Come utilizzare il modello di crescita Gordon |

Il modello di crescita Gordonè una versione comunemente utilizzata del dividendo modello di sconto (DDM). Il modello prende il nome dal professore di finanza Myron Gordon e apparve per la prima volta nel suo articolo "Dividendi, guadagni e prezzi delle azioni", pubblicato nell'edizione del 1959 di Review of Economics and Statistics.

[Clicca qui leggere su Come trovare il valore di un titolo utilizzando il modello di sconto sui dividendi.]

Il GGM è applicato principalmente al valore delle società mature che si prevede crescano con lo stesso tasso per sempre. Il modello di crescita di Gordon, come altri tipi di modelli di sconto sui dividendi, inizia con l'ipotesi che il valore di un titolo sia uguale alla somma del flusso futuro di dividendi scontati. La formula del modello di crescita di Gordon è la seguente:

Prezzo azionario = D (1 + g) / (rg)

dove,

D = il dividendo annuale

g = la crescita del dividendo previsto tasso, e

r = tasso di rendimento richiesto dell'investitore.

Diamo un'occhiata a un esempio. Supponiamo che Stock A paghi un dividendo annuale di $ 1 e si prevede che aumenti il ​​suo dividendo del 7% all'anno. Il tasso di rendimento richiesto dell'investitore è dell'8%. Il collegamento di questi numeri nella formula GGM fornisce:

Valore dello stock A = ($ 1 * (1 + 0,07)) / (0,08 - 0,07) = $ 107

Per applicare il modello di crescita Gordon, devi prima conoscere il pagamento annuale del dividendo e quindi stimare il suo tasso di crescita futuro. La maggior parte degli investitori guarda semplicemente al tasso di crescita storico dei dividendi e fa presupporre che la crescita futura sarà paragonabile alla crescita del passato. Ma stimare il tasso di rendimento richiesto per lo stock, noto anche come "tasso minimo" o "costo del capitale", è un po 'più impegnativo e richiede un numero maggiore di informazioni.

Calcolo del tasso di rendimento richiesto

Il concetto di tasso di rendimento richiesto inizia con l'idea che, a parità di condizioni, gli investitori richiederanno tassi di rendimento più elevati per gli investimenti che comportano più rischi. Il calcolo del tasso di rendimento richiesto tiene conto di ciò che si potrebbe ottenere da un investimento privo di rischio (il tasso privo di rischio), il tasso di rendimento di mercato e il rischio specifico di quel particolare stock come misurato dalla volatilità del prezzo delle sue azioni

Gli investitori spesso sostituiscono il tasso del Tesoro degli Stati Uniti per il tasso privo di rischio. Per il tasso di mercato, la maggior parte degli investitori utilizza il rendimento annualizzato storico da un ampio indice azionario come lo S & P 500. Se si è matematicamente inclini, è possibile misurare il rischio specifico associato allo stock calcolando la deviazione standard del prezzo delle azioni, ma la maggior parte degli investitori fa semplicemente affidamento sulla "beta" dello stock fornita da fonti di notizie finanziarie come Bloomberg e Yahoo! Finanza.

Una volta ottenuti i tre input, è possibile calcolare il tasso di rendimento richiesto utilizzando la formula fornita di seguito:

Tasso di rendimento richiesto = Tasso privo di rischio + Beta * (Rischio tasso di mercato - Tasso privo di rischio)

Diamo un'occhiata a un esempio. Supponiamo che i buoni del Tesoro producano attualmente il 2%, che l'ampio mercato azionario dovrebbe tornare al 10% e che lo stock A ha un beta di 1,3. Il tasso di rendimento richiesto per lo stock A è:

Tasso di rendimento richiesto per Stock A = 2 + 1.3 (10 - 2) = 12,4%

Punti di forza e debolezze del modello

Il punto di forza del modello di crescita di Gordon è il suo semplicità, ma questo può anche essere uno svantaggio. Solo una manciata di fattori sono considerati nella valutazione e numerose ipotesi devono essere fatte. Ad esempio, la formula assume un singolo tasso di crescita costante per i dividendi. Nel mondo reale, tuttavia, la crescita dei dividendi cambia spesso di anno in anno per una serie di motivi. Le aziende possono scegliere di risparmiare denaro durante le flessioni del settore o spendere denaro per effettuare un'acquisizione. In entrambi i casi, il tasso di crescita dei dividendi verrebbe probabilmente almeno temporaneamente influenzato.

Il modello di crescita di Gordon è anche molto sensibile a un tasso di rendimento richiesto troppo vicino al tasso di crescita dei dividendi. Nell'esempio seguente, Stock B ha un tasso di crescita del dividendo del 6% e lo stock A ha un tasso di crescita del dividendo del 7%. Entrambe le azioni pagano un dividendo di $ 1 e hanno un tasso di rendimento richiesto dell'8%, tuttavia la differenza dell'1% nei tassi di crescita dei dividendi rende la Borsa B due volte più preziosa di quella A. A.

Valore dello stock B = $ 1 * 1,06 / (.08-.06) = $ 53

Valore dello stock A = $ 1 * 1,07 / (.08-.07) = $ 107

Tuttavia, se il tasso di crescita dei dividendi è molto più o molto meno del tasso di rendimento richiesto, allora la differenza nel valore di due azioni che dividono dividendi dell'1% è molto più piccola. Ad esempio, supponiamo che Stock B produca dividendi all'1% annuo e Stock A accresca i dividendi del 2% all'anno. Entrambe le azioni pagano un dividendo di $ 1 e hanno un tasso di rendimento richiesto dell'8%. Come mostrato nei calcoli di seguito, la differenza nei valori di Stock A e Stock B nello scenario di crescita dei dividendi bassi è modesta - solo circa il 15%.

Valore di Stock B = $ 1 * 1,01 / (0,08-0,01) = $ 14,43

Valore dello stock A = $ 1 * 1,02 / (0,08-0,02) = $ 17

Nonostante alcune carenze, il modello di crescita di Gordon continua ad essere ampiamente utilizzato e particolarmente popolare per valutare le aziende in settori come il banking e il reale tenuta, dove i pagamenti dei dividendi possono essere grandi e la crescita è relativamente stabile. Il modello è utile perché si basa su input prontamente disponibili o facili da stimare. Tuttavia, gli investitori non dovrebbero fare affidamento esclusivamente sul modello di crescita di Gordon per la valutazione delle azioni. Invece, il modello dovrebbe essere utilizzato in combinazione con un'analisi SWOT che tenga conto di fattori non finanziari come la forza del marchio e i brevetti, che non si adattano al modello ma influiscono sul valore di uno stock.

[To per saperne di più, visita la nostra funzione InvestingAnswers: Analisi SWOT: una guida pratica per analizzare le società.]