Cosa deve fare un investitore a reddito fisso?

Di Craig Allen

Scopri di più su Craig su Investmentmatome, chiedi ad un consulente

Con l'incombente fine del QE3 (terzo trimestre di allentamento quantitativo), il massiccio programma di acquisti di obbligazioni da $ 85 miliardi al mese destinato a contenere i tassi di interesse a lungo termine artificialmente bassi, gli investitori a reddito fisso e in particolare quelli dipendenti dal reddito generato dal loro portafoglio per le spese di sostentamento, affrontare una sfida formidabile: come investire in un contesto di tassi di interesse in crescita senza perdere la camicia.

La teoria alla base del programma di acquisto di obbligazioni della Fed è che, se i tassi di interesse rimangono bassi, anche i costi di finanziamento sono bassi, e quindi gli individui e le aziende prenderanno a prestito di più, spenderanno di più e quindi stimoleranno la crescita economica. Il lato di spesa al consumo di questa equazione è particolarmente importante, poiché la spesa per consumi rappresenta circa il 70% dell'attività economica totale negli Stati Uniti ogni anno.

Il problema è che, finora, nonostante i tassi di interesse storicamente bassi, i consumatori non hanno mai speso. La crescita economica è stata al massimo tiepida, con la lettura più recente della crescita del PIL del primo trimestre appena del 2,5% annualizzata. Sebbene questa crescita, se fosse sostenibile, non è terribile, non è neanche una gran cosa, e non abbiamo visto l'impatto negativo dei tagli alle spese del sequestro che hanno iniziato a salire gradualmente lo scorso marzo. Una volta che questi tagli saranno pienamente attuati, gli esperti stimano che fino al 2% potrebbe essere eliminato dalla crescita del PIL. Se accurato, ciò porterebbe il tasso di crescita del 2,5% nel Q1 a solo 0,5% annualizzato, o più o meno un tasso di crescita in pareggio.

Per gli investitori obbligazionari, la sfida arriverà quando la Fed deciderà quando inizierà a tamponare i loro acquisti di obbligazioni, il che porterà certamente ad un aumento dei tassi di interesse. In effetti, i tassi hanno già iniziato a salire leggermente, in attesa che la Fed rallenti il ​​ritmo dei loro acquisti di titoli. La Fed si riunirà domani e mercoledì (18 giugno)^esimo e 19^esimo) per rivedere le loro politiche e probabilmente prenderà alcune decisioni riguardo a quando iniziare a ridurre le loro attività di acquisto di obbligazioni. Il tesoro del decennale è già passato da un basso rendimento dell'1,66% all'attuale 2,19%, o dello 0,53%. Anche se questa non è una mossa enorme in termini assoluti, si tratta di un massiccio aumento percentuale del 32%. Chiaramente anche con l'acquisto implacabile della Fed, i prezzi delle obbligazioni stanno diminuendo perché gli investitori stanno vendendo in previsione della riduzione progressiva della Fed.

L'aumento dei tassi rappresenta una seria minaccia per i valori del portafoglio. Coloro che detengono obbligazioni a lungo termine sono particolarmente vulnerabili in un contesto di tassi in crescita. Se è vero che l'investitore può sempre detenere obbligazioni fino alla scadenza, a nessuno piace essere in una situazione in cui il valore del proprio portafoglio è diminuito drasticamente. I prezzi delle obbligazioni in calo mettono l'investitore in una situazione in cui, qualora dovessero aver bisogno di vendere per qualsiasi motivo, saranno probabilmente costretti a subire perdite.

Per evitare questa possibilità molto reale, gli investitori obbligazionari dovrebbero prendere in considerazione l'accorciamento delle scadenze, vale a dire vendere titoli con scadenze più lunghe e sostituirli con obbligazioni con scadenze più brevi di 5 anni o meno. Staggering o laddering del portafoglio con scadenze da 1 anno a 5 anni è un modo semplice per distribuire il rischio del portafoglio tra le varie scadenze, e allo stesso tempo mettere denaro in modo che ogni anno alcune obbligazioni matureranno, consentendo il reinvestimento (auspicabilmente) più alto tassi di interesse, una volta che i tassi sono aumentati significativamente.

Mentre il reddito corrente sarà sicuramente inferiore se l'investitore accorcia la scadenza, questa dovrebbe essere una situazione alquanto temporanea. Dopo un periodo di tempo da uno a tre anni, i tassi dovrebbero essere aumentati a sufficienza in modo che le scadenze possano iniziare ad allungarsi, con un conseguente aumento del reddito complessivo del portafoglio. La perdita a breve termine di alcuni redditi dovrebbe ripagare profumatamente evitando perdite nel valore delle obbligazioni a lungo termine detenute in precedenza.

Mentre non è chiaro quando esattamente la Fed inizierà a sfruttare le proprie attività di acquisto di obbligazioni, sappiamo che lo faranno alla fine e nel breve termine. È inevitabile che i tassi aumentino significativamente di conseguenza e che i prezzi delle obbligazioni a lungo termine diminuiscano. Gli investitori obbligazionari trarranno vantaggio dall'essere proattivi e apportare le opportune modifiche alle scadenze prima che i tassi siano aumentati.

Craig D. Allen, CFA, CFP, CIMA Fondatore e Presidente Montecito Private Asset Management 805.898.1400 [email protected] www.craigdallen.com

articoli Correlati

Trovare un consulente finanziario

Non si risparmia abbastanza per la pensione: un disastro che peggiora

CFPB raccomanda nuove linee guida per proteggere gli anziani da pratiche consultive finanziarie ingannevoli