Analisi: gli investitori possono ricevere l'esecuzione di intermediazione di qualità per una frazione del costo

Investmentmatome ha condotto un'analisi delle spese di intermediazione durante la quale abbiamo intervistato gli investitori con account presso broker online di successo, tra cui E-trade, Schwab e TD Ameritrade. Molti di questi investitori al dettaglio si sono resi conto che il loro broker non era l'opzione più economica, ma ritenevano che un'esecuzione superiore giustificasse la differenza di prezzo. Come ha detto un intervistato, "So che potrei pagare di meno altrove, ma ho fiducia che l'E-trade mi darà una grande esecuzione." Ma è vero che il pagamento di commissioni di trading più alte comporta un'esecuzione superiore?

Chi esegue i tuoi scambi?

Quando invii un ordine per negoziare un'azione, la tua intermediazione ha diverse opzioni su come indirizzare quella richiesta. Alcuni broker, come E-trade e Interactive Brokers, di solito eseguono direttamente il tuo ordine. Altri intermediari, come Schwab e TD Ameritrade, esternalizzano l'esecuzione commerciale a terzi. Il broker ha anche la possibilità di inoltrare il tuo ordine direttamente a una rete di comunicazioni elettroniche (ECN), che corrisponde agli ordini, oppure il broker può abbinare il tuo ordine internamente con un altro ordine andando nella direzione opposta. In pratica, la maggior parte dei broker online esternalizza l'esecuzione commerciale a un servizio di esecuzione di terze parti.

Nome Marche contro Deep Discounters

I media sono richiesti dalla norma SEC 606 per indicare quali servizi di esecuzione di terzi gestiscono il loro flusso di ordini. La regola 605 richiede a quei fornitori di servizi di esecuzione di rivelare dati dettagliati su come tali operazioni sono state eseguite con successo. Investmentmatome ha raccolto questi dati e ha esaminato la qualità dell'esecuzione di centinaia di migliaia di operazioni, fornendo delle conclusioni sorprendenti.

1. Molti broker di marca utilizzano il servizio di esecuzione SAME come deep discount. I clienti di TD Ameritrade hanno i loro ordini eseguiti da Knight Capital, Citadel e Citigroup per $ 9,99 per operazione. TradeKing, che addebita solo $ 4,95 per trade, utilizza esattamente gli stessi servizi di esecuzione. CobraTrading, a $ 1 per trade, utilizza allo stesso modo Knight, Citadel e Goldman Sachs.

2. Il miglioramento dei prezzi non è significativamente migliore per i broker più costosi. Mentre i broker di marca erano leggermente più propensi a conseguire il "miglioramento dei prezzi" (esecuzione migliore della quotazione) rispetto ai profondi discount, l'ammontare del miglioramento del prezzo per azione era in realtà più alto presso Interactive Brokers, che addebita solo $ 1 o meno per operazione. Quando si considera l'impatto netto sia della probabilità che della quantità di miglioramento del prezzo, la performance netta è approssimativamente la stessa in tutto il settore, indipendentemente dal punto di prezzo.

3. La differenza tra i tempi di esecuzione degli intermediari migliori e peggiori è stata inferiore a 0,8 secondi. Schwab ha eseguito ordini di mercato in media di 0,12 secondi ad agosto per $ 8,95, mentre Interactive Brokers ha impiegato 0,90 secondi per $ 1.

Di seguito è riportato un riepilogo del nostro sito di ricerca sulla qualità dell'esecuzione, misurato in base alla velocità e al miglioramento dei prezzi, presso i broker più famosi in America e alcuni dei loro concorrenti in profonda sconto. I risultati suggeriscono che pagare di più non sempre si traduce in un'esecuzione superiore.

Che tipo di intermediazione dovrebbe scegliere un investitore?

Alcuni potrebbero guardare a questi dati e concludere che gli investitori dovrebbero sempre scegliere Schwab, la mediazione con l'esecuzione più veloce basata sui dati disponibili più recenti. Ma il più veloce a qualsiasi costo non è sempre la scelta migliore per un tipico investitore al dettaglio. Secondo i più recenti documenti della SEC, i 17 milioni di intestatari di Schwab, TD Ameritrade ed E-trade eseguono transazioni in media meno di due volte al mese. Ciò suggerisce che la maggior parte dei titolari di conti non sono trader a breve termine per i quali l'esecuzione rapida è fondamentale. Poiché la differenza tra l'esecuzione migliore e quella peggiore è solo una frazione di secondo, praticamente priva di senso per gli investitori fondamentali a lungo termine, questi clienti dovrebbero essere ben consigliati di scegliere un intermediario basato su altri fattori come il servizio e la ricerca o di optare per un discount broker a un decimo del costo di E-trade o Schwab.

Per alcuni altri trader, tuttavia, la qualità dell'esecuzione è la differenza tra profitti e perdite. I commercianti giorno modello, definiti dalla SEC come i clienti che eseguono quattro o più scambi giornalieri entro cinque giorni lavorativi, spesso effettuano scambi in e fuori posizioni in ore o addirittura in minuti. Solitamente assumono grandi rischi eseguendo transazioni ad alto volume in previsione di piccoli movimenti di prezzo. L'esecuzione di bassa qualità ridurrebbe o eliminerebbe notevolmente i loro profitti. Per questi clienti, la qualità dell'esecuzione è importante e potrebbe valerne la pena.

Qualità di esecuzione: velocità rispetto al prezzo

La qualità dell'esecuzione può essere misurata in base alla rapidità con cui gli ordini vengono eseguiti o alla frequenza di un ottimo prezzo. È importante decidere quale metrica è più importante per te quando valuti i broker sulla loro capacità di soddisfare le tue esigenze di esecuzione. Alcuni trader preferiscono che il loro ordine venga riempito immediatamente, anche se costa un centesimo o due di più. Sono più preoccupati del rischio di perdere il commercio (con il movimento del mercato nella direzione che prevedono prima che il loro commercio sia stato completato) rispetto al prezzo di esecuzione. Per questi investitori, può valere la pena di pagare $ 8,95 per operazione per una società di intermediazione come Schwab che esegue in media 0,12 secondi con un miglioramento del prezzo medio di un terzo di un centesimo. Altri investitori potrebbero desiderare un'esecuzione commerciale più paziente. Se un investitore è disposto a essere meno aggressivo con l'esecuzione e rischia di perdere potenzialmente il commercio, potrebbe essere in grado di ottenere un maggiore miglioramento dei prezzi. Per questi trader, la piattaforma Interactive Brokers potrebbe essere ottimale. Questa piattaforma consente agli investitori di eseguire le proprie operazioni, rendendo loro stessi il commercio tra velocità e qualità. Mentre solo il 10% è abbastanza paziente da ottenere un miglioramento dei prezzi, coloro che sono in grado di migliorare il prezzo di oltre 1,4 centesimi, più di quattro volte il miglioramento dei prezzi di Schwab e intermediari simili.

Quando si confrontano le velocità di esecuzione tra gli intermediari, è anche importante ricordare che quando si effettua un'operazione, la quantità di tempo impiegata dall'intermediario per ricevere lo scambio varia in base alla velocità della propria connessione Internet. Per questo motivo, gli intermediari non sono responsabili per quanto tempo impiegano loro a ricevere l'ordine da un cliente, ma invece misurano i tempi di esecuzione da quando ricevono l'ordine fino a quando il commercio non è stato completamente riempito. Pertanto, non ha senso pagare dieci volte il prezzo per una frazione di secondo miglioramento nell'esecuzione a meno che non si disponga di una connessione Internet altrettanto veloce.

Garanzie di esecuzione

Gli investitori che vogliono garantire che ottengano un'esecuzione sufficientemente veloce o efficace in termini di prezzo possono cercare una intermediazione che offra una garanzia di esecuzione, ma attenzione a leggere la stampa fine. Fidelity garantisce che gli ordini verranno eseguiti in meno di un secondo, ma solo se vengono soddisfatte determinate condizioni (meno di 1000 azioni, nessuna azione con penny, solo ordini singoli). L'e-trade si concentra anche sulla velocità, garantendo un'esecuzione di due secondi, ma con restrizioni ancora maggiori (meno di 500 azioni, senza riserve di penny, senza ETF senza commissioni, solo ordini singoli). TradeKing si concentra sul prezzo piuttosto che sulla velocità garantendo che l'esecuzione dell'ordine di mercato corrisponda o superi l'offerta o l'offerta migliore a livello nazionale. È importante notare, tuttavia, che queste garanzie assicurano solo che l'investitore non dovrà pagare per una cattiva esecuzione, non che riceverà una grande esecuzione. Se l'intermediario non soddisfa i termini della garanzia, la commissione viene semplicemente rimborsata.

Raccomandazioni di Investmentmatome: i migliori broker per l'esecuzione

Esecuzione ad alta velocità

1. Schwab - 0,12 secondi
2. TD Ameritrade - 0.20 secondi
3. Wells Fargo - 0,21 secondi

Percentuale del prezzo di negoziazione migliorata

1. Wells Fargo - Miglioramento dell'88% del prezzo degli scambi
2. Schwab - Miglioramento dell'84% del prezzo degli scambi
3. E-commercio - Il 79% del prezzo degli scambi è migliorato

Quantità di miglioramento dei prezzi

1. Intermediari interattivi - $ 0,0144 miglioramento medio dei prezzi
2. Wells Fargo - $ 0,0049 miglioramento medio dei prezzi
3. Scottrade - $ 0,0044 miglioramento medio dei prezzi

Miglior valore per l'esecuzione veloce

1. Cobra Trading - $ 1 per 0,46 secondi di esecuzione media
2. TradeKing - $ 4,95 per 0,30 secondi di esecuzione media
3. Schwab - $ 8,95 per un'esecuzione media di 0,12 secondi

Investmentmatome ha anche creato un calcolatore di commissioni di intermediazione che determina la migliore mediazione per un singolo investitore in base alle sue esigenze e preferenze. L'elenco personalizzato degli intermediari qualificati viene quindi classificato in base al costo.

Metodologia

I calcoli per questo rapporto si basavano sui dati dei documenti ufficiali presentati alla SEC in conformità con la Regola 605 della SEC e con la Regola 606 della SEC. Per le intermediazioni che utilizzano servizi di esecuzione di terzi, la performance è stata calcolata in base alla media ponderata delle prestazioni dei servizi di esecuzione utilizzati. I dati relativi alle prestazioni risalgono ad agosto 2012, i dati più recenti disponibili al momento di questa analisi.

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