la crisi finanziaria: qualcosa è cambiato?

Di Martin Weil

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È il quinto anniversario dell'inizio della più grande crisi bancaria e finanziaria delle nostre vite. Nel settembre 2008, si sono aperti vasti squitti nel sistema finanziario globale, esponendo squilibri così vasti da minacciare di abbattere le economie mondiali. Per alcuni mesi durante i quali il tempo sembrava essersi fermato, siamo arrivati ​​pericolosamente vicini a un simile collasso mentre i mercati bancari si impadronivano e il denaro era accumulato da giocatori grandi e piccoli.

Cinque anni dopo, vorremmo pensare che le condizioni fondamentali che ci hanno portato al precipizio nel 2008 siano state corrette. Si potrebbe presumere che i molti individui e le società che, consapevolmente o incautamente, giocarono un bazar in gran parte incustodito di debito e derivati ​​a contropartita a loro vantaggio, erano stati accusati e condannati. Uno sarebbe sbagliato in entrambi i casi.

Come ho scritto qui un anno fa, il mondo è stato salvato dall'orlo. E negli anni successivi sono stati compiuti alcuni progressi verso la riduzione della leva pericolosamente eccessiva nei nostri sistemi finanziari, a un costo per i contribuenti ei risparmiatori di tutto il mondo (vedi la repressione finanziaria).

Ma come ho scritto nel 2012, la crisi finanziaria ha fatto molto per danneggiare la credibilità del mercato finanziario americano, una volta tanto vantato. Se fossi il "brand manager" per i Team Financial Markets USA, avrei ripristinato la fiducia della mia priorità numero uno, una volta passata la crisi immediata. Indagini del Congresso, procedimenti penali e civili avrebbero svolto un ruolo di primo piano, se non altro (come dicono spesso i difensori della dura criminalità) come esempio per gli altri e come mezzo per scoraggiare comportamenti simili in futuro.

Eppure nessuna di queste risposte si è verificata. Anche i modesti tentativi di ri-regolare un'industria bancaria e finanziaria incautamente deregolamentata sono stati accolti da un'opposizione feroce e abbondantemente finanziata da lobbisti e da altri attori del settore.

La Grande Depressione ebbe la sua Commissione Pecora, considerata all'epoca una "caccia alle streghe" negli stessi toni usati per declamare la Regola Volcker di oggi. Eppure la tattica dell'avvocato di prova teatrale di Pecora è riuscita a scatenare un'ondata di sostegno pubblico per una sostanziale azione del Congresso. E ciò ha portato a leggi storiche sulla protezione dei consumatori e degli investitori, come Glass-Steagall, che ha imposto la separazione del settore commerciale e dell'investment banking; e il Securities and Exchange Act del 1934, che ha creato la Securities and Exchange Commission.

Nel 1999, Glass-Steagall fu abrogato, e la SEC di oggi è un'ombra del suo io precedente, entrambe a causa dello zelo deregolatorio che regnò negli anni '90 e '2000. L'efficienza del mercato era il grido di battaglia, tutto il resto è dannato, e quella marea deve ancora cambiare. Sto ancora aspettando alcune indicazioni definitive che l'industria finanziaria, e Washington allo stesso modo, si impegnino a ripristinare le qualità di equità, trasparenza e stato di diritto che hanno reso il nostro mercato dei capitali il più grande del mondo per 50 anni.

* Originariamente pubblicato come "Where, Oh Where, Is Ferdinand Pecora".