Definizione ed esempio Z-Tranche |

Che cos'è:

A Z-tranche è l'ultima tranche di un legame che si basa sui pagamenti da titoli sottostanti.

Come funziona (Esempio):

Per capire come funzionano le Z-tranches, è importante capire come vengono create. Supponiamo che tu voglia comprare una casa, e così ricevi un mutuo da XYZ Bank. XYZ Bank trasferisce denaro sul tuo conto e tu accetti di rimborsare il denaro in base a un programma prestabilito. XYZ Bank (che potrebbe anche essere un parsimonioso, un'unione di credito o altro originatore) può quindi scegliere di detenere l'ipoteca nel proprio portafoglio (ovvero, semplicemente raccogliere i pagamenti di interessi e capitale nei prossimi anni) o venderla.

Se la XYZ Bank vende il mutuo, ottiene denaro per fare altri prestiti. Quindi supponiamo che XYZ Bank venda il tuo mutuo alla società ABC, che potrebbe essere un'entità governativa, quasi governativa o privata. La compagnia ABC raggruppa il tuo mutuo con mutui simili che ha già acquistato (indicati come "mettere in comune" le ipoteche). Le ipoteche nel pool hanno caratteristiche comuni (cioè tassi di interesse simili, scadenze, ecc.).

L'azienda ABC vende titoli che rappresentano un interesse nel pool di ipoteche, di cui il mutuo è una piccola parte (denominata cartolarizzazione la piscina). Vende questi titoli garantiti da ipoteca (MBS) agli investitori nel mercato aperto. Quando effettui il pagamento ipotecario mensile a XYZ Bank, XYZ Bank mantiene una commissione o spread e invia il resto del pagamento a ABC Company. A sua volta, la Società ABC prende una commissione e passa ciò che rimane del pagamento del capitale e degli interessi agli investitori che detengono il MBS (la società ABC assume un agente pagatore centrale per farlo amministrativamente).

Investitori che acquistano la Z-tranche di l'MBS inizia a ricevere interessi e pagamenti di capitale solo dopo che tutte le altre tranches sono state pagate. Queste obbligazioni possono avere scadenze fino a 20 anni o più. Gli interessi maturano su queste obbligazioni, ma non vengono effettuati pagamenti in contanti fino a quando le altre tranche sono state ritirate.

Perché è importante:

Le tranche Z sono la tranche più rischiosa di un MBS perché gli investitori non ricevono pagamenti in contanti per un periodo prolungato di tempo e quindi potrebbe essere più probabile che venga lasciato in borsa se i mutui sottostanti sono inadempienti. Tuttavia, la presenza di tranche Z rende anche le tranche più senior più sicure - dopo tutto, quelle tranche (ei loro investitori) ottengono i pagamenti della Z-tranche per primi. Un vantaggio, tuttavia, è che il titolare di una Z-tranche non deve affrontare molti rischi di reinvestimento: continuerà a maturare interessi come il tasso di interesse dichiarato per la vita dell'obbligazione (anche se nessun pagamento in contanti potrà avvenire immediatamente)

Per gli investitori, un MBS è molto simile a un legame. La maggior parte offre reddito semestrale o mensile e questa frequenza di pagamento aumenta gli effetti di capitalizzazione del reinvestimento. Tuttavia, è importante notare che i pagamenti che sono in parte interessi e in parte capitale potrebbero essere sfavorevoli per alcuni investitori, perché con ogni diminuzione del capitale in circolazione vi è una corrispondente diminuzione della quantità di interessi che maturano. Ad esempio, un Ginnie Mae da $ 50.000 con un coupon del 5% pagherebbe $ 208,33 ($ 50,000 x.05 / 12) in interessi ogni mese, ma potrebbe anche pagare $ 100 in capitale. Ciò significa che solo $ 49,900 guadagneranno interessi il mese prossimo e entro la fine dell'anno potrebbero esserci solo $ 48,800 di guadagni. Il rendimento del capitale potrebbe anche variare in base alla rapidità con cui sono rimborsati i mutui sottostanti.

Il rischio di pagamento anticipato è una grande preoccupazione per gli investitori MBS. Quando le persone si spostano, per esempio, vendono le loro case, pagano i loro mutui con il ricavato e acquistano nuove case con nuovi mutui. Quando i tassi di interesse scendono, molti proprietari di case rifinanziano i loro mutui, nel senso che ottengono nuovi mutui a tasso più basso e pagano i loro mutui a tasso più alto con i proventi. Come le obbligazioni, le variazioni dei tassi di interesse influiscono sui prezzi di MBS, ma il cambiamento è aggravato dal fatto che gli investitori di MBS hanno maggiori probabilità di ottenere indietro il capitale in anticipo. Potrebbero dover reinvestire il capitale a tassi inferiori a quelli che stavano ottenendo i loro MBS.