Chiedi all'esperto: quando i prezzi delle azioni si bloccano, i prezzi delle obbligazioni salgono sempre? |

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Domanda: Ho sentito che le obbligazioni salgono quando le azioni scendono. È vero? - Kate, Washington, D.C.

The Investing Answer: Ottima domanda, Kate. La risposta breve è: sì. I ribassi dei corsi azionari sono un segnale di calo della fiducia nell'economia e quando gli investitori estrapolano il denaro dalle azioni, cercano classi di investimento più sicure come le obbligazioni.

Quindi tutto quel denaro che lascia le azioni e entra in obbligazioni ha l'effetto di spingere i prezzi delle obbligazioni più in alto - perché le obbligazioni di nuova emissione possono offrire rendimenti più bassi e le obbligazioni già esistenti con rendimenti più elevati sono più attraenti.

Economisti direi che la caduta dei prezzi delle azioni e l'aumento dei prezzi delle obbligazioni significa che sono "negativamente correlati".

Ma è vero il contrario? I prezzi delle azioni in aumento fanno male ai prezzi delle obbligazioni? Non proprio. Anche se abbiamo visto che la caduta dei prezzi delle azioni può indurre gli investitori a fuggire verso la sicurezza delle obbligazioni, l'aumento dei prezzi delle azioni non rende poco interessanti le obbligazioni.

Invece, i prezzi delle obbligazioni sono influenzati dalle presunte pressioni inflazionistiche nell'economia. Quindi i prezzi delle obbligazioni scenderanno e aumenteranno i rendimenti delle obbligazioni, se sembra che l'inflazione si stia muovendo più in alto.

Quindi la prossima domanda diventa: i crescenti tassi di inflazione danno fastidio ai prezzi delle azioni?

Sì, ma solo in fondo.

Lasciatemi spiegare.

Al momento, inflazione e tassi di interesse rimangono a livelli estremamente bassi. Tuttavia, queste due misure potrebbero salire al 4%, ad esempio, e sostenere effettivamente i prezzi delle azioni più elevati. Questo perché un moderato aumento dell'inflazione e dei tassi di interesse implica che l'economia si sta rafforzando. E le azioni vanno bene quando l'economia si sta rafforzando.

Ma c'è un limite difficile a questa relazione. Se l'inflazione e i tassi di interesse continuano a salire, forse tra il 6% e l'8%, allora l'economia inizia ad affrontare un forte vento contrario. Poiché i profitti delle imprese verrebbero assorbiti dall'aumento dell'inflazione, non solo le aziende sarebbero costrette a generare una crescita degli utili aggiustata per l'inflazione in un tale contesto (che è negativo per i prezzi delle azioni), ma molti investitori graviteranno sempre di più dalle azioni alle obbligazioni. In effetti, la Federal Reserve inizierebbe ad aumentare i tassi d'interesse fino a quando non saranno abbastanza alti da rallentare l'economia e spezzare l'inflazione.

È proprio quello che abbiamo visto negli anni '70. L'inflazione è cresciuta verso il segno a due cifre con i titoli di Stato che hanno ceduto facilmente il 10%. E quando ciò accadeva, pochi volevano possedere azioni apparentemente precarie quando le obbligazioni offrivano rendimenti così succosi. Il massiccio mercato ribassista delle scorte negli anni '70 era direttamente legato al fatto che i rendimenti obbligazionari erano così impressionanti. In questo caso, i prezzi delle obbligazioni in calo (con l'aumento dei rendimenti) e il calo dei prezzi delle azioni sono quelli che gli economisti chiamano "altamente correlati".

Con l'inflazione ai minimi pluridecennali, pochi stanno pensando a questo argomento al momento. Ma nei prossimi trimestri, se i tassi di interesse cominceranno a salire, come molti sospettano, questa domanda apparirà con maggiore frequenza. Sebbene gli stock possano sicuramente tollerare una moderata spinta al rialzo dei tassi d'interesse e dell'inflazione, inizieranno a soffrire se quelle misure gemelle delle pressioni sui costi continueranno ad aumentare.