A volte "comprare e tenere" non è la strategia d'investimento giusta

Mi piace usare l'analogia della costruzione di una barca a vela. Ci sono tutti i tipi di barche a vela: ocean racing, cruiser costieri, marinai diurni e esploratori di acque blu, solo per citarne alcuni. Queste barche reagiscono al vento e alle onde in modi molto diversi. Mentre una barca d'acqua blu può essere lenta e fuori luogo sul Lago Tahoe, potrebbe essere l'unico tipo di barca che può tranquillamente affrontare una tempesta in mare. Con un incrociatore costiero, il consiglio migliore quando il tempo diventa brutto potrebbe essere quello di correre verso la riva, mentre la barca blu potrebbe andare a vela. Le barche hanno missioni e sono progettate per determinati scopi, e non si dovrebbe mai navigare sulla propria barca in condizioni che non sono progettate per resistere.

Il tuo portafoglio non è diverso. Hai bisogno di chiedersi, come è progettato il mio portafoglio? Ed è questo design pensato per cavalcare questa tempesta (comprare e trattenere), o è appropriata un'azione correttiva?

Ora è un momento eccellente per fare una revisione formale del portafoglio che si concentri sullo scopo, la costruzione e la progettazione del vostro portafoglio, che vi aiuterà a rispondere alla domanda se "comprare e tenere" abbia senso per voi adesso. La revisione dovrebbe riguardare tre aree principali: politica di investimento, spese e prestazioni.

Con l'attuale volatilità del mercato, la valutazione del portafoglio dovrebbe concentrarsi sulla politica di investimento, che ha tre parti: la Dichiarazione sulla politica di investimento, l'implementazione e l'esecuzione in corso.

Avere un piano non è abbastanza

Ogni portafoglio deve avere una dichiarazione sulla politica d'investimento. Idealmente, l'IPS dovrebbe essere in forma scritta, quindi è possibile valutare il documento nel tempo per assicurarsi che sia ancora appropriato per i propri obiettivi. L'IPS dovrebbe indicare chiaramente la filosofia di investimento, come sarà attuata, il processo di valutazione e cosa fare durante le principali crisi del mercato. Se il tuo piano è di acquistare e mantenere, allora quella dovrebbe essere la strategia dichiarata nell'IPS. Se non si dispone di un IPS, si consiglia vivamente di crearne uno immediatamente. Non avresti mai costruito una casa, una barca o una casa sull'albero per i bambini senza un piano scritto.

Avere l'IPS è solo il primo passo. Successivamente, dovresti assicurarti di aver implementato il piano. Il portafoglio è assegnato come indicato nell'IPS? Stai monitorando e benchmarking i tuoi investimenti e portafoglio in modo appropriato per i tuoi obiettivi? Se l'IPS è il progetto per la tua barca, l'implementazione è la fase di costruzione. Se la barca richiedeva tre paratie per l'integrità strutturale, ne hai costruite tre o le hai modificate al volo e ne hai costruite solo due?

Il pezzo finale della politica di investimento è l'esecuzione. Per quanto riguarda il tuo portafoglio, l'esecuzione è l'implementazione finale dell'IPS e la gestione continua del portafoglio come delineato nell'IPS. Separiamo l'implementazione dall'esecuzione perché a volte l'implementazione complessiva è corretta e segue l'IPS, ma l'esecuzione finale è errata.

Come l'esecuzione può andare storta

Ad esempio, l'IPS potrebbe affermare che il 20% del suo portafoglio sarà investito in titoli azionari di società statunitensi. L'implementazione doveva valutare molti gestori attivi e selezionare e monitorare le loro prestazioni rispetto a un benchmark, ad esempio l'S & P 500. Tutto bene finora.

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Quindi, l'esecuzione finale ha visto l'acquisto di tre fondi comuni gestiti attivamente, ciascuno pienamente diversificato. Questo ottiene un grado F all'esecuzione, perché un investimento diversificato gestito attivamente in un ossimoro. L'obiettivo della gestione attiva è selezionare titoli che i gestori ritengono supereranno il mercato nel suo complesso. Ma l'obiettivo della diversificazione è possedere abbastanza titoli in modo che nessun singolo titolo abbia un effetto significativo sul portafoglio.

In altre parole, se la cattiva scelta di un manager non può far male - una classica ragione per la diversificazione - allora una buona scelta non può aiutare. L'atto stesso di diversificazione annulla i potenziali benefici della gestione attiva.

In questo esempio, l'errore è aggravato dalla selezione di tre diversi gestori. Meno del 20% dei gestori sovraperforma il mercato e non esiste un modo provato per determinare in anticipo chi realizzerà risultati migliori. Le probabilità di essere abbastanza fortunati da selezionare tre manager che sovraperformano sono incredibilmente piccole. Questa "diversificazione dei manager" è anche in contrasto con l'obiettivo stesso della gestione attiva. Questo è un caso in cui l'esecuzione va a pezzi, anche se esiste una chiara politica di investimento.

La scarsa esecuzione delle strategie di investimento diventa particolarmente dannosa durante le crisi del mercato. Come dice il proverbio, un'alta marea solleva tutte le barche. Lo stesso si può dire per l'esecuzione di un IPS: un mercato azionario in ascesa nasconderà una cattiva esecuzione.Con le turbolenze attuali del mercato, un'esecuzione scadente potrebbe essere esposta.

L'unico vero 'comprare e tenere'

Esiste una sola filosofia di investimento in cui acquistare e mantenere è appropriata: una strategia di portafoglio diversificata a livello globale implementata con una gestione diversificata degli investimenti ed eseguita con un approccio disciplinato. (Compra e mantieni, dopo tutto, non dovrebbe suggerire la completa passività, ad esempio, dovresti comunque riequilibrare il tuo portafoglio per aderire all'asset allocation impostata nell'IPS.) Tali strategie, ad esempio con fondi indicizzati, possono essere implementate ed eseguite in molti modi.

Un approccio di investimento come questo porta a "portafogli inaffondabili". In parole povere, l'IPS è progettato e implementato per superare i principali movimenti del mercato. Gran parte della sua struttura è appositamente costruita per prendere il mare agitato. E mentre potrebbe farti sentire male, continuerà attraverso la tempesta verso acque più calme, finendo per portarti sano e salvo a destinazione.

Se il tuo portafoglio non è progettato per affrontare la tempesta, potresti prendere in considerazione la possibilità di correre per un porto sicuro prima che la tua barca si trovi sul fondo dell'oceano.

Scott Leonard è un consulente finanziario e partner di Navigoe a Redondo Beach, in California.

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