Immunizzare il portafoglio obbligazionario contro il rischio di tasso di interesse

Rischio di tasso di interesse: i segreti della duration.

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Di Mathew Dahlberg

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La recente decisione della Federal Reserve di lasciare invariato il suo tasso di interesse di riferimento è un forte richiamo al fatto che la previsione dei movimenti dei tassi d'interesse è notoriamente difficile, proprio come prevedere i rendimenti dei mercati azionari.

In effetti, prima del 2008, chi avrebbe potuto prevedere che il tasso overnight degli Stati Uniti sarebbe stato vicino allo zero per così tanto tempo? Chi ha correttamente previsto che il tasso interbancario "reale" (cioè corretto per l'inflazione) del Giappone sarebbe negativo negli ultimi 20 anni? E chi avrebbe potuto prevedere che le banche centrali in alcuni paesi europei avrebbero effettivamente negativo tassi di interesse dichiarati?

Allora, cosa penserebbero dei pensionati e dei pensionati futuri sui loro portafogli a reddito fisso? Come forse saprai, l'aumento dei tassi d'interesse riduce i valori obbligazionari. Mentre questo potrebbe non essere un problema per gli investitori che prevedono di detenere le obbligazioni fino alla scadenza, quelli di noi che possiedono fondi obbligazionari (che detengono obbligazioni di varie scadenze) devono essere sicuri che ci stiamo proteggendo nel caso in cui i tassi di interesse aumentino nuovamente.

Per fare ciò, prendiamo in prestito una soluzione dai nostri amici nell'arena della sanità pubblica: sii saggia, immunizza! Ovviamente non stiamo parlando di prevenire le malattie. Piuttosto, stiamo parlando di una strategia molto importante per gli investitori con forti concentrazioni di partecipazioni obbligazionarie - l'immunizzazione dei loro portafogli obbligazionari.

Nella gestione del portafoglio, l'immunizzazione si riferisce alla protezione di un portafoglio a reddito fisso dal rischio del tasso di interesse. L'investitore - o l'advisor o il gestore di portafoglio dell'investitore - adegua la durata media del portafoglio all'orizzonte temporale previsto dell'investimento. (Per gli investitori meno esperti, è importante capire che con le obbligazioni, durata non è lo stesso di scadenza, sebbene entrambi siano misurati in anni. La maturità ti dice semplicemente quando un legame arriverà a scadenza; la durata è un concetto più complicato che riflette la sensibilità ai tassi di interesse).

In altre parole, se un investitore di 55 anni stima che vorrebbe andare in pensione in otto anni, la durata media del suo portafoglio obbligazionario dovrebbe essere di otto anni. Ciò significa che l'investitore può bloccare l'attuale rendimento prevalente per il profilo di credito e di scadenza del portafoglio, e poiché la durata corrisponde all'orizzonte d'investimento, le variazioni dei tassi di interesse non influenzeranno le posizioni. Con questa strategia, gli investitori non devono temere che un aumento dei tassi di interesse provocherebbe più perdite in linea capitale rispetto al reinvestimento dei pagamenti degli interessi del portafoglio obbligazionario.

Come potete vedere, l'immunizzazione del portafoglio tiene conto di concetti di investimento intermedi come la duration e il rischio di reinvestimento. Tuttavia, è relativamente facile per un investitore fai-da-te ottenere informazioni sulla durata dei propri fondi obbligazionari. La maggior parte dei siti Web finanziari o strumenti di reporting dei fondi rendono disponibili tali dati.

Sia che tu voglia provarlo da solo o con l'aiuto di un consulente, alla fine è più importante per gli investitori più anziani ricordare che un portafoglio obbligazionario può perdere valore durante l'aumento dei tassi di interesse. Quindi assicurati che il tuo portafoglio obbligazionario sia "immunizzato" il più possibile, soprattutto se sei vicino alla pensione. Trascurare di farlo può rendere estremamente grave qualsiasi portafoglio obbligazionario, qualora i tassi di interesse aumentassero in modo significativo. E questo non ti farà sentire troppo caldo, neanche.