I tuoi appunti per la culla del Berkshire Hathaway's Annual Meeting |

L'annuale riunione annuale di Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-B) a Omaha ha fornito l'amministratore delegato Warren Buffett un'opportunità per affrontare un argomento principale - Il gruppo Goldman Sachs (NYSE: GS).

Buffett, sempre l'insegnante, ha spiegato la transazione in questione, analizzato cosa ha fatto Goldman e cosa avrebbe dovuto fare (che erano la stessa cosa) e ha detto che l'intero episodio non era materiale per il futuro di Goldman. Buffett passò più tempo a parlare di Goldman di qualsiasi altro argomento.

Non era l'unica cosa di cui parlava, comunque. Durante l'incontro di circa cinque ore, Buffett ha affrontato dozzine di argomenti. Qui, tratto da due appunti di valore legale che ho preso durante gli incontri di quest'anno, è una sinossi delle quattro cose più importanti discusse da Buffett - e cosa potrebbero significare per gli investitori.

Aspettatevi più acquisizioni.

Alcuni su Wall Street ha visto l'acquisto da parte di Berkshire del Burlington Northern Santa Fe, che è stato completato a febbraio, come la pietra miliare della lunga carriera di Buffett, un ottimo modo per uscire con una nota alta. Ma Buffett non è morto e non sta andando da nessuna parte. Ama il suo lavoro e certamente ama il suo posto negli affari americani, e il fatto è che le acquisizioni del Berkshire non sono finite.

Questo è vero per due ragioni principali. Innanzitutto, Berkshire ha guadagnato 8,4 miliardi di dollari nel 2009 e altri 3,7 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2010, per non parlare del suo accesso a $ 60 miliardi nel fondo assicurativo. Lasciare che il denaro giaccia inattivo spinge i dadi Buffett. E la seconda ragione per cui dovremmo concludere che le acquisizioni significative non sono finite è che Buffett ha detto che non lo erano: "Siamo più interessati che mai", ha detto a Omaha sabato. "Mi piacerebbe molto se lunedì mattina il mio telefono suonasse con un grosso problema: se ricevo la chiamata lunedì e si tratta di un affare da 10 miliardi di dollari, dirò di sì e capirò un modo per farlo".

Buffett sa verrà il tempo in cui non sarà più in grado di coltivare il Berkshire. Ad un certo punto, ha detto sabato, il Berkshire non sarà in grado di tradurre un dollaro di utili non distribuiti in un dollaro di capitalizzazione di mercato. Quindi l'unica cosa logica da fare è iniziare a consegnare i dollari direttamente agli azionisti. Buffett resisterà con tutte le sue forze: vuole investire quei dollari, non pagarli, ed è per questo che il Berkshire non paga i dividendi. Attualmente, un dollaro di utili non distribuiti si sta traducendo in circa $ 1,30 del valore di mercato, ha detto Buffett sabato. Le acquisizioni continueranno fino a quando non sarà più vero.

Charlie Munger vede una grande promessa nel solare.

Buffett vuole sempre un ritorno sensibile sul capitale investito per sempre. È così che costruisce valore a lungo termine. Il vicepresidente Charlie Munger, l'alter ego di Buffett e socio d'affari di lunga data, ha un approccio leggermente diverso. Vuole trovare aziende con un solido track record e un'indicazione di un futuro estremamente brillante.

Munger è stato la forza trainante dell'investimento di Berkshire in BYD, il produttore cinese di batterie e case automobilistiche. Munger vide la tecnologia ed era così impressionato che possedere la compagnia era l'unica linea di condotta che riteneva ragionevole. Munger, che crede che tutti i problemi significativi affrontati dall'umanità si riducano a un problema energetico, ha detto sabato che BYD ha realizzato cose che non avrebbe dovuto essere in grado di realizzare.

Ha detto che il solare era inevitabile e chiaramente aveva un posto nel portafoglio energetico della nazione. Questa è una dichiarazione significativa, perché l'energia è una parte importante degli affari del Berkshire. Mid-American Energy, che comprende la parte del leone del portafoglio energetico del Berkshire, è uno dei maggiori problemi di energia eolica nel paese.

L'unico problema significativo con il solare è il suo costo relativamente alto. Munger ha detto che non importa se il solare è due volte più caro di quanto la nazione sia abituata a pagare - che sarà semplicemente un "blip" economico.

# - ad_banner_2- # Con l'amore per l'energia di Munger, una volontà per pagare per questo e per la sua esperienza di spinte che spingevano le offerte tecnologiche che Buffett normalmente non avrebbe potuto scegliere, penso che sia possibile che un'acquisizione legata al solare sia in lavorazione o possa un giorno essere in lavorazione. A Munger piace il futuro del solare, nel senso che, per lui, è chiaramente il futuro inevitabile. Buffett vestirà il cotone con energia solare perché impiega molto capitale e produce un flusso costante di reddito nel tempo senza l'assegnazione di capitale aggiuntivo.

Gli investitori che sono interessati a questo spazio dovrebbero iniziare a studiare le principali compagnie solari. La più grande compagnia solare industriale negli Stati Uniti è First Solar (Nasdaq: FSLR). Le linee guida per l'acquisizione di Berkshire richiedono che un'azienda abbia circa $ 200 milioni di guadagni netti all'anno e First Solar si avvicina a questo.

L'indagine del governo su Goldman Sachs offre opportunità per gli investitori.

Buffett, chiaramente un esperto nel campo, ha espresso le sue preoccupazioni sulla causa contro Goldman e ha sostenuto categoricamente la banca d'investimenti e il suo CEO, Lloyd Blankfein. La storia di Berkshire con Goldman dura quasi mezzo secolo e, sebbene il suo punto di vista possa essere offuscato dalla sua affinità con l'azienda, non assocerebbe il Berkshire a nessuna organizzazione che si fosse mai impegnata in alcun tipo di illecito. Quando Buffett gestì brevemente i fratelli Salomon, diede testimonianza nel 1991 prima del Congresso, che stava esaminando le pratiche della banca. Buffett ha detto che aveva detto ai membri della società che non gli importava se avessero perso soldi per l'azienda, ma avrebbero perso un briciolo di reputazione "e sarò spietato".

Buffett ha investito $ 5 miliardi in Goldman preferito azioni. "Amiamo l'investimento", ha detto sabato. Le azioni di Goldman hanno avuto un grande successo quando la causa è stata annunciata e hanno perso più terreno, dal momento che il Dipartimento di Giustizia ha dichiarato che inizierà le proprie indagini sull'azienda. Le azioni non sono per i deboli di cuore, ma sono certamente in vendita. Gli investitori che considerano veramente Buffett l'Oracolo di Omaha e sono disposti a scommettere sulla sua esperienza dovrebbero acquistare azioni di Goldman.

David Sokol è il candidato più probabile per il miglior lavoro al Berkshire.

Quando Buffett muore (o se lui si ritira a causa di problemi di salute) il suo lavoro sarà diviso in due ruoli, un amministratore delegato e un capo degli investimenti. Indovinare chi sarà il suo successore è un venerato gioco di società di Wall Street.

Il denaro intelligente è di David Sokol, che ha portato Buffett Mid-American Energy. Sokol era l'uomo che Buffett aveva mandato in Cina per guardare a BYD per valutare l'entusiasmo di Munger, e Sokol ora gestisce NetJets, la società di proprietà di aeromobili frazionaria di Berkshire, e l'ha trasformata in una società redditizia, invertire anni di perdite. Buffett ha elogiato Sokol per questo durante l'incontro annuale.

Ho sempre pensato che Ajit Jain, che gestisce l'attività di riassicurazione di Berkshire, sarebbe il candidato ideale, ma ora penso che il lavoro sia di Sokol, anche se prevedo che creare un ruolo per Ajit che lo metterebbe a capo di tutte le attività assicurative del Berkshire.

Sokol è un buon candidato. È un ragazzo Omaha con legami con gli amici di Buffett, Peter Kiewitt e Walter Scott. Ha una vasta esperienza operativa, altissima integrità e Buffett apprezza chiaramente il suo giudizio. Non c'è modo per gli investitori di fare soldi scommettendo su chi è il prossimo CEO. E in realtà non importa chi sia, perché una cosa è vera: non sarà Warren Buffett e il calcio farà un tuffo.

E questo, per quanto morboso possa sembrare, è l'opportunità per gli investitori. Il consiglio di amministrazione di Berkshire ha firmato il nuovo CEO, chiunque esso sia. Se Buffett è a suo agio e anche il consiglio di amministrazione è troppo, come ha detto Buffett sabato, l'unica cosa che gli investitori devono fare è avere pazienza e aspettare le opportunità - il classico consiglio di Buffett