Definizione ed esempio di fondo di affondamento |

Che cos'è:

Un fondoè una parte di un'intesa obbligazionaria o di un richiede all'emittente di regolare regolarmente il denaro da parte in un conto di deposito separato al fine esclusivo di riscattare le obbligazioni o le azioni.

Come funziona (Esempio):

Per capire come funziona un fondo di assorbimento, assumiamo i problemi di XYZ dell'azienda $ 10 milioni di obbligazioni che maturano in 10 anni. Se le obbligazioni hanno un fondo a fondo perduto, all'azienda XYZ potrebbe essere richiesto di andare in pensione, diciamo, $ 1 milione di obbligazioni ogni anno per 10 anni. Per fare ciò, la Società XYZ deve depositare $ 1 milione ogni anno in un fondo a fondo perduto, che è separato dai suoi fondi operativi e viene utilizzato esclusivamente per ritirare questo debito. Questa strategia assicura che la Società XYZ pagherà i 10 milioni di dollari in 10 anni.

L'istituzione di un fondo a fondo perduto è solitamente una questione di costituzione di un conto di deposito in cui andranno i pagamenti del fondo di affondamento. L'emittente effettua quindi i pagamenti al trustee del conto di deposito. I pagamenti del fondo di affondamento sono di solito importi fissi, ma alcune indennità obbligazionarie consentono disposizioni sul fondo di affondamento variabile (di solito basate su livelli di guadagno o altre condizioni). A volte l'emittente non deve iniziare a mettere da parte i fondi affondanti per diversi anni. Indipendentemente dalle dimensioni e dalla tempistica dei pagamenti, l'omissione di effettuare i pagamenti viene solitamente considerata un atto di inadempimento nei prestiti obbligazionari (sebbene di solito ciò non avvenga per problemi azionari privilegiati con fondi in perdita).

Nella maggior parte dei casi, il fondo che affonda richiede all'emittente di ritirare effettivamente una parte del debito su un programma prestabilito in modo che tutto il debito sia ritirato entro la data di scadenza. Il modo in cui ciò avviene dipende da ciò che si trova nel conto del fondo di affondamento.

Di solito, i fondi in affondamento possono essere in contanti o sotto forma di altre obbligazioni o azioni privilegiate. Se l'emittente aveva effettuato depositi in contanti, il trustee utilizza quindi i fondi per riacquistare alcune o tutte le obbligazioni sul mercato aperto. Lo fa chiamando le obbligazioni usando un sistema di lotteria (cioè, disegna numeri seriali di obbligazioni casuali). Il prezzo di chiamata è solitamente il prezzo di emissione dell'obbligazione (ossia, se le obbligazioni sono emesse alla pari, allora il prezzo della chiamata è pari, se le obbligazioni sono emesse con uno sconto, allora il prezzo della chiamata è uguale a quello scontato). Poiché le obbligazioni si avvicinano alla scadenza, questo prezzo di chiamata si avvicina al valore nominale.

Se l'emittente ha invece depositato altro debito nel conto di deposito, l'emittente di solito acquista le obbligazioni sul mercato libero. Questo di solito accade quando le obbligazioni stanno vendendo sotto la pari sul mercato aperto.

A volte un'obbligazione di obbligazioni con un fondo che affonda ha anche un'opzione di raddoppio, che consente all'emittente di riscattare il doppio dell'importo prescritto in ciascuna fase del requisito del fondo di affondamento

A volte un emittente può istituire un fondo a fondo perduto per tutte le sue emissioni obbligazionarie piuttosto che un fondo a fondo separato per ogni emissione. I pagamenti del fondo di affondamento sono generalmente una percentuale di tutti i debiti in essere e l'emittente può applicare i fondi a uno o più problemi particolari di sua scelta. Questi fondi che affondano sono solitamente denominati fondi collettivi di affondamento o fondi di affondamento generalizzato.

Perché è importante:

In generale, i fondi di dispersione avvantaggiano gli investitori in tre modi. In primo luogo, i rimborsi lasciano meno il capitale in essere, rendendo più probabile il rimborso finale e riducendo così il rischio di insolvenza. In secondo luogo, se i tassi di interesse aumentano, abbassando così i prezzi delle obbligazioni, gli investitori ottengono una certa protezione dal ribasso perché la norma obbliga l'emittente a riscattare almeno alcune di quelle obbligazioni al prezzo di chiamata del fondo di affondamento, che di solito è pari, anche se le obbligazioni vendono sotto alla pari al momento. In terzo luogo, le riserve di fondi in calo creano liquidità per il titolo nel mercato secondario, che è particolarmente buono quando i tassi di interesse aumentano e le obbligazioni hanno meno valore - l'emittente è nel mercato come acquirente anche quando i prezzi scendono.

sono anche alcuni svantaggi, tuttavia. Se i tassi aumentano, aumentando così i prezzi delle obbligazioni, gli investitori potrebbero trovare il loro rialzo limitato perché il rimborso obbligatorio associato al fondo che affonda significa che potrebbero ricevere il prezzo del fondo per le loro obbligazioni anche se le obbligazioni vendono per più di quello sul mercato aperto. Inoltre, come le clausole call, le riserve di fondi in calo significano che gli investitori potrebbero dover reinvestire il proprio denaro altrove ad un tasso inferiore. Questo è particolarmente rischioso se l'emittente esercita un'opzione di raddoppio.

Per gli emittenti, l'aggiunta di un fondo a fondo perduto aiuta le società a contrarre prestiti a basso costo e continua a soddisfare i desideri degli investitori per i rendimenti massimi con il minimo rischio. Per gli investitori, il rischio di insolvenza più basso e la protezione al ribasso sono il motivo per cui i rendimenti sulle obbligazioni con i fondi in calo sono spesso inferiori ai rendimenti di obbligazioni similari senza fondi in perdita.