Errore di tracciamento - Spiegazione completa ed esempio |

Che cos'è:

Errore di tracciamento è la differenza tra i rendimenti di un portafoglio e il benchmark o indice significava imitare o battere. L'errore di tracciamento è talvolta definito rischio attivo.

Esistono due modi per misurare l'errore di tracciamento. Il primo è quello di sottrarre i rendimenti cumulativi del benchmark dai rendimenti del portafoglio, come segue:

Ritorno _p - Ritorno _i = Errore di tracciamento

Dove:

p = portfolio

i = indice o benchmark

Tuttavia, il secondo modo è più comune, ovvero calcolare la deviazione standard della differenza tra i rendimenti del portafoglio e dei benchmark nel tempo. La formula è la seguente:

Come funziona (Esempio):

Supponiamo che tu investa nel fondo comune di XYZ Company, che esiste per replicare l'indice Russell 2000, sia nella composizione che nei rendimenti. Se il fondo comune XYZ Company restituisce il 5,5% in un anno ma Russell 2000 (il benchmark) restituisce il 5,0%, quindi utilizzando la prima formula di cui sopra, diremmo che il fondo comune di XYZ Company ha registrato un errore di tracciamento dello 0,5%.

Col passare del tempo, ci saranno più periodi durante i quali possiamo confrontare i rendimenti. È qui che la seconda formula diventa più utile. La coerenza (o incoerenza) degli "spread" tra i rendimenti del portafoglio e i rendimenti del benchmark è ciò che consente agli analisti di cercare di prevedere il rendimento futuro del portafoglio. Se, ad esempio, sapevamo che i rendimenti annuali del portafoglio erano superiori dello 0,4% rispetto al benchmark del 67% delle volte negli ultimi cinque anni, sapremmo che questo sarebbe probabilmente il caso in futuro (supponendo che il gestore del portafoglio non abbia apportato alcuna i cambiamenti). Il valore predittivo di questi calcoli è ancora migliore quando ci sono più punti dati e quando l'analista spiega come i titoli del portafoglio si muovono l'uno rispetto all'altro (questo è chiamato co-varianza).

Diversi fattori generalmente determinano l'errore di tracciamento di un portafoglio:

1. Il grado in cui il portafoglio e il benchmark hanno titoli in comune

2. Differenze di capitalizzazione di mercato, tempistica, stile di investimento e altre caratteristiche fondamentali del portafoglio e benchmark

3. Differenze nella ponderazione delle attività tra il portafoglio e il benchmark

4. Le commissioni di gestione, le commissioni di deposito, i costi di intermediazione e le altre spese che interessano il portafoglio che non incidono sul benchmark

5. La volatilità del benchmark

6. Il beta del portafoglio

Inoltre, i gestori di portafoglio devono accogliere flussi di cassa in entrata e in uscita dagli investitori, che li costringono a riequilibrare i loro portafogli di volta in volta. Anche questo comporta costi diretti e indiretti.

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Perché è importante:

Errore di monitoraggio basso: un portafoglio segue da vicino il suo benchmark. Alti errori di tracciamento indicano il contrario. Pertanto, il tracking error fornisce agli investitori la sensazione di quanto "stretto" il portafoglio in questione sia attorno al suo benchmark o quanto sia volatile il portafoglio rispetto al suo benchmark. È importante notare che alcuni portafogli benchmark hanno più errori di tracciamento rispetto ad altri - ecco perché gli investitori dovrebbero capire se i loro portafogli benchmark sono destinati a replicare un benchmark, investire in modi che rispecchiano lo spirito del benchmark, o semplicemente tentare

Sebbene alcuni investitori possano essere contenti che il portafoglio nel nostro esempio abbia sovraperformato il benchmark, l'errore di tracciamento suggerisce in realtà che il gestore del fondo ha assunto un rischio maggiore. Questo non è sempre ciò che vogliono gli investitori del fondo, ed è per questo che il tracking error è in qualche modo una misura del rischio in eccesso.

Sebbene il benchmark rappresenti un'alternativa fattibile al portafoglio in questione, calcolare il tracking error non significa l'investitore deve limitare il confronto al solo punto di riferimento; lui o lei valuterà anche gli errori di tracciamento di altri portafogli con lo stesso obiettivo.

In definitiva, il tracking error è un indicatore delle capacità di un manager e un riflesso di come viene gestito attivamente o passivamente un portfolio. I portafogli gestiti attivamente cercano di fornire rendimenti superiori al benchmark e generalmente richiedono maggiori rischi e competenze per farlo. In questi casi, l'investitore cerca di massimizzare l'errore di tracciamento. D'altra parte, i portafogli gestiti passivamente cercano di replicare i rendimenti degli indici, e quindi un grande errore di tracciamento è generalmente considerato indesiderabile per questi investitori. Questo è il motivo per cui l'errore di tracciamento può essere utilizzato per impostare intervalli di prestazioni accettabili per i gestori di portafoglio.