Master Limited Partnerships - Per il resto di noi

Master in partnership limitata. Il termine suona un po 'intimidatorio per l'investitore al dettaglio. E ci sono buone ragioni per questo - che entreremo in un po '. Ma hanno molto da offrire anche a loro - e meritano una certa considerazione per gli investitori che cercano di aumentare la diversità dei loro portafogli, o di trovare un certo reddito in un ambiente insidioso di tassi di interesse bassi ma in crescita: Rendimenti da master limited partnership in media 6,7 per cento rispetto allo scorso anno - molto in anticipo sui rendimenti offerti dalla maggior parte delle obbligazioni, titoli ipotecari, rendite fisse, servizi pubblici e altri generatori di reddito tradizionali.

Cos'è una master limited partnership?

Una master limited partnership è semplicemente una società in accomandita che negozia azioni su una borsa valori.

Allora, cos'è una società in accomandita? È un tipo di entità a responsabilità limitata distinta dalle C-corporations: il tipo di società che siamo tutti abituati a vedere nelle borse valori. Come le C-corporations, le società in accomandita offrono una protezione a responsabilità limitata a tutti gli investitori passivi nella società. Quindi, se la società in accomandita semplice fallisce, le perdite per i finanziatori sono limitate al loro investimento nella partnership. Tuttavia, il / i socio / i generale / i - l'entità o entità che gestisce le operazioni quotidiane della società in accomandita semplice - assume l'onere della responsabilità illimitata. I partner che acquistano un interesse per lo scambio e non hanno alcun ruolo nella gestione dell'azienda? Queste sono le soci accomandanti e godono dello stesso vantaggio della responsabilità limitata delle persone che acquistano azioni in società del gruppo C sulle borse valori.

In pratica, la maggior parte delle MLP sono coinvolte in attività come la perforazione di petrolio e gas, condotte e trasporto, produzione di energia, legname e simili. A causa del loro focus energetico, hanno beneficiato di un recente boom energetico, scatenato dalla scoperta di nuove riserve energetiche, un boom nella produzione di petrolio nel Dakota del Nord, l'espansione dei gasdotti e la messa in campo della tecnologia di fracking.

Vive la (tasse) differenza!

L'attrazione principale che le MLP hanno per gli investitori a reddito più elevato risiede soprattutto nel modo particolare in cui sono tassati. Molti lettori avranno familiarità con i fondi comuni di investimento immobiliare, i REIT e il trattamento fiscale speciale che ricevono. Le MLP sono tassate in modo simile:

• Nessuna imposta sul reddito a livello aziendale.
• Pertanto non vi è alcun problema di doppia imposizione di dividendi come si ottiene con azioni di società C.
• I dividendi confluiscono nelle singole dichiarazioni dei redditi dei soci accomandanti.
• Per qualificarsi, il 90% del reddito di una società in accomandita semplice deve provenire da attività in materie prime, produzione di energia, risorse naturali e attività correlate.

Le MLP, tuttavia, hanno un importante vantaggio fiscale rispetto ai REIT: il trattamento delle perdite. I REIT sono corporazioni, non partnership. Non possono trasferire perdite agli azionisti. Ma se un MLP ha delle perdite, possono passare quelle perdite ai loro soci limitati, o ai detentori di quote, permettendo loro di farlo potenzialmente annullare i guadagni altrove nei loro portafogli. (Non vuoi che questo accada troppo spesso! È meglio possedere MLP proficui rispetto a quelli non redditizi, ma è meglio per il detentore di quote che non avere perdite fiscali non procurate a livello individuale, come sarebbe il caso se le perdite fossero state prese da una società come un REIT.)

La raccolta di perdite in MLP è strettamente limitata da un insieme di regole chiamate regole di attività passive. Dare la colpa a un gruppo di persone benestanti prima del 1986 che abusarono del concetto per evitare le tasse sul reddito creando attività per generare perdite di carta - una versione reale di Why We Can not Have Nice Things.

Nota: gli utili e le perdite non sono l'unica cosa che le partnership trasmettono alle dichiarazioni dei contribuenti. L'altra cosa che viene trasmessa ai detentori di quote è mal di testa. Con le società quotate in borsa, il CFO e uno staff di contabilità qualificato gestiscono tutte le complessità del codice fiscale e calcolano le imposte a livello aziendale. Con gli MLP, però, non esiste alcuna imposta sul reddito a livello aziendale. Non c'è società per agire come un buffer. Quindi tutte le complessità dell'ammortamento ricatturano le tasse e le caratteristiche fiscali speciali di 1231 proprietà e le indennità per l'esaurimento e le nove parti vengono passate direttamente a voi. Ogni casella sul tuo modulo K-1 rappresenterà un diverso tipo di reddito, guadagno o perdita. Spetterà a te e al tuo consulente fiscale dare un senso a loro. Fare non prova a farlo da solo!

Inoltre, gli investitori possono anche beneficiare di un particolare capriccio della tassazione principale del socio accomandante: differimento d'imposta di una parte dei pagamenti di dividendi. Una parte del dividendo viene generalmente classificata come "rendimento del capitale". In altre parole, MLP restituisce parte del tuo investimento originale a te.

Quanto è differito? Questo differisce da MLP a MLP.

Il pescato: qualsiasi dividendo su cui viene differita l'imposta sul reddito deve essere sottratto dalla base dei costi, che alla fine aumenterà le imposte sulle plusvalenze che si pagano quando vendi il tuo interesse nella partnership. Alcuni di questi guadagni, tuttavia, qualsiasi cosa attribuibile alle detrazioni per l'ammortamento sarà tassata come reddito ordinario, piuttosto che dividendi o plusvalenze.

Tuttavia, è generalmente un'aliquota fiscale più bassa di quella che si vedrebbe dal pagare le imposte sul reddito dei dividendi dell'imbarcazione, in particolare sugli investimenti esteri.

Ogni anno, di solito a febbraio e marzo, i detentori di MLP riceveranno un rapporto K-1 dal loro socio accomandatario, in dettaglio i loro redditi da dividendi per l'anno precedente, compresa la percentuale di tali redditi che si qualifica per il differimento delle imposte.

Posso investire in MLP tramite fondi comuni di investimento?

Si, puoi! In realtà, ci sono una serie di fondi chiusi che si concentrano su master limited partnership. Se sei un indicizzatore hard-core, potresti esaminare l'Alerian MLP ETF (AMLP), che tiene traccia dell'indice Alerian delle master limited partnership. Questo fondo ha un rapporto di spesa di 0,85, ma si riferisce a "altre spese", per lo più imposte sul reddito differite, a titolo di spesa. Quindi, a seconda di come lo si affetta, le spese possono prendere un bel morso anche fuori dal portafoglio indicizzato. Attualmente, il fondo presenta un rendimento finale di dodici mesi del 6,15%.

Il problema con l'indice aleriano, in pratica, è ancora più complicato. A causa della complessa contabilità, l'Alerian MLP ETF ha effettivamente seguito l'indice di riferimento di Alerian di oltre il 10 percento nel 2013 e oltre il 7 percento annualizzato dall'inizio!

Chiaramente, quindi, l'approccio dell'indice puro è problematico all'interno di questo mercato relativamente stretto e illiquido, con una complicata contabilità fiscale. Alcuni sostengono che un indice tradizionale ponderato in base alla capitalizzazione dei mercati causi problemi anche in mercati relativamente piccoli come i MLP. Prendiamo ad esempio il Citigroup C-Tracks ETN (MLPC). Questo fondo non è un indice puro - il gestore ritiene che ci siano problemi con l'indicizzazione pura ponderata in base al cap in mercati più piccoli e meno liquidi, e invece costruisce un "indice" basato su pochi input chiave - principalmente un recente track record di crescita dei dividendi e andamento degli investimenti di capitale. Il team di gestione considera gli aumenti degli investimenti di capitale come un segnale molto rialzista, nonché aumenti dei dividendi. Fino alla fine del 2013, il record di cinque anni di The Miller / Howard Fundamental Index ha superato l'indice Alerian MLP dal 35.24 al 29.55. A titolo di confronto, l'indice S & P 500 avrebbe compensato gli investitori del 17,94 percento nello stesso periodo.

Puoi anche prendere un fondo puramente gestito attivamente, se vuoi la diversificazione immediata che puoi ottenere con i fondi comuni di investimento, anche se quasi tutti saranno molto più concentrati in circa 25 delle più grandi master limited partnership e fortemente concentrate in petrolio, gas, gasdotti e altre risorse naturali. Quindi otterresti una diversificazione sostanzialmente inferiore rispetto a quella che altrimenti faresti in un fondo comune di investimento.

Uno dei vantaggi dell'utilizzo di fondi comuni di investimento per l'assunzione di MLP: se si detiene il patrimonio all'interno di un IRA, l'IRA potrebbe essere responsabile di un tipo speciale di imposta denominata imposta sul reddito aziendale non correlata. Mantenere le attività in un fondo comune può aiutarti a evitare questa particolare tassa. Il rovescio della medaglia, ovviamente, è che devi pagare un rapporto spese addizionale per la società di fondi, e naturalmente hai meno controllo di quello che si farebbe se possedessi direttamente le master limited partnership.