Definizione e esempio di rischio di reinvestimento |
Rischio di tasso di interesse: i segreti della duration.
Sommario:
Che cos'è:
Rischio di reinvestimento è la possibilità che un investitore non sia in grado di reinvestire i flussi finanziari da un investimento ad un tasso pari all'attuale tasso di rendimento dell'investimento.
Come funziona (Esempio):
Ad esempio, si consideri un legame XYZ aziendale con un rendimento alla scadenza del 10% (YTM). Affinché un investitore possa effettivamente ricevere il rendimento atteso a scadenza, deve reinvestire i pagamenti delle cedole che riceve ad un tasso del 10%. Questo non è sempre possibile. Se l'investitore potesse reinvestire solo al 4% (ad esempio, poiché i rendimenti del mercato sono diminuiti dopo l'emissione delle obbligazioni), il rendimento effettivo dell'investitore sull'investimento obbligazionario sarebbe inferiore al previsto.
Sebbene la componente principale del rischio di reinvestimento sia la capacità per reinvestire efficacemente i pagamenti delle cedole, la probabilità di perdere quei pagamenti delle cedole in primo luogo influisce anche sul rischio di reinvestimento. Ad esempio, i titoli callable (come le obbligazioni callable e le azioni privilegiate riscattabili) comportano un rischio di reinvestimento aggiuntivo perché se vengono richiamati, l'investitore non raccoglierà nemmeno tutti i pagamenti di interessi previsti, né tanto meno li reinvestirà in modo efficace.
Ricorda che gli emittenti di solito chiamano obbligazioni quando i tassi di interesse scendono, lasciando l'investitore a reinvestire i proventi a un tasso inferiore. Quindi, se le obbligazioni della Società XYZ sono callabili e i tassi scendono dal 10% al 3%, la Società XYZ probabilmente chiamerà le obbligazioni al 10% e emetterà nuove obbligazioni con una cedola inferiore. I detentori delle obbligazioni al 10% riceveranno il rimborso del capitale (e probabilmente un piccolo premio per le chiamate), ma dovranno poi trovare altri investimenti, nessuno dei quali probabilmente pagherebbe altrettanto bene quanto i titoli XYZ della società.
Perché Argomenti:
Il rischio di reinvestimento è più comune negli investimenti obbligazionari, ma qualsiasi investimento che genera flussi finanziari espone l'investitore a questo rischio.
Esistono alcuni modi per mitigare il rischio di reinvestimento. Un modo è investire in titoli non modificabili. Ciò impedisce all'emittente di richiamare investimenti ad alto rendimento quando i tassi di mercato diminuiscono. (Si noti, tuttavia, che l'investitore deve ancora trovare modi efficaci per reinvestire quei pagamenti di cedole in quello che è diventato un ambiente a basso tasso).
Le obbligazioni zero-coupon aiutano anche gli investitori a ridurre il rischio di reinvestimento perché le obbligazioni zero coupon non pagano cedole. Tuttavia, l'investitore deve ancora decidere come reinvestire i proventi al momento della scadenza dell'obbligazione.