Migrazione di capitale nei mercati valutari

Non viene regolarmente come la migrazione annuale degli uccelli selvatici. E certamente non puoi prevedere quando si tratta di guardare un calendario. Ma anche il capitale ha un ciclo di migrazione - e lo stiamo assistendo ora nei mercati valutari.

La differenza è che, dove gli uccelli migrano in cerca di un clima più mite in inverno, e un luogo in cui possono costruire i loro nidi in estate, il capitale migra quando le stagioni economiche cambiano da uno di sicurezza percepita a uno di pericolo percepito. Quando i proprietari e i gestori del capitale rilevano all'orizzonte brutti momenti, si mettono in mezzo, vendono le posizioni che non possono o non vogliono coprire, prendono i loro soldi e scappano.

E dove corrono?

Tradizionalmente, ovunque tranne che in Argentina.

Il tormentato paese dell'America del Sud, che solo di recente ha agitato di nuovo la sua sciabola verso le Isole Falkland, è da anni impegnato nella doghouse del credito globale.

Cosa ha causato la fuga precipitosa in alto? Alcuni dicono che è stato un rallentamento segnalato nella produzione cinese. Alcuni dicono che è stato scatenato da rapporti di guadagni deludenti qui negli Stati Uniti.

Ma in verità, i capitalisti non hanno bisogno di una ragione. Continuiamo a grattarci la testa cercando di capire Black Monday, una correzione del mercato azionario del 25% in un solo giorno del 1987, qui negli Stati Uniti.

Nel frattempo, però, non c'è dubbio che i tempi erano maturi per un movimento generale verso una strategia di "rischio-off". I rendimenti dei titoli a lungo termine non possono scendere molto, e il rischio in essi non può essere molto più alto. Il mercato azionario statunitense - il terreno privilegiato dei gestori monetari istituzionali che cercano esposizione al rischio con grandi somme di denaro ha fatto salire il Dow a livelli record, nonostante la continua crescita anemica.

Chi l'ha preso sul mento?

Bene, Argentina, ovviamente. Argentina sempre lo prende sul mento. Questa volta, il peso argentino è stato trascinato dietro il granaio e sparato. Crollò del 17 percento in un solo giorno. Quando la valuta esce per arrotondare i soliti sospetti, a la Casablanca, l'Argentina è quasi sempre il primo della lista, grazie ad una intransigenza di lunga data con debito sovrano e una comprovata volontà di attaccarlo ai creditori tagliando la propria valuta. L'attuale governo populista, guidato da Christina Fernandez de Kirchener, negli ultimi anni è stato meno che ispiratore di fiducia. (Di recente è stata esclusa dalla vista pubblica a causa di un intervento chirurgico in ottobre per alleviare un coagulo di sangue vicino al suo cervello).

Nel frattempo, Kirchener ha nominato un ministro economico marxista, Axel Kicillof, che cerca di rafforzare i controlli del governo centrale e che è lui stesso a guidare la nazionalizzazione di una grande compagnia petrolifera, la YPF.

Inoltre, l'Argentina si è guadagnata una censura dal Fondo Monetario Internazionale - per il fannullamento delle statistiche economiche. Nel complesso, la leadership inetta del paese sotto Kirchener ha compromesso l'accesso al credito da parte del FMI. Questo sarebbe un duro colpo, poiché è quasi l'unica valvola di sicurezza che il paese ha lasciato. È stato tagliato fuori dai prestiti tramite canali normali dopo che era stato dichiarato insolvente per $ 95 miliardi nel 2001.

Inoltre, il governo argentino, affamato di denaro e povero di investimenti, ha recentemente intrapreso un massiccio sequestro di $ 30 miliardi di fondi pensione privati.

Metti insieme tutti questi fattori e questa è difficilmente una formula che incoraggi ulteriori investimenti stranieri. E infatti, l'Argentina ha sanguinato riserve valutarie per qualche tempo.

tacchino

Allo stesso modo, la lira turca è scesa più velocemente di un uccello incapace di volare da un elicottero WKRP. Il paese ha attraversato un lungo ciclo di allentamento cercando di stimolare la crescita - e se ne sarebbe anche andato via, se non fosse stato per quei fastidiosi politici corrotti che hanno causato uno scandalo dell'innesto e attirato l'attenzione negativa sul paese e su quegli ombrosi, nevrotici commercianti di obbligazioni!

La reazione audace e decisiva della Turchia alla crescente consapevolezza pubblica di uno scandalo dell'innesto che minaccia di rovesciare il loro governo? Sopprimi uno spettacolo di giochi popolare.

Ciò non promette nulla di buono per la loro offerta di diventare membri a pieno titolo dell'Unione europea - e i proprietari di capitali hanno apparentemente avuto abbastanza. (La prima francese socialista Hollande ci sta bene, però.)

Bene, al credito della loro banca centrale, sono andati avanti e hanno attaccato il problema dall'orbita, alzando il tasso overnight dal 7,75% al ​​12% in un istante, nel tentativo di difendere la lira e arginare l'emorragia del capitale.

Non c'è dubbio che la banca centrale turca sia seria. Il problema è che quando c'è un ampio volo per la sicurezza nei mercati dei capitali, è troppo tardi. Gli investitori hanno già deciso, in queste condizioni, di scaricare i rischi dai loro portafogli, e così i tacchini del mondo si ritrovano a dover sovra-compensare con i più alti tassi di interesse al fine di ottenere qualsiasi interesse nel restare o investire. Tuttavia, i tassi più alti potrebbero avere un certo successo ottenendo gli investitori contrarian più tolleranti al rischio che amano seguire il consiglio di vecchia data di John Templeton nei mercati emergenti: Invest quando c'è "sangue che scorre nelle strade".

Sii contento di non aver comprato una casa in Turchia con un mutuo a tasso variabile.

Altre valute in difficoltà comprendono il rublo russo, fino a un minimo di cinque anni contro il dollaro e il minimo storico contro l'euro. Il Brasile sta anche lottando contro la fine del boom delle materie prime che aveva alimentato la crescita dell'America Latina fino a poco tempo fa e ha mantenuto vive le economie argentina e venezuelana nella più grande illusione da quando Weekend a Bernie's.

Nel frattempo, negli Stati Uniti

Uno dei tanti contributori alla fuga globale verso la sicurezza di cui stiamo assistendo ora è il previsto ritorno alla razionalità - o il ritiro dalla follia - dovuto alla Federal Reserve. La politica del "tapering" rappresenta una graduale liquidazione del basso tasso di interesse, la politica del dollaro debole. Se la Federal Reserve può stabilire credibilità nell'affrontare le pressioni inflazionistiche a lungo termine negli Stati Uniti, il dollaro potrebbe diventare molto più allettante per gli investitori che in precedenza si rivolgevano ai mercati internazionali ed emergenti per alcuni punti base di rendimento in più. Finora, la Fed ha inviato un forte segnale che nulla lo dissuaderà dal procedere con la prevista riduzione degli acquisti di obbligazioni nei tempi previsti.

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Immagine di uccello per gentile concessione di Shutterstock.com