Detroit's Bankruptcy: The Story Behind the Arching

Disclaimer: le argomentazioni dell'autore in questo pezzo di opinione sono interamente sue e non riflettono necessariamente le opinioni di Investmentmatome nel suo complesso.

Giovedì 18 luglio, Detroit ha appena depositato la più grande bancarotta municipale della storia e farà male. Come è successo, cosa significa questo per l'economia di Detroit e cosa succederà dopo?

Crollando capitale umano ed economico

Sfortunatamente, non è come se la bancarotta di Detroit fosse una sorpresa totale; La più grande esportazione di Detroit negli ultimi tre decenni non è stata auto, ma persone. Il 25% della popolazione della città è sfuggito ai limiti della città tra i censimenti del 2000 e del 2010 e il 60% della popolazione è svanito dal suo picco di 1.849 milioni nel 1950.

Nel frattempo, lo stesso Michigan aveva emorragiato 450.000 dei 900.000 posti di lavoro nel 2000.

Fiscalmente, i deficit di Detroit furono devastanti. La loro dichiarazione di bancarotta pre-fallimento è un incubo di inchiostro rosso, con una perdita di 327 milioni all'anno in deficit a partire dal 2011, e aveva accumulato debiti per circa $ 18 miliardi.

Tradotto in termini umani, è un deficit di 444,60 dollari per ogni uomo, donna e bambino in città. Una famiglia di quattro persone dovrebbe pagare ogni anno $ 1,778.40 in più per mantenere il debito peggiorato.

Il debito totale di Detroit ammontava a $ 25,218 per ogni abitante - un numero che si è insinuato più in alto per ogni persona che ha colpito l'autostrada 8-Mile fuori città. Le attività disponibili non saranno nemmeno prossime a coprire il deficit. Alcune persone si stanno dando da fare con l'idea che i fondi pensione di Detroit saranno in grado di raccogliere solo dieci centesimi sul dollaro.

La triste storia del debito municipale nazionale

Ma aspetta, peggiora. Se hai letto questo spazio per un po ', abbiamo dato l'allarme al debito municipale. L'analista Merideth Whitney ha anche suonato i klaxon nel 2010, prevedendo da 50 a 100 inadempienze considerevoli nei prossimi mesi. Da allora, i comuni sono stati sostenuti da persistenti spese di stimolo e da un rimbalzo del mercato immobiliare che ha contribuito ad aumentare le entrate fiscali. Munis ebbe un piccolo inconveniente dopo la cupa previsione di Whitney, ma si riprese nuovamente, e continuò a radunarsi attraverso la bancarotta di Stockton, in California, poi il più grande capitolo del Capitolo 9 municipale nella storia degli Stati Uniti.

Bene, il mercato non si accorge sempre quando muore un pesce. Ma questa bancarotta è come una gigantesca megattera che si lava sulla spiaggia; puzza, è difficile da ignorare, e gli sforzi per affrontare il problema possono portare a conseguenze spiacevoli e non intenzionali.

La strada lunga e sordida di Detroit alla corte fallimentare federale non è iniziata con l'ultima recessione. I semi furono seminati quando i sindacati, temporaneamente protetti dalla concorrenza globale dalla Pax Americana e dalla devastazione economica di ogni concorrente in grado di sopravvivere grazie alla Seconda Guerra Mondiale, appresero di poter imporre enormi concessioni alle case automobilistiche americane.

Dopo tutto, i lavoratori qualificati americani e l'impianto di produzione del dopoguerra incolume dai bombardieri stranieri era l'unico gioco in città.

La gestione ha funzionato, non riuscendo a rendere il caso strategico che dopo due generazioni di lavoratori del settore automobilistico che non erano più produttivi, ma ancora in pensione, quei nuovi produttori appena usciti senza questi obblighi oppressivi a lungo termine li mangerebbero vivi. Detroit diventò grassa, stupida e pigra, mentre i Big Three iniziarono a costruire automobili schifose e distruggendo il loro marchio fino a quando Toyota, Hyundai, Honda, Mitsubishi, Mercedes, BMW e Nissan le fecero saltare in aria come una carcassa di balene.

Nel frattempo, la città reale di Detroit doveva competere nel mercato del lavoro con i produttori di automobili e liquidare se stessa impegnandosi in generosi obblighi pensionistici a lungo termine che non aveva modo di mantenere. I tentativi di aumentare le tasse per coprirli non farebbero altro che accelerare lo spopolamento di Detroit, lasciando che l'onere del debito venisse distribuito sempre più pesantemente sulla contrazione della popolazione rimanente. Come è successo, Detroit ha visto ridursi la propria base imponibile, anche se gli obblighi pensionistici e le promesse si sono susseguite.

Una cronologia: la lunga strada verso la bancarotta

Forse qualcosa avrebbe potuto essere fatto prima - non per eliminare il danno ma almeno smussarlo in modo che i pensionati recuperassero 80 centesimi sul dollaro anziché 10 centesimi. Tuttavia, il sindaco iconico Coleman Young stava guidando i Detroits bianchi e borghesi fuori città durante il suo mandato negli anni '70, e il sindaco Kwame Kilpatrick, che presiedeva durante gli anni relativamente prosperi del 2002-2008 e che probabilmente aveva le migliori possibilità di cambiare le cose al L'ultimo minuto, era troppo impegnato in un modello di corruzione, corruzione e frode per guidare la città ad affrontare la brutta verità.

Questa disastrosa storia a lungo termine di cattiva gestione e assenza di pianificazione strategica è, secondo l'editorialista del New York Times Paul Krugman, attribuibile alla sfortuna. "Per la maggior parte la città era solo un'innocente vittima delle forze del mercato", scrive Krugman, come se la città fosse andata in quel modo perdendo una scommessa da bar o qualcosa del genere.

Allora, che dire del più ampio mercato municipale? Bene, i mercati lo hanno preso bene quando Stockton ha dichiarato bancarotta. Ma Detroit è diversa.Detroit non era solo nove volte più popolata di Stockton al picco di Detroit, ma è ancora più del doppio di quella popolata - e inadatta a un debito molto più alto.

Inoltre, Stockton è davvero un problema locale in California; Detroit è un nome dominante nell'industria americana. Quindi, dal momento che Detroit ha dichiarato bancarotta - e dal momento che il Presidente ha detto che sarebbero morti quando hanno richiesto un piano di salvataggio federale, abbiamo assistito ad un ampio arretramento a Monaco e ad alcuni deflussi, ma nessuna vendita di panico.

In effetti, nelle ultime due settimane, abbiamo visto due sviluppi positivi che in realtà sono positivi per gli obbligazionisti, a lungo termine:

1. Innanzitutto, Detroit ha finalmente riconosciuto l'inevitabile e ha presentato istanza di fallimento prima che le cose peggiorassero ulteriormente, e ci sarebbe ancora meno da recuperare.
2. In secondo luogo, il rifiuto del Dipartimento del Tesoro di finanziare un piano di salvataggio per Detroit ha inviato un messaggio positivo a città come Chicago, New York, Filadelfia e altri comuni in difficoltà a livello nazionale: Mettiti in scena, perché anche tu non sarai salvato.

Il rifiuto del sottosegretario Lew era un colpo alla prua per gli stati e le città in cui la spesa era libera - e uno molto necessario.

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