Definizione ed esempio di protezione di rimborso |

Che cos'è:

La protezione di rimborso è una disposizione obbligazionaria che impedisce ad un emittente di utilizzare il debito più conveniente per riscattare un prestito obbligazionario

Come funziona (Esempio):

Supponiamo che la società XYZ emetta 10 milioni di obbligazioni cedolari del 10% che maturano in 10 anni. Se dopo cinque anni i tassi di mercato su obbligazioni similari scendono al 5%, la compagnia XYZ sarebbe molto tentata di riscattare quelle che ora sono obbligazioni con un tasso di interesse relativamente alto. Per fare ciò, potrebbe prendere in prestito denaro al 5% e pagare le obbligazioni al 10%.

Tuttavia, se le obbligazioni XYZ della società hanno una protezione rimborsabile, non è possibile. La protezione di rimborso impedisce alla Società XYZ di rimborsare le obbligazioni se i proventi del rimborso provengono da obbligazioni meno care che si collocano allo stesso livello o da titoli senior al 10%. Quindi, l'emissione di obbligazioni al 5% per estinguere le obbligazioni al 10% non funzionerà.

Questo ovviamente non significa che la Società XYZ non possa mai riscattare le obbligazioni in anticipo. Semplicemente non può farlo con un debito più economico. Se la società XYZ dovesse completare un'offerta di titoli, ad esempio, o generare liquidità da un'altra fonte, sarebbe libera di riscattare le obbligazioni al 10% fino a quando le obbligazioni saranno richiamabili.

Perché è importante:

Molti investitori confondere rimborso protezione con protezione chiamata. La protezione delle chiamate è molto più assoluta; proibisce completamente all'emittente di riscattare le obbligazioni prima di un certo periodo di tempo per qualsiasi motivo. La protezione del rimborso, d'altra parte, impedisce solo la redenzione in una circostanza. Questo è il motivo per cui un'obbligazione potrebbe avere cinque o dieci anni di protezione di rimborso, ma essere immediatamente richiamabile.

In un contesto di tassi d'interesse in calo, la protezione di rimborso può essere particolarmente onerosa per gli emittenti e quindi particolarmente vantaggiosa per gli investitori. La protezione riduce il rischio di reinvestimento degli investitori, ovvero il rischio che le obbligazioni vengano rimborsate e gli investitori dovranno reinvestire i proventi a un tasso inferiore. In tutti gli altri ambienti, la protezione del rimborso non modifica il rischio di reinvestimento o chiama l'esposizione al rischio per gli investitori.