Le finanze comportamentali e gli investimenti a impatto fanno buoni compagni di letto?

Vital Capital Fund è un fondo di private equity che investe in comunità e famiglie nei paesi africani in via di sviluppo. Si aspetta di avere almeno ritorni di mercato sui suoi investimenti. Anche se molti investitori d'impatto come Vital Capital promettono rendimenti di mercato o tassi di mercato vicini ai loro investimenti, molti investitori tradizionali sono ancora diffidenti nei confronti degli investimenti ad impatto. In che modo gli investitori possono avere un impatto sui loro fondi o prodotti più interessanti per gli investitori? In caso di impatto gli investitori cercano di rendere i loro fondi e prodotti più attraenti?

La risposta potrebbe risiedere nella finanza comportamentale, ma prima che iniziamo, è logico in primo luogo rispolverare la finanza comportamentale e influire sugli elementi di base degli investimenti:

Cos'è la finanza comportamentale?

La finanza comportamentale integra la psicologia cognitiva e comportamentale con l'economia e la finanza. Prima dell'avvento della finanza comportamentale, la maggior parte degli economisti e degli investitori sottoscriveva l'ipotesi dei mercati efficienti, il che presuppone che tutti i partecipanti al mercato siano attori razionali e che massimizzano la ricchezza. Nel mondo reale, gli investitori spesso si impegnano in comportamenti irrazionali e gli usi della finanza comportamentale hanno lo scopo di spiegare quelle azioni irrazionali.

Alcuni investitori hanno cercato di applicare i principi della finanza comportamentale alle loro strategie di investimento. Cercano di trovare beni che hanno un prezzo errato a causa di tendenze irrazionali come seguire le folle o reagire in modo eccessivo alle fluttuazioni del mercato. L'efficacia delle strategie di investimento in finanza comportamentale, tuttavia, è ancora in fase di determinazione.

Qual è l'impatto dell'investimento?

Come la finanza comportamentale, l'impatto dell'investimento è una combinazione di due opposti apparenti: finanza e filantropia. Attraverso i loro investimenti, l'impatto degli investitori spera di creare misurabili cambiamenti sociali, ambientali o culturali e di preservare il capitale o di fare soldi. A differenza degli investimenti tradizionali, gli investimenti ad impatto hanno sia obiettivi di impatto sia obiettivi finanziari. A meno che un investimento non raggiunga entrambi gli obiettivi, non sarà considerato un successo.

Come vanno insieme i due?

Sia per gli investitori di impatto sia per gli investitori tradizionali, la finanza comportamentale può aiutare a minimizzare la sovrastima o la sottovalutazione dei rischi. Gli investitori di impatto possono utilizzare i principi della finanza comportamentale per gestire al meglio le loro aspettative, soprattutto perché devono destreggiarsi tra i loro obiettivi di impatto e i loro obiettivi finanziari. Gli investitori di impatto possono utilizzare i principi della finanza comportamentale per commercializzare meglio i loro fondi e prodotti per attirare gli investitori tradizionali.

La finanza comportamentale potrebbe anche svolgere un ruolo in alcune strategie di investimento degli investitori. Un certo impatto Gli investitori ritengono che, poiché hanno metriche diverse per la valutazione delle attività, saranno in grado di trovare attività errate che gli investitori tradizionali evitano. Ad esempio, un investitore tradizionale potrebbe evitare di investire in uno sviluppo abitativo a basso reddito, anche se l'investimento prometteva di essere redditizio, perché solo sembra come un cattivo investimento Un investitore ad impatto, d'altro canto, non sarebbe influenzato dalle crisi irrazionali in possesso degli investitori tradizionali.

Quindi, quale ruolo giocano le finanze comportamentali nell'impatto sugli investimenti? Investmentmatome si rivolge agli esperti per le loro opinioni:

• Il professor Hersh Shefrin, professore di finanza presso l'Università di Santa Clara, Mario L. Belotti, ritiene che i principi di finanza comportamentale aiuteranno coloro che sono interessati a investire in modo obiettivo a prendere decisioni migliori:

Investmentmatome: Come pensi che le innovazioni nella finanza comportamentale possano aiutare l'espansione degli investimenti di impatto? Come pensi che la finanza comportamentale aiuti a trovare la migliore risorsa per gli investimenti a impatto?

Hersh Shefrin: Questa coppia di domande riguarda tre concetti comportamentali: familiarità, inquadratura e paura. Queste 3F sono fondamentali per quegli investitori che hanno un genuino interesse a far sì che i loro investimenti creino valore sociale, ma che si astengano dall'investire in caso di impatto perché formano valutazioni eccessive dei rischi coinvolti. Per quanto riguarda la prima domanda, la risposta breve consiste nel rendere familiare l'impatto degli investimenti, inquadrando l'attività per enfatizzare le somiglianze con altri tipi di investimento. Al secondo, cercando aree in cui la paura ingiustificata ha portato altri investitori a rifuggire e non cercare più in profondità le opportunità di creare valore sociale, se non il valore finanziario. Detto questo, c'è un problema Goldilocks qui, nel trovare una ciotola di porridge con la giusta temperatura, non troppo calda e non troppo fredda, ma giusto. Cercare non è la stessa cosa che trovare. Gli studi comportamentali ci avvertono che un certo impatto degli investitori sottostimerà i rischi di un impatto sull'investimento, così come altri sovrastimano i rischi.

NW: I principi di investimento d'impatto rendono le classi di attività ritenute rischiose dalla finanza tradizionale più appetibili per gli investitori con impatto?

HS: Sì, perché l'opportunità di creare valore sociale aumenta il rendimento finanziario, un fattore spesso trascurato dal modello tradizionale. Per un vero investitore a impatto, la creazione di valore sociale può compensare rendimenti più bassi, sebbene il grado di compensazione così richiesto varierà da investitore a investitore.

NW: In che modo la finanza comportamentale può aiutare a spiegare le differenze tra le strategie di investimento tradizionali e le strategie di investimento di impatto?

HS: Sottolineando la componente di valore sociale per l'investimento, tale rendimento e rischio implicano rendimenti e volatilità superiori a quelli in dollari.

NW: In che modo la finanza comportamentale influisce sulla nozione di rischio in relazione agli investimenti di impatto? In altre parole, come viene considerato il rischio quando si effettuano investimenti a impatto rispetto agli investimenti tradizionali?

HS: Nel quadro comportamentale, il rischio riguarda solo parzialmente la volatilità. Si tratta anche della probabilità di perdere obiettivi, sia finanziari che sociali. E l'impostazione degli obiettivi dà significato a che impatto ha l'investimento.

• Il professor Meir Statman, professore di finanza presso l'Università di Santa Clara, Glenn Klimek, crede che coloro che sostengono che la finanza comportamentale possa aiutare gli investitori a localizzare le risorse errate sono errate:

NW: I principi d'investimento d'impatto aiutano i gestori di portafoglio a trovare beni o offerte errate che gli investitori tradizionali potrebbero non trovare?

Meir Statman: Non lo vedo in questo modo. Penso che ci sia un pensiero abbastanza sinceramente pessimistico e un'ipocrisia, se posso dire, che prosegue nella comunità degli investitori. In realtà è una specie di parallelo alla nozione che devi gestire le associazioni di beneficenza come imprese e devi trovare il tasso di rendimento interno, che è al contempo baloney, oltre che non curante e insensibile.

Quando aiuti l'ambiente e perdi denaro nel processo, hai una calda luce. Penso che ci sia una tendenza a sottovalutare il compromesso tra denaro e calore. Penso che sia troppo male. Ho parlato della nozione degli alfa-cercatori. Penso che troppi gestori di denaro abbiano in effetti corrotto la comunità di investitori socialmente responsabili promettendo che non solo faranno del bene, ma avranno anche rendimenti elevati. Alla fine otterranno rendimenti bassi e saranno i gestori di denaro ad ottenere i ritorni elevati attraverso le tariffe.

Gli investitori ad impatto non dovrebbero aspettarsi di ottenere alti rendimenti e non dovrebbero aspettarsi che ci siano alcuni ricercatori in cerca di profitto che ci sono persone così stupide da non vederlo. I cercatori di profitto di Goldman Sachs e così via sono piuttosto acuti. Se c'è qualcosa che potrebbe far loro soldi, a loro non importa se è socialmente responsabile, sarebbe bello, ma non gliene potrebbe importare di meno. L'idea che ci siano alcuni investimenti là fuori che sono davvero redditizi e che solo l'impatto sociale che le persone possono vederli è irrealistico.

NW: Stiamo parlando molto degli alfa-cercatori che diluiscono gli investimenti ad impatto. Cosa ne pensi dell'idea che siano necessari per attrarre investitori e capitali al dettaglio?

SIGNORINA: Questo è davvero ciò che è sbagliato. Penso all'impatto dell'investimento come qualcosa che era una chiesa piuttosto piccola. In realtà è iniziato da un movimento religioso. Ora, quando dico che l'industria è stata catturata dagli alfa-cercatori, in realtà ha espanso la chiesa indebolendola. Tipo "Oh, puoi venire solo a Yom Kippur oa Pasqua. Non è un grosso problema, non devi tenere kosher, non devi rinunciare a nulla durante la quaresima. Vieni come sei. "Penso che questo sia davvero più un peso che un beneficio. Penso che sia meglio venire alle persone onestamente e dire che questo è un caso in cui si otterranno rendimenti inferiori, ma si farà del bene per gli altri e ne sarete soddisfatti. Se do soldi che danno prestiti senza interessi ai poveri, ho intenzione di ottenere un rendimento pari a zero e probabilmente dei ritorni negativi se non restituiscono. Questo non è il modo per me di fare un dollaro superiore.

NW: Conoscete qualche fondo di investimento ad impatto che utilizza idee di finanza comportamentale nei modelli?

SIGNORINA: No. Ho visto alcuni fondi che hanno cercato di farlo. Non voglio neanche menzionare i nomi. Io non penso molto a loro. Lo espandi all'investitore al dettaglio, ma lo espandi in modi che non si addicono a nessuno che - non so come lo chiami tu - è semplicemente onesto.

• Il professor Terrance Odean, Rudd Family Foundation Professore di finanza presso la Haas School of Business di Berkeley, non crede che i principi della finanza comportamentale possano aiutare gli investitori ad avere un impatto:

"Non ho mai pensato in precedenza alle implicazioni della finanza comportamentale per gli investimenti ad impatto. Nessuna conseguenza significativa mi viene in mente. Ovviamente il rischio e la ricompensa sono più complicati per un investitore a impatto poiché lei percepisce il potenziale impatto positivo dei suoi investimenti come ricompensa e percepisce anche che le società in cui investe possono contribuire a mitigare i rischi a carico della società. Quindi sia il rischio che la ricompensa hanno dimensioni monetarie e di benessere sociale.

"Mentre gli investimenti ad impatto differiscono dagli investimenti tradizionali nella strategia, non vedo il lato comportamentale come primo ordine. Considerazioni secondarie potrebbero essere che le persone si concentrano su opportunità di investimento ad impatto particolarmente rilevanti o disponibili che non sono necessariamente quelle con il maggior potenziale per portare a un cambiamento positivo.

"Dubito che l'impatto degli investimenti ridurrà in modo significativo l'eccesso di fiducia o il seguito della folla. La folla cambierà così come le convinzioni su quale sia troppo sicuro di sé. Pur comprendendo il desiderio di acquistare azioni in aziende che stanno facendo bene, piccoli acquisti di titoli nei mercati secondari non influenzeranno in modo significativo il costo del capitale della maggior parte delle aziende. Alcuni investitori di piccolo impatto possono essere troppo sicuri dell'effetto dei loro investimenti ".

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