Definizione ed esempio di obbligazioni putabili |

Che cos'è:

Le obbligazioni putabili sono obbligazioni che conferiscono al titolare il diritto di vendere il proprio legame al emittente prima della data di scadenza dell'obbligazione.

Come funziona (Esempio):

L'indenture obbligazionario stabilirà quando e come il bond può essere venduto, e ci sono spesso più date di vendita per tutta la durata di un'obbligazione putabile. Molti titoli societari e comunali hanno disposizioni put da uno a cinque anni.

Per capire come funziona la put, prendiamo in considerazione un bond XYZ emesso nel 2000 e in scadenza nel 2020. L'indenture stabilisce che il titolare può mettere (vendere) il legame dopo quattro anni. La clausola put nel codice indica anche il prezzo put, che è quello che l'emittente deve pagare per riscattare il bond. Di solito il prezzo put è pari al 100% del valore nominale. Nel nostro esempio, l'indenture potrebbe dire: "Il bond XYZ del 1 giugno 2020 è putable il 1 giugno 2004 al 100% del par". (L'indenture fornisce in genere una tabella di date e prezzi put, se applicabile).

Ricorda che quando i tassi di interesse salgono, i prezzi delle obbligazioni emesse a tassi più bassi e più bassi diminuiscono e viceversa. Quindi, se i tassi di interesse sono al 3% il 1 ° giugno 2004, ma il legame XYZ sta solo tornando al 2%, il possessore probabilmente metterà il debito, recupererà i suoi soldi e lo reinvestirà in qualcosa con un rendimento più alto. Se, tuttavia, i rendimenti di mercato per obbligazioni similari sono scesi all'1%, il legame XYZ vale di più e l'investitore si accontenterà probabilmente di aggrapparsi al suo titolo e ottenere rendimenti di mercato superiori alla media.

Perché è importante:

Il vantaggio di obbligazioni putable è che se i tassi di interesse aumentano dopo la data di investimento, riducendo quindi il valore del prestito, l'investitore può recuperare una parte o tutta quella perdita costringendo l'emittente a riscattare il bond a valore nominale.

Le disposizioni put modificano notevolmente l'analisi obbligazionaria perché cambiano due dimensioni del rischio per gli obbligazionisti. In primo luogo, riducono il rischio di reinvestimento: quando i tassi di interesse aumentano, l'emittente di obbligazioni è più propenso a esercitare le disposizioni put per uscire da quello che è diventato un investimento a basso rendimento e reinvestire quel denaro al tasso più alto prevalente. Ciò lascia inoltre all'emittente la probabilità che all'improvviso sia necessario trovare denaro per riscattare le obbligazioni, e deve farlo in quello che è probabilmente un ambiente di alta qualità. Esiste chiaramente la possibilità che l'emittente non possa aumentare la liquidità e quindi non può riscattare le obbligazioni, motivo per cui sono garantite molte obbligazioni putabili (cioè, una terza parte, solitamente una banca, ha accettato di pagare gli obbligazionisti se l'emittente non può).

In secondo luogo, le disposizioni limitano il potenziale deprezzamento del prezzo di un'obbligazione, perché quando aumentano i tassi di interesse, il prezzo di un'obbligazione non sarà inferiore al suo prezzo put.

Intuitivamente, un legame utilizzabile è solo un legame tradizionale con un'opzione put allegata. Pertanto, il prezzo di un'obbligazione putable può anche essere suddiviso intuitivamente nel prezzo dell'obbligazione non caricabile e nel prezzo dell'opzione put. Questo è il motivo per cui i modelli di pricing delle opzioni possono essere utilizzati per valutare le obbligazioni putabili e calcolare i rendimenti, le durate e le convessità corrette per le opzioni.

Poiché le disposizioni put sono più favorevoli per gli investitori, le obbligazioni con riserve put tendono a valere di più di simili legami non trasformabili. Se gli emittenti di queste obbligazioni si sentono ricevere un compenso sufficiente per i rischi associati alle disposizioni put, possono essere un modo eccellente per ottenere capitali.