Liability Matching Definition & Example |

Che cos'è:

Liability matching è una strategia di investimento per gli investitori che devono finanziare una serie di passività future.

Come funziona (Esempio):

Le strategie di buy-and-hold e indicizzazione generano tassi di rendimento stabili in un portafoglio. Ma una strategia di portafoglio strutturata (detta anche strategia di portafoglio dedicato) è rivolta agli investitori che devono assicurarsi che i loro portafogli valgano un importo specifico in un determinato momento nel futuro, solitamente perché devono finanziare passività future come lezioni o pensionamenti.. La corrispondenza di responsabilità è uno dei due tipi di strategie di portafoglio strutturate (l'altra è l'immunizzazione) ed è destinata agli investitori che devono finanziare una serie di passività future (la strategia di immunizzazione è generalmente per gli investitori che devono finanziare un futuro a somma forfettaria

Per applicare la strategia di abbinamento delle passività, l'investitore acquista per la prima volta uno strumento con un valore nominale o un'eventuale scadenza pari all'importo dell'ultima passività nel suo orizzonte temporale. L'investitore riduce quindi le passività residue nel flusso di passività mediante pagamenti di cedole di questa obbligazione e acquista un'altra obbligazione per finanziare la penultima responsabilità pari all'ammontare della passività meno eventuali pagamenti di cedole dal primo titolo. L'investitore va indietro nel tempo usando questo approccio fino a quando tutte le passività sono compensate da interessi e pagamenti del capitale dal portafoglio. Di seguito è riportato un esempio per un investitore con tre anni di passività.

La responsabilità civile richiede all'investitore il calcolo e il tempo delle sue passività future, che non è sempre facile o preciso. Tuttavia, l'allineamento delle passività non richiede che l'investitore stabilisca la durata del portafoglio pari all'orizzonte temporale dell'investitore (si parla di duration matching), né deve costantemente acquistare e vendere per riequilibrare il portafoglio a meno che il rischio di credito di un particolare obbligazione non sia accettabile. Pertanto, l'approccio di allineamento delle responsabilità presenta generalmente una minore sensibilità alle variazioni dei tassi di interesse rispetto all'approccio di immunizzazione. Questi sono grandi vantaggi, ma è importante notare che l'abbinamento di responsabilità può essere più costoso dell'immunizzazione perché spesso richiede un sovradosaggio al fine di garantire che le passività future siano coperte.

Perché è importante:

Se eseguito correttamente, l'abbinamento di responsabilità può fornire agli investitori straordinari rendimenti (e un'enorme tranquillità). Dopo tutto, il risultato atteso è un portafoglio di entrate che ha un rendimento garantito per un orizzonte temporale specifico. Una vulnerabilità in questa strategia è che presuppone che non vi siano valori predefiniti. Tuttavia, come quasi sempre, minore è la qualità dei titoli acquistati dall'investitore, maggiore è il rischio che tali titoli comportano e maggiore è il rendimento (o la perdita) possibile. Inoltre, l'utilizzo di titoli callable o di quelli con opzioni incorporate può aggiungere potenziale di rendimento, ma se questi titoli vengono convocati prima della loro scadenza, ciò può eliminare alcuni dei pagamenti delle cedole.