Leveraged Buyout (LBO) Definizione ed esempio |

Che cos'è:

Un leveraged buyout (LBO) è un metodo di acquisire una società con denaro che è quasi tutto preso in prestito.

Come funziona (Esempio):

L'idea alla base di un LBO è che l'acquirente acquisti l'obiettivo con un prestito garantito dalle attività proprie del target. In situazioni di acquisizione ostile, l'uso delle attività del target per garantire credito all'acquirente è uno dei motivi per cui l'LBO ha una reputazione predatoria.

# - ad_banner- # Le società di private equity spesso raccolgono denaro appositamente per condurre gli LBO. Questi fondi LBO sono spesso centinaia di milioni di dollari, il che va molto lontano dal momento che questi acquirenti prenderanno a prestito la maggior parte del denaro di cui avranno bisogno per acquistare i loro obiettivi. Molti fondi LBO sono divisioni di grandi banche come JP Morgan o divisioni di società di private equity come Carlyle Partners o Blackstone Capital Partners.

Per condurre un LBO, l'acquirente assicura che le attività del target siano adeguate come garanzia per il prestito necessario per acquistare l'obiettivo. L'acquirente deve anche creare e studiare le previsioni finanziarie delle entità combinate per assicurarsi che generino denaro sufficiente per coprire il pagamento del capitale e degli interessi. In alcuni casi, mantenere il flusso di cassa ottimale potrebbe essere una sfida se il team di gestione dell'obiettivo lascia dopo l'acquisizione.

Una volta che l'acquirente ha determinato che l'LBO è finanziariamente fattibile, lavora sull'acquisizione di denaro sufficiente per l'acquisizione da parte incorrere in debito. In alcuni casi, la responsabilità derivante proviene direttamente da una o più banche. In altri casi, l'acquirente emette obbligazioni nel mercato aperto. Poiché l'entità combinata ha spesso un elevato rapporto debito / capitale (quasi il 90% del debito, il 10% del capitale), le obbligazioni non sono solitamente investment grade (cioè sono obbligazioni spazzatura).

Fare un LBO è costoso e il processo può essere complesso. Quando un particolare affare è particolarmente ampio, spesso c'è più di un acquirente che consente la condivisione dei rischi, dei costi e dei benefici dell'accordo. Spesso l'acquirente deve assumere un intermediario per negoziare le questioni emotive di separazione, contratti sindacali, piani di riorganizzazione e altre importanti questioni post-acquisizione con la direzione, gli azionisti e i direttori. Inoltre, l'uso di una banca d'investimento, uno studio legale e consulenti di terze parti è spesso necessario per strutturare correttamente la transazione.

Generalmente, gli acquirenti vendono o prendono i loro obiettivi LBO pubblici cinque o dieci anni dopo la loro acquistare e realizzare profitti che si spera siano grandi, spesso composti dal 15% al ​​25% annuo. Una vendita non significa sempre che il debito viene pagato, tuttavia. L'atto di offrire nuove azioni al pubblico è spesso un tentativo di ottenere denaro per pagare il debito a un livello possibile (questo è chiamato LBO inverso).

L'attività LBO di solito aumenta quando i tassi di interesse sono bassi (che riduce il costo del prestito) e / o quando l'economia o un particolare settore sta sottoperformando (e quindi sottovalutando il capitale proprio dell'impresa target). Tuttavia, l'aumento dell'attività di LBO significa anche maggiore concorrenza per le offerte, che tende ad aumentare i premi pagati per gli obiettivi. Le costose acquisizioni aumentano il debito necessario per acquisire gli obiettivi e aumentano il rischio che un'entità di nuova entità non sia in grado di sostenere i suoi maggiori obblighi di debito.

Perché è importante:

Lo scopo di una LBO è di fare una grande acquisizione senza dover impegnare molto capitale. Gli acquirer vogliono anche massimizzare il valore per gli azionisti tentando di creare un'entità combinata più forte e più redditizia. L'acquirente deve assicurarsi che le sinergie attese si materializzino per realizzare rendimenti finanziari.

I rischi associati a un accordo di LBO sono il motivo per cui i prezzi delle azioni cadono spesso quando una società annuncia notizie di un LBO. Tuttavia, tale calo dei prezzi può essere un'opportunità di acquisto se gli investitori pensano che la società sarà in grado di pagare il debito, il che aumenta il valore delle azioni.

La LBO più famosa del mondo è l'acquisizione da circa 25 miliardi di dollari di RJR Nabisco da parte della società di private equity Kohlberg Kravis Roberts nel 1989. L'accordo era così famoso (e così sfrontato) che fu immortalato dal libro e dal film Barbari alla porta. A quei tempi, molte aziende utilizzavano le LBO per acquistare società sottovalutate solo per capovolgersi e svendere i beni (questi acquirenti erano chiamati raider aziendali). Oggi, tuttavia, le LBO sono sempre più utilizzate come un modo per trasformare un'azienda media in una grande azienda.