A Primer su American Depository Receipts |

Il mondo è un posto grande, ma per gli investitori non deve essere. Infatti, gli investitori alla ricerca di un portafoglio diversificato farebbero bene ad espandere i propri orizzonti oltre i confini degli Stati Uniti

Anche gli investitori internazionali più dilettanti non devono essere intimiditi dagli investimenti all'estero. Mentre il commercio internazionale è cresciuto, portando le economie precedentemente sottosviluppate alla ribalta della scena mondiale, anche le offerte di azioni di società straniere sono disponibili per gli investitori statunitensi. Esatto, non è necessario imballare le valigie o rispolverare il passaporto per diventare un investitore globale.

Ci sono molte opzioni per gli investitori americani che desiderano acquistare azioni in una società straniera. A metà del 2008, ci sono 2.250 programmi di deposito quotati in varie borse mondiali. Questa cifra rappresenta 1.800 aziende di 70 paesi diversi. Inoltre, gli investimenti statunitensi in azioni estere ammontano attualmente a circa 2 trilioni di dollari, secondo i dati di JP Morgan. La quotazione di azioni estere su borse statunitensi è un'attività lucrosa che genera flussi di entrate basate su commissioni per le grandi banche, quindi conta su molte altre quotazioni straniere in futuro.

Diamo un'occhiata a come gli American Depositary Receipts (ADR) possono beneficiare il tuo portfolio.

Che cos'è un ADR? Nel lessico degli investimenti, ci sono una miriade di acronimi e sembrano tutti correre insieme dopo un po ', quindi definiamo cos'è esattamente un ADR. J.P. Morgan introdusse gli americani nell'ADR nel 1927, e sono titoli azionari scambiati in uno scambio statunitense che rappresenta un numero fisso di azioni in una società straniera. Non ci sono criteri di selezione per il paese di origine della società, quindi i mercati statunitensi presentano ADR di paesi sviluppati come Francia e Germania, nonché mercati emergenti come l'India e la Corea del Sud.

Uno dei principali vantaggi per gli investitori ADR è che una volta la società diventa quotata su una borsa statunitense, è soggetta alle regole e ai regolamenti della Securities and Exchange Commission e deve riportare i propri guadagni trimestralmente, proprio come una società americana. Molte aziende straniere sono tenute a comunicare i risultati degli utili solo due volte all'anno nel loro domicilio.

Tipi e tipi di ADR

Successivamente, dobbiamo esaminare i tipi di ADR. Ci sono tre tipi, ognuno chiamato un livello. Il livello I può essere un'area rischiosa in cui gli investitori possono giocare. Si tratta spesso di scorte di penny, negoziazione allo sportello o sulle Pink Sheets e sono meno regolamentati dalla SEC.

Gli ADR di livello I sono il modo più semplice per gli stranieri le aziende per ottenere le loro azioni quotate su una borsa degli Stati Uniti, che la società spera, rende il loro titolo più attraente per più investitori. I potenziali acquirenti di ADR di Livello I devono tenere presente che questi stock e i relativi metodi di segnalazione non sono soggetti ai Principi Contabili Generalmente Accettati (GAAP) e non sono tenuti ad emettere relazioni trimestrali o annuali. Tuttavia, devono pubblicare una relazione annuale in inglese sul loro sito Web aziendale. Molte grandi aziende straniere ben conosciute hanno ADR di livello I (compresi Bayer, Fiat e Imperial Tobacco) per ridurre il costo di conformità ai requisiti normativi (vedere la sezione ADR sulle questioni regolamentari rispetto agli ADR) mentre offrono ancora le loro azioni agli investitori americani. > Le ADR di livello II sono una tacca sopra il livello I e sono più regolamentate. Le aziende di livello II devono depositare presso la SEC e devono seguire i metodi GAAP. Devono inoltre presentare un modulo 20-F, l'equivalente di un rapporto di 10 K o annuale. Una volta che un'azienda diventa ADR di secondo livello, possono iscriversi su più prestigiosi uffici degli Stati Uniti come il NASDAQ o il New York Stock Exchange.

Gli ADR di livello III sono la crema del raccolto. Si tratta in genere di aziende grandi e riconoscibili che ricercano esposizione negli scambi americani. Alcuni ADR che potresti già conoscere includono: China Mobile, LDK Solar, Nokia, Petrobras e Sterlite Industries. Questi sono i tipi di azioni internazionali che gli investitori dovrebbero prendere in considerazione.

Per diventare idonei per il livello III, un'azienda deve presentare un modulo F-1 con il SEC, che è essenzialmente un prospetto. La società deve inoltre presentare una relazione annuale, aderire ai GAAP e rendere disponibili a tutti gli investitori nel suo paese d'origine le informazioni materiali disponibili negli Stati Uniti. Questo livello è legato a un'offerta pubblica di azioni.

Problemi normativi con ADR

Nel 2002, il Congresso approvò la legge Sarbanes-Oxley, o SOX, sulla scia dello scandalo Enron per rendere standard di reporting aziendale più rigoroso. Sfortunatamente, una conseguenza non intenzionale di questa legge è che ha reso gli archivi aziendali più costosi per le aziende e molti esperti ritengono che ciò abbia mitigato la quantità di società straniere che desiderano elencare azioni negli Stati Uniti

Naturalmente questo è un aspetto negativo non solo per le banche che fanno soldi sulla quotazione di questi titoli, ma restringono le scelte per gli investitori. La legge non distingue tra società statunitensi e straniere ai fini dell'inserimento nell'elenco e, per la maggior parte, la SEC non riguarda nemmeno l'azione di contrasto.

Indipendentemente da ciò, i costi associati al SOX hanno smorzato l'entusiasmo delle imprese straniere per elencando le loro azioni sulle borse statunitensi, soprattutto perché le ADR di Livello II e III devono essere pienamente conformi al SOX.

L'impatto della legge è stato sorprendente. Nel 2004 e nel 2005, le quotazioni degli ADR di livello II e III sono scese al livello più basso dal 1989, secondo la ricerca di JP Morgan. Inoltre, il numero di società estere cancellate dalle borse americane ha iniziato a salire subito dopo il passaggio della legge. Questa tendenza è continuata negli ultimi anni.

Alcuni oppositori di SOX sostengono che la legge diminuisce l'efficacia degli Stati Uniti come centro finanziario di primo ministro e apre la porta ad altre capitali finanziarie per sottrarre business alle società americane. A partire dal 2007, le quotazioni estere erano al loro livello più basso in 16 anni mentre le delisting erano corrispondentemente più alte.

I vantaggi

Naturalmente ci deve essere qualche beneficio per l'acquisto di ADR e ci sono diversi vantaggi da sicuro. In primo luogo, un investitore non può sperare di diversificare adeguatamente il suo portafoglio se le sue partecipazioni sono tutte basate nello stesso paese. Possedere ADR può aiutare se i mercati americani sono in ritardo rispetto ai pari stranieri. Ad esempio, se possiedi un ADR brasiliano negoziato sul NYSE, quel titolo potrebbe avere un buon rendimento anche se i mercati statunitensi non lo sono perché la sua performance si basa più sull'economia brasiliana che sul Nord America.

Secondo, gli acquirenti di ADR non lo fanno doversi preoccupare di pagare le tasse straniere. Se dovessi comprare una borsa australiana a Sydney, saresti soggetto alle tasse australiane su eventuali plusvalenze. Con l'ADR della stessa società, devi solo preoccuparti di pagare le tasse statunitensi.

In terzo luogo, gli investitori ADR possono beneficiare delle valutazioni in valuta estera. Vale a dire, se il tuo ADR australiano aumenta il suo dividendo e il dollaro australiano è forte rispetto al dollaro USA, il tuo dividendo vale più perché il pagamento viene convertito in dollari USA. Parlando di dividendi, le società straniere - sebbene possano pagare dividendi solo una o due volte l'anno - hanno una tradizione storica non tanto avara quanto le loro controparti americane quando si tratta di pagare gli azionisti. Confrontate azioni statunitensi e azioni europee dello stesso settore e siete quasi certi di trovare un dividendo più ricco per l'azienda europea.