The Hidden Bankruptcy Sector |

Il 24 maggio un articolo in Time ha chiesto se le obbligazioni municipali potrebbero essere "The Next Financial Land Mine". "

Richard Raphael, amministratore delegato esecutivo di Fitch Ratings, afferma:" Questa è la peggiore recessione … e l'ambiente più pressato per i comuni negli ultimi decenni. "

I comuni hanno già ceduto obbligazioni per 6 miliardi di dollari nel 2010 e 90 % di esperti di ristrutturazione intervistati da AlixPartners LLP ritengono che un importante comune degli Stati Uniti non rispetterà il debito nel 2010.

Il mercato sembra essere d'accordo. I crescenti spread creditizi ei prezzi più elevati per le assicurazioni contro i default stanno entrambi indicando che gli investitori sofisticati stanno iniziando a proteggersi da un crollo del mercato municipale da parte di obbligazioni di vendita allo scoperto e dall'acquisto di una protezione di default. Secondo il Wall Street Journal, le istituzioni finanziarie ei loro clienti hanno acquistato credit default swap (CDS) o vendite allo scoperto di obbligazioni di oltre una dozzina di stati oltre a città, città, pedaggi, autostrade e gallerie Ma mentre i gestori di hedge fund e gli strateghi di Wall Street sono in grado di annusare il sangue nell'acqua, le Mamme e i Pops che tradizionalmente consideravano le obbligazioni municipali un rifugio sicuro potrebbero non avere idea di cosa potrebbe essere proprio dietro l'angolo.

Il mercato dei bond municipali da 2,8 trilioni di dollari aiuta stati, città e governi locali a finanziare tutto, dagli stadi sportivi alle autostrade. Il mutuatario restituisce le obbligazioni con le imposte riscosse su immobili, vendite e entrate.

The Historic Safe Haven

Il tasso di insolvenza delle obbligazioni municipali è stato storicamente inferiore all'1%, rispetto a quasi il 13% delle obbligazioni societarie. Con un track record del genere, non c'è da stupirsi che le obbligazioni comunali siano considerate un luogo sicuro per gli investitori conservatori.

E a causa dei vantaggi fiscali delle obbligazioni municipali, persone facoltose, pensionati, fondi pensione e altri investitori istituzionali si sono ammucchiati nel settore in anticipazione delle aliquote fiscali in aumento. Nove stati hanno già aumentato le imposte sul reddito, e l'amministrazione Obama ha reso prioritario aumentare in modo efficace le aliquote fiscali sul reddito federale lasciando scadere i tagli fiscali di Bush l'anno prossimo.

Quindi alla ricerca di sicurezza, rendimento e un rifugio fiscale, milioni di investitori si sono paradossalmente accatastati in una classe di obbligazioni che vengono rimborsate solo se i governi locali possono raccogliere 1) imposte immobiliari sull'apprezzamento dei valori immobiliari, 2) imposte sulle vendite per l'acquisto di beni di consumo e 3) imposte sul reddito su una popolazione occupata.

Quindi è ovviamente un problema quando si considera che quasi tutte le giurisdizioni hanno ricavi in ​​calo da tutte e tre le fonti. Secondo il Census Bureau, nel 2009 le entrate fiscali statali totali sono diminuite dell'11,3% rispetto all'anno precedente.

Il governo libererà i governi?

Sappiamo tutti gli enormi problemi di deficit negli stati della California, New York e l'Illinois. Aggiungete a questi problemi colossali il numero più piccolo, ma in crescita, di città che guardano di default, alcune delle quali potrebbero non avere altra scelta se non quella di archiviare la bancarotta Capitolo 9.

All'inizio di questo mese, l'ex sindaco di Los Angeles Richard Riordan rivendicò un editoriale nel Wall Street Journal che LA avrà probabilmente poca scelta ma dichiarare bancarotta tra ora e il 2014. La città si unisce a Detroit, Las Vegas, Phoenix, Miami, Orlando, Jacksonville (FL), Harrisburg (PA), Orange County (CA) e Jefferson County (AL) sulla crescente lista di comunità che si piegano sotto il peso dei loro debiti.

Se una grande città come LA o Detroit presenta bancarotta, il panico potrebbe increspare l'intero mercato delle obbligazioni comunali. La paura dell'investitore potrebbe causare l'arresto dell'intero mercato municipale, simile alla stretta creditizia sperimentata di recente dalle istituzioni finanziarie.

# - ad_banner_2- # Ma un'opzione prevalente, e quella che dà alle obbligazioni municipali la loro reputazione di sicurezza, è che i governi sarà sempre in grado di aumentare le tasse per adempiere ai propri obblighi. L'ascesa del Tea Party sembra contraddire questa nozione.

L'altra convinzione comune sul mercato dei bond municipali, ed una espressa dallo stesso Warren Buffett, è che il governo federale non permetterà un default principale. All'ultimo incontro annuale della Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A), Buffett ha dichiarato: "Sarebbe difficile alla fine che il governo federale respinga uno stato che ha difficoltà finanziarie estreme quando è andato alla General Motors e ad altre entità e li ha salvati. "

Quindi chi sarebbe abbastanza grande per un salvataggio? Lo stato della California sarebbe certamente, ma probabilmente non la città di Los Angeles. Quindi, anche se gli stati sono troppo grandi per fallire, i punteggi delle città e degli altri governi locali in bilico sull'orlo della solvibilità sicuramente non si qualificherebbero.

Ri-esaminare le tue tradizionali nozioni di sicurezza

Wall Street è sempre alla ricerca di punire i candidati più deboli attraverso vendite inesorabili allo scoperto o scommesse su valori predefiniti. Oggi le aziende possono essere distrutte in un batter d'occhio se i commercianti odorano di debolezza. Questo non ha lo scopo di spaventarti: è inteso a sfidare le nozioni tradizionali di quali investimenti sono sicuri.

Il timore è che quelli più esposti a una crisi nel mercato dei bond municipali siano quelli meno in grado di sopportare un crollo. Un gruppo di pensionati e pensionati che perdono i loro risparmi non minacciano l'intero sistema finanziario globale, quindi potrebbe non garantire un salvataggio a Washington. Ma potrebbe essere un disastro per coloro che pensavano di fare la cosa giusta e cercare investimenti sicuri.

Quindi, dopo tutto questo, la domanda rimane: se sei preoccupato per una potenziale rotta municipale, come puoi proteggerti?

Per prima cosa, controlla di non essere troppo esposto alle obbligazioni municipali. Comprendere che un tasso di default storico dell'1% non significa che ci sia una possibilità di default dell'1% nel mercato volatile di oggi. Se investi in un fondo o ETF, leggi il prospetto per vedere quali tipi di obbligazioni detengono. Se sembra troppo rischioso, trova un altro fondo.

Quindi, assicurati che il tuo investimento rispetti l'orizzonte temporale su cui stai investendo. Se hai bisogno di soldi in 10 anni, puoi cavalcare il choppiness dei prossimi mesi o anni e uscirne intatto dall'altra parte. Se hai bisogno di soldi adesso, trasferiscili in qualcosa senza il rischio di credito.

Prima di investire in qualcosa, fai qualche ricerca per trovare i legami specifici che sono i migliori della classe. E non fare affidamento sulle agenzie di rating per fare la tua ricerca per te. Acquista solo obbligazioni investment grade emesse da città e stati che sono fiscalmente responsabili. Non inseguire rendimenti - c'è una ragione per cui alcune città e stati hanno bisogno di invogliare gli investitori con rendimenti più elevati.

E infine, se nella tua ricerca ti sei imbattuto nel peggiore della classe, puoi approfittare a breve vendere i punti deboli o acquistare opzioni put come assicurazione contro il calo dei prezzi.