Presa d'assalto: un trucchetto comportamentale per i pensionati

Di Richard M. Rosso

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Recentemente, l'industria della pianificazione finanziaria ha pensato al leader Michael Kitces CFP^®, CLU^®, ChFC^®, RHU, REBC e professore di reddito pensionistico presso l'American College Wade D. Pfau Ph.D., CFA, ha scritto un lavoro fondamentale per il Journal of Financial Planning intitolato Riducendo il rischio di pensionamento con un sentiero di rialzo azionario in aumento.

Durante la fase di accumulo in cui la ricchezza personale sta crescendo e il potenziale di capitale umano è elevato, un pianificatore finanziario valuterà la tolleranza al rischio, i tempi e quindi comunemente creerà un'asset allocation statica del portafoglio accompagnata da un metodo per riequilibrare su base periodica. Io chiamo questo "Piano A" per l'accumulo.

Inoltre, un piano di risparmio e di investimento in corso viene messo a punto e monitorato per aiutare un cliente a raggiungere un importante benchmark finanziario come la creazione di un flusso di reddito aggiustato per l'inflazione che continuerà durante un periodo di pensionamento di 20-30 anni.

È consuetudine per un professionista finanziario, a seconda delle circostanze individuali, ridurre l'esposizione azionaria del portafoglio quando la data di pensionamento si avvicina e apparentemente aumentare l'allocazione a selezioni conservative come il reddito fisso (obbligazioni) in contanti e le posizioni obbligazionarie a duration ultra-breve accantonate come riserva per i prelievi.

In superficie, la strategia del portafoglio sembra essere efficace; è opportuno proteggere un pensionato dalle condizioni sfavorevoli future (o attuali) del mercato azionario e il successivo tempo necessario per riprendersi da una sequenza sfavorevole dei rendimenti di mercato, soprattutto a fronte di prelievi sistematici di portafoglio.

Tuttavia, la tendenza comune per i pianificatori di mantenere un'esposizione ridotta alle azioni come l'età dei pensionati può essere un errore per l'analisi.

Per esperienza, i promotori finanziari tendono a ridurre l'esposizione azionaria nei portafogli di vecchiaia in quanto le aspettative di vita e gli intervalli di tempo si riducono. Secondo la ricerca, questa tattica comune di utilizzare un percorso di discesa azionaria in declino può generare risultati peggiori rispetto al mantenimento di un'allocazione statica e ridotta agli stock.

Ridurre l'esposizione azionaria nel tempo è una strategia del "piano B" molto comune. B sta per noioso. I pianificatori non intendono che i pensionati affrontino il disagio e la perdita di ricchezza che possono verificarsi con un'allocazione aggressiva a titoli così noiosi è allettante. I pensionati si sentono sufficientemente vulnerabili dal momento che il loro capitale umano o la capacità di generare reddito salariale diminuiscono e devono dipendere dal portafoglio per soddisfare le spese di soggiorno.

I risultati dello studio sono controintuitivi al pensiero tradizionale: per massimizzare il livello di reddito sostenibile in pensione, sembra meglio aumentare esposizione azionaria durante la pensione. I portafogli pensionati che iniziano con un'allocazione del 20-40% alle azioni e aumentano al 60-80% generalmente aumentano il successo della sostenibilità del reddito pensionistico e riducono l'impatto delle carenze rispetto alle allocazioni statiche riequilibrate degli attivi.

Il cuore della ricerca di Kitces e Pfau è "Piano U" (per quelli non ortodossi a mio avviso) - un'allocazione a "U". Ecco come funziona: le azioni rappresentano una quota maggiore di un portafoglio attraverso l'accumulo / aumento della fase del capitale umano, diminuiscono all'inizio del pensionamento e poi aumentano come strategia del ciclo di vita durante tutto il periodo di pensionamento.

Intuitivamente, la "U" ha un senso.

Ho utilizzato questo percorso di discesa a forma di U dal 2000. L'ho implementato inizialmente in base alla perdita che ho sentito i clienti potrebbero sperimentare mentre si ritiravano di fronte a valutazioni elevate dei prezzi / guadagni per i mercati azionari durante il boom delle dot-com. Credevo anche di essere all'inizio di un ciclo di mercato secolare che ricorda il 1966-1982.

Oggi, prima che i clienti vadano in pensione, analizzo la valutazione del mercato azionario utilizzando il Crestmont P / E e il rapporto Q, quindi adeguo l'allocazione di conseguenza.

Sebbene queste metriche siano tutt'altro che perfette quando si tratta di prestazioni di mercato a breve termine, preferirei sbagliare dalla parte della cautela. Per lo studio, mi sento meglio a causa della sottoperformance occasionale di fronte alla sequenza del rischio di rendimento, soprattutto durante i primi 10-15 anni di pensionamento.

"Come dimostrato da Kitces (2008), nel caso di un orizzonte temporale di 30 anni, il risultato di uno scenario di ritiro è dettato quasi interamente dai rendimenti reali del portafoglio per i primi 15 anni. Se i rendimenti sono buoni, il pensionato è molto più avanti rispetto all'obiettivo originale che un successivo mercato orso nella seconda metà del pensionamento ha un impatto limitato. Anche se è vero che la ricchezza finale può essere altamente volatile alla fine, l'obiettivo di spesa iniziale non sarà minacciato. Al contrario, se i rendimenti sono negativi nella prima metà del pensionamento, il portafoglio è talmente stressato che i buoni rendimenti che seguono sono assolutamente cruciali per portare il portafoglio fino alla fine ".

I ricercatori hanno posto un marchio accademico di approvazione su quello che ho fatto per anni per aiutare i clienti ad affrontare le azioni in modo emotivo in un periodo che ritengono più vulnerabile non solo al mercato, ma a grandi cambiamenti di vita. Una volta che i pensionati hanno fiducia nei loro piani di pensionamento, molti sono suscettibili di aggiungere nuovamente l'esposizione azionaria nell'assegnazione. Alcuni sono riluttanti.

Come pensionato, come gestisci i risultati?

L'analisi accademica è una cosa, aggiungendo le scorte a un portafoglio durante il pensionamento quando ti senti psicologicamente o vulnerabile agli shock finanziari delle famiglie, è un altro.

Un cheat comportamentale è al fine di seguire il consiglio dei ricercatori:

1). Diminuisci la tua esposizione azionaria il primo anno in pensione e non preoccuparti delle opportunità mancate. Concentrati sul tuo stato emotivo generale che potrebbe cambiare man mano che ti sposti da una mentalità di accumulazione a quella di distribuzione del portafoglio. Vieni a fare i conti con il buco nero. Un'attenzione particolare dovrebbe essere prestata al monitoraggio del flusso di cassa delle famiglie, del budget, della copertura delle spese fisse (affitto, mutuo) e del preoccupante impatto mentale che ho notato, oltre a stabilire prelievi di portafoglio sistematici e fiscalmente efficaci per ricreare lo stipendio in pensione.

In altre parole, concentrati sulle questioni che creano incertezza (non lasciare che una maggiore esposizione degli stock si aggiunga allo stress), presti particolare attenzione alle basi e monitora i progressi con un partner finanziario o una parte obiettiva almeno ogni trimestre. Ogni passo, se completato con successo, rafforzerà la fiducia e ti aiuterà a sentire il controllo della situazione attuale. Il primo anno di pensionamento dovrebbe essere il momento di fare un passo indietro dalle azioni quando ti senti più insicuro sul tuo piano finanziario personale.

2). Man mano che aumenti la fiducia, aumenta le azioni. A seconda delle circostanze, compreso il tasso di prelievo sistematico, la copertura delle spese delle famiglie e il modo in cui il portafoglio è progredito, si consideri l'aumento delle azioni a partire dal terzo anno. Dopo due anni di analisi, formazione e monitoraggio, ho scoperto che i clienti acquisiscono sufficiente fiducia per aggiungere ulteriore esposizione azionaria ai loro programmi di asset allocation.

3). Ottieni una comprensione di come massimizzare la sicurezza sociale. La sicurezza sociale è difficile da capire. Decidere come e quando rivendicare i sussidi sono decisioni cruciali soprattutto quando sono coinvolti i coniugi. Per ottenere una comprensione del valore attuale dei tuoi benefici stimati e per eseguire diversi scenari per massimizzare ciò che è disponibile, chiedi al tuo consulente finanziario di aiutarti a scricchiolare i numeri. Recentemente, sono stato in grado di aggiungere esposizione azionaria per un cliente dopo che abbiamo aumentato il beneficio complessivo della Social Security per la vita in dollari correnti di $ 550.000 avviando un file e sospendendo la strategia e posticipando il ricevimento delle prestazioni fino all'età di 70 anni per il salariato più alto. La previdenza sociale può essere considerata parte di un'assegnazione di reddito fisso, consentendo in tal modo di estendere l'allocazione alle azioni durante la pensione.

Se preferisci creare una strategia da sola, ti consiglio www.socialsecuritysolutions.com. A seconda del livello di servizio selezionato (che va da un rapporto personalizzato per $ 20 a un'analisi completa che include una sessione con un esperto insieme a un confronto, creare funzionalità di scenari per $ 250), raccomandazioni scritte su come massimizzare i benefici essere fornito.

4). Aspettativa di vita. L'enigma Ovviamente, nessuno ha una sfera di cristallo quando si tratta di aspettativa di vita. Un decennio fa un cliente "predisse" che sarebbe "andato via in cinque anni". È ancora qui e in salute. Abbiamo detenuto il 30% in azioni dieci anni fa. Oggi il suo portafoglio azionario è al 45%. Quelli in buona salute e le aspettative di lunga vita nelle loro famiglie hanno anche il tempo aggiuntivo per resistere alla volatilità del mercato azionario.

Vuoi stimare quanto tempo vivrai? Passare attraverso le 40 domande su www.livingto100.com che utilizza le ultime ricerche e dati medici per stimare quanti anni vivrai. I clienti con buone abitudini di salute sono suscettibili di aggiungere esposizione azionaria nel corso degli anni. Il loro atteggiamento ottimista e lo stile di vita attivo li motivano a credere che vivere fino a 100 sia realizzabile, pertanto ottenere un rendimento superiore all'inflazione è importante per loro.

5). Rimanere sensibili al tasso di prelievo del portafoglio. Una sfortunata serie di rendimenti di portafoglio durante la prima metà del pensionamento può comportare un impoverimento della ricchezza veloce e irrecuperabile nella seconda metà. Per rimanere in linea e rimanere fiduciosi in un piano per aumentare l'esposizione azionaria, completare un controllo del tasso di ritiro del portafoglio ogni due anni.

Totale dei guadagni netti cumulativi meno i prelievi. Se esiste un surplus, il che significa che hai avuto più guadagni rispetto ai prelievi, vai avanti e aumenta la tua esposizione azionaria. Collabora con il tuo consulente finanziario o pianificatore per determinare quali classi di investimento azionario richiedono un'esposizione aggiuntiva.

Negli ultimi tre anni, i portafogli dei pensionati che ho esaminato condividono temi comuni: sono sovraponderati in titoli azionari e obbligazionari statunitensi a grande capitalizzazione e sottoesposti a titoli azionari internazionali sviluppati ed emergenti.

Aumentare il rischio azionario di "compensare" un deficit (hai speso più di quanto hai guadagnato) è un grosso errore. In questo caso, è necessaria una valutazione completa per rivedere le spese, l'attuale contesto di mercato e le future percentuali di prelievo prima che le scorte siano aumentate.

La ricerca in questo studio si rivelerà un punto di svolta per quanto riguarda il modo in cui le allocazioni degli asset del portafoglio del pensionato sono costruite in futuro.

I più importanti sono i metodi impiegati per semplificare le azioni che includono una maggiore sensibilità allo stato emotivo dei clienti, l'eventuale aggiunta di strategie di annuitizzazione e un monitoraggio coerente dei flussi di cassa delle famiglie.

Infine, l'industria dei servizi finanziari dovrà essere all'altezza della sfida di liberarsi dal dogma e fare abbastanza seriamente la ricerca per creare politiche che la supportino.