Bear Market non ruggirà un avvertimento solo per te

Di Kent Grealish

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Il mercato toro della durata di sei anni che ha iniziato la sua carica nel 2009 è un grande esempio di un assioma di investimento: quanto più un mercato sale, tanto più diventa pericoloso.

Questo perché "il momentum investing" - il salto in azioni che hanno fatto bene nel recente passato - può essere sia redditizio che seducente e rassicurante fino al punto di massimo rischio.

Sappiamo tutti che l'aumento dei prezzi aumenta il rischio, ma molti investitori non riescono ad apprezzare che portano anche a rendimenti attesi inferiori. Le scorte possono guadagnare in media dall'8% al 10% all'anno nel lungo periodo - ma solo quando si paga il prezzo medio. Questi tipi di rendimenti non si applicano a tutti i prezzi del ciclo di mercato.

In altre parole, quando il mercato aumenta, gli investitori assumono un rischio maggiore per i rendimenti attesi minori. Ad un certo punto, devi chiederti se il potenziale profitto è un equo compenso per quel rischio extra.

Una tecnica pratica da impiegare una volta che i rischi superano il tuo ragionevole potenziale di profitto è quello di iniziare sistematicamente a svendere parte della tua posizione. Questo ridimensiona in modo incrementale le posizioni (e l'esposizione alle perdite) senza dover indovinare la prossima mossa del mercato.

Il rovescio della medaglia è che mentre questa strategia riduce il tuo mercato rischio, aumenta il tuo opportunità rischio, che può portare a un'enorme quantità di rimpianti se il mercato sale bruscamente in alto. Alla domanda su come la sua famiglia fosse diventata enormemente ricca, il barone Rothschild avrebbe risposto: "Vendevamo sempre troppo presto". Per il resto di noi, vendere troppo presto può essere un'esperienza dolorosa.

Una strategia di asset allocation disciplinata con un regolare ribilanciamento può affrontare questo problema. Un aumento drammatico del valore di un asset getta il tuo portafoglio fuori equilibrio e richiede la vendita di alcuni dei beni apprezzati per acquistare più di quelli più economici. I sostenitori del ribilanciamento chiamano questo "vendendo alto, comprando in basso". I clienti a volte si riferiscono ad esso come "vendere i miei vincitori per comprare perdenti".

Molte persone ritengono più allettante credere di poter solo perfezionare le principali mosse del mercato, raccogliendo abilmente fino all'ultima goccia di rialzo ma uscendo prima che sia troppo tardi. L '"orso completamente investito" è un esempio. Questi investitori (e più di alcuni consulenti) affermano di "aspettarsi che le cose finiscano male", ma rimangono pienamente investite perché il mercato ha ancora un potenziale di profitto.

Chiaramente, questi orsi pienamente investiti vogliono sfruttare tutte le opportunità di profitto rimanenti. Ciò suggerisce che credono che accadrà una delle due cose:

1. Quando il mercato sarà al top, saranno catturati completamente investiti e pagheranno un prezzo pesante.
2. Sapranno quando vendere, quindi eviteranno gravi perdite.

Dal momento che nessuno avrebbe scelto la prima opzione, questi investitori dovere si aspettano che rileveranno un segnale di vendita. Chiedi quale potrebbe essere quel segnale, e probabilmente otterrai una risposta simile alla definizione di oscenità fatta da Justice Potter Stewart: "Lo saprò quando lo vedrò".

La storia espone questi segnali di vendita come fantasie, ma rimangono una credenza ben accettata tra i consulenti e gli investitori. Full disclosure: per gran parte della mia carriera, ho creduto anche a loro.

Un'esperienza amara mi ha insegnato la verità di Wall Street: "Nessuno suona un campanello in cima". Altri attendono con fiducia l'arrivo della versione di Quasimodo di Wall Street, il campanaro di Notre Dame.

Ma Quasimodo non si presenta mai quando hai bisogno di lui.

Questo articolo appare anche su Nasdaq.

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