Definizione ed esempio di convessità negativa |
Foglio 7 - Esercizio 4b
Sommario:
Che cos'è:
Convessità negativa si riferisce alla forma della curva di rendimento di un'obbligazione e alla misura in cui l'obbligazione è Il prezzo è sensibile al cambiamento dei tassi di interesse.
Come funziona (Esempio):
Il grado in cui il prezzo di un legame cambia quando i tassi di interesse cambiano si chiama duration, che spesso è rappresentato visivamente da una curva di rendimento. La convessità descrive quanto cambia la durata di un legame quando i tassi di interesse cambiano, il che significa che gli investitori possono imparare molto non solo dalla direzione della curva dei rendimenti ma dalla curvatura della curva dei rendimenti. Di conseguenza, la convessità aiuta gli investitori a prevedere cosa accadrà al prezzo di una particolare obbligazione se i tassi di interesse del mercato cambiano.
Generalmente, quando i tassi di interesse scendono, i prezzi delle obbligazioni aumentano. Ma un legame con convessità negativa perde valore quando i tassi di interesse diminuiscono. Questo è spesso il caso dei titoli garantiti da ipoteca (MBS) perché si basano su mutui ipotecari sottostanti, che sono tipicamente rifinanziati (e quindi pagati in anticipo) quando i tassi di interesse scendono. Il prepagamento rimborsa anticipatamente il capitale, lasciando gli investitori bloccati a reinvestire i loro soldi agli attuali tassi più bassi del mercato.
Perché è importante:
La convessità è uno strumento di previsione dei prezzi per le obbligazioni. Rivela inoltre il rischio di tasso di interesse di un'obbligazione e aiuta gli investitori a valutare se il rendimento di un titolo valga il rischio sottostante.
La maggior parte delle obbligazioni ipotecarie è negativamente convessa, soprattutto perché possono essere prepagate. I legami callabili possono anche presentare convessità negativa a determinati prezzi e rendimenti. Questo perché l'incentivo dell'emittente a chiamare un'obbligazione alla pari aumenta con la diminuzione dei tassi d'interesse. In effetti, il prezzo potrebbe effettivamente scendere poiché diventa più ovvio che il legame verrà chiamato.