The Poor Man's Berkshire Hathaway |

Cibo, alloggio e vestiario - gli elementi essenziali della vita.

Tuttavia, nel mondo industrializzato di oggi la lista non finisco qui

Oltre alle basi ci sono utilità, Internet, telefono, TV, gas (per quelli di noi che non possiedono un'auto elettrica) e assicurazione, per citarne alcuni. Questi non sembrano più spese discrezionali.

Dato che la maggior parte di noi dedica un importo fisso del proprio reddito a queste fatture mensili, ha senso investire in società che vendono questi servizi. Per definizione, il loro flusso di entrate dovrebbe essere abbastanza stabile.

Ad esempio, prendi compagnie assicurative. Mentre la frase "assicurazione" potrebbe indurre alcuni sbadigli, è una componente essenziale per la vita moderna.

Non è certamente l'industria più affascinante. Potresti non voler pagare per questo, ma non puoi permetterti di non averlo. E quando la catastrofe colpisce, ringrazierai le tue stelle fortunate di avere un'assicurazione.

La dipendenza della compagnia dall'assicurazione è indubbiamente buona per le compagnie di assicurazione, ma anche buona per gli investitori.

Guarda il Berkshire Hathaway (NYSE) di Warren Buffett: BRK.A). Il suo core business era originariamente tessile, ma nel 1967 si è avventurato nel settore assicurativo. Oggi, una azione ha un prezzo di quasi $ 200 mila con ancora più potenziale per una crescita continua.

Le compagnie assicurative hanno avuto una buona corsa negli ultimi dieci anni. Tuttavia, i recenti disastri come l'uragano Sandy e il terremoto e lo tsunami in Giappone hanno portato a una massiccia svendita di azioni. Le compagnie di assicurazione hanno iniziato ad addebitare premi più elevati ei prezzi delle azioni sono saliti gradualmente. Ma molti stock rimangono sottovalutati.

Una di queste società che mi piace è The Travelers Companies, Inc. (NYSE: TRV) . È un marchio ben noto nell'assicurazione di proprietà e infortuni (P & C), che protegge il patrimonio di individui e aziende da determinati eventi, come incidenti, uragani o frodi.

Sebbene l'assicurazione danni sia un'attività concorrenziale, marchi forti, un vasto assortimento di prodotti, una base di clienti diversificata e una filosofia di investimento conservativa non solo possono sopravvivere ma prosperare. Puoi verificare tutti e quattro i TRV, che ha una lunga esperienza nella fornitura di prodotti assicurativi commerciali, speciali e di consumo negli Stati Uniti e all'estero, mantenendo una redditività costante, sia in termini di sottoscrizione che di investimento.

Quando si valutano titoli finanziari ad alta intensità di capitale come le banche e gli assicuratori, invece di usare la mia metrica preferita, il flusso di cassa libero, prendo un approccio leggermente diverso e mi concentro sul rendimento del capitale netto (reddito netto diviso per il patrimonio netto).

Come forse sapete, il flusso di cassa libero è escluso redditi da investimenti e valuta tutti i contanti e gli investimenti al valore nominale. Questo metodo va bene per la maggior parte delle aziende, ma inappropriato per un'azienda come TRV, il cui compito è generare un certo rendimento sul suo portafoglio di investimenti.

Come qualsiasi altra compagnia di assicurazione, TRV raccoglie i premi dai suoi clienti e investe tali proventi fino a è il momento di pagare qualsiasi pretesa agli assicurati. Dei suoi 26 miliardi di dollari di entrate totali, circa 3 miliardi di dollari sono compresi in tali redditi da investimenti.

Quindi, mi piace utilizzare un modello di reddito residuo per valutare i titoli finanziari. In questo approccio, il valore del patrimonio netto di una società dipende dal rendimento che genera sul capitale proprio (rendimento del capitale) relativo al costo di raccolta di tale equity (costo del capitale).

Se il rendimento è superiore a il costo, il titolo dovrebbe scambiare ad un premio il suo valore contabile (un prezzo / libro multiplo sopra 1.0X) e, in caso contrario, uno sconto (un prezzo / libro multiplo inferiore a 1.0X). Ad esempio, se guadagni $ 100 di capitale ad un costo del 10% e guadagni $ 12 su quel capitale (o un rendimento del 12% sul capitale), hai appena creato $ 2 di valore economico positivo che aumenterà in futuro e il tuo "stock" dovrebbe Vale la pena di un premio del 20% sul valore contabile di $ 100 o $ 120. Nel caso di TRV, stimiamo che i suoi guadagni normalizzati siano circa $ 3,4 miliardi, che si traducono in un rendimento del capitale netto (ROE) del 13,4%. È importante notare che la mia stima non presuppone un'ulteriore crescita / miglioramento dei premi, del portafoglio di investimento, dei rendimenti o dei margini di sottoscrizione dell'azienda, che è piuttosto prudente (proprio come piace a me).

Come mostrato nella tabella qui sotto, il ROE di TRV ha oscillato nella fascia bassa degli ultimi anni (ad eccezione del 2011, quando la super tempesta Sandy ha causato perdite elevate nel settore) ed era circa del 15% negli ultimi 12 mesi, nonostante l'ambiente a basso tasso che ha fatto pressione sui redditi da investimenti. Ciò si colloca favorevolmente rispetto al suo gruppo di pari (che comprende tali ben noti assicuratori come ACE, AIG, Allstate e Chubb), il cui ROE medio era dell'11%.

Dati i 490 punti base dello spread positivo tra il rendimento del capitale proprio di TRV (13,4 %) e costo del capitale netto (8,5%), lo stock vale circa 1,57X il suo valore di libro di $ 73,06 per azione, o $ 115. Rispetto al suo attuale prezzo di $ 95-96, questo rappresenta un rialzo totale del rendimento del 23%, compreso un rendimento dividendo del 2,3%.

Non troppo squallido per una compagnia assicurativa con margini di sottoscrizione relativamente stabili, un portafoglio di investimenti conservativo e una storia di restituire il capitale agli azionisti tramite dividendi e riacquisto di azioni (compresi $ 2,8 miliardi, o l'8% della capitalizzazione di mercato negli ultimi 12 mesi).

Inoltre, TRV può essere un valido strumento di diversificazione per qualsiasi portafoglio perché, come gli altri assicuratori P & C, tende ad essere meno correlato con altre azioni.

Infine, è un gioco sull'aumento dei tassi di interesse, che migliorerebbe il reddito da investimenti generato dal suo portafoglio di titoli a reddito fisso.

Alcuni investitori potrebbero evitare di possedere quote degli assicuratori, perché li considerano rischiosi alla luce dei recenti disastri.

Se sei un investitore conservatore come me, ti assicuriamo che le compagnie di assicurazione odiano il rischio altrettanto (se non di più) di te. Sebbene il business sembri rischioso a causa di disastri naturali imprevedibili, è in realtà più prevedibile di quanto si pensi.

Quando assumi un numero di statistici esperti e scienziati attuariali il cui unico lavoro è predire il lungo termine, riduci drasticamente il rischio. Le aziende possono calcolare in anticipo la quantità di denaro di cui hanno bisogno in riserve per gli anni in cui vengono fatti miliardi di dollari in crediti. Infatti, le grandi compagnie assicurative hanno miliardi di dollari in riserve in qualsiasi momento e li tengono in investimenti conservativi, dove persino un guadagno annuale del 2% può ancora ammontare a miliardi di dollari.

Rischi da considerare: Rischi relativi a TRV includono perdite superiori alle attese da catastrofi (naturali o provocate dall'uomo), aumento della concorrenza sui prezzi e un ambiente prolungato a basso tasso di interesse.

Azione da intraprendere -> Ai livelli attuali, raccomando acquisto di TRV per un potenziale di rendimento totale del 23%, incluso un rendimento da dividendo del 2,3%.