Questa industria bollente potrebbe sputare l'anno prossimo |

Nonostante l'impressione che troppi investitori si concentrino solo sui risultati trimestrali, la maggior parte degli investitori valuta il valore di una riserva in futuro tendenze. L'idea che "il mercato guarda avanti" si basa sull'idea che i prezzi delle azioni 2013 riflettano i risultati finanziari previsti nel 2014 e 2015.

Questo è l'unico modo in cui puoi spiegare gli straordinari guadagni per gli stock di ristoranti casual. Recentemente, hanno continuamente stabilito nuovi massimi storici, anche se la fiducia dei consumatori e la spesa rimangono in un funk.

Secondo Deutsche Bank, questo gruppo di titoli scambia per profitti 24 volte il 2014. Questo è ben al di sopra della media quinquennale di 18. "La nostra principale preoccupazione per il 2014 è che gli investitori decidono che i titoli dei ristoranti sono troppo costosi e cercano valori migliori altrove", hanno osservato gli analisti di Deutsche Bank in una recente relazione. A mio avviso, tale rotazione appare inevitabile.

Giorni migliori in anticipo?

Per essere sicuri, i ristoranti dovrebbero beneficiare dei prezzi agricoli in calo. Su base aggregata, questi operatori di ristoranti prevedono che i loro costi alimentari aumenteranno solo del 2% nel 2014, che sarebbe il tasso più basso dal 2010. "Tuttavia, una minore inflazione alimentare può essere un'arma a doppio taglio nella misura in cui ciò porta ad aumentare attualizzazione ", sottolineano gli analisti di Deutsche. Nel 2014 i costi di manodopera potrebbero aumentare anche quando i colloqui si sviluppano attorno a un aumento del salario minimo.

Gli analisti si aspettano di vedere un generale miglioramento dell'andamento delle vendite, grazie in gran parte alla diminuzione della disoccupazione. Gli analisti di Deutsche si aspettavano che i ristoranti generassero il 2,4% di vendite nello stesso negozio l'anno prossimo, rispetto all'1,7% nel 2013. Ma questa opinione potrebbe essere troppo rosea. Nei suoi risultati da pranzo informale di Knapp-Track rilasciati di recente, il consulente del settore Malcolm Knapp ha riportato che le vendite nello stesso negozio sono calate dell'1,5% a novembre, con un calo del 3,1%.

"Il ritorno a una composizione negativa a novembre è scoraggiante" osserviamo gli analisti di Merrill Lynch, aggiungendo che "ci aspettiamo che la comprata stagione natalizia (sei giorni in meno tra il Ringraziamento e il Natale) sia stimolante per i ristoranti, con i consumatori che probabilmente stanziano dollari di spesa limitati per regali anziché pranzare fuori". Se queste recenti tendenze negative si sono diffuse nel 2014 rimane una domanda aperta.

Le valute estese

Negoziazione superiore a $ 500 per azione, o circa 40 volte profitti 2014 previsti, Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG) apparirebbe l'epitome di uno stock di ristoranti sopravvalutato. Ma eventuali venditori allo scoperto che sfidano la ricca valutazione di questo stock in passato sono stati calpestati, ed è difficile continuare a panning quello che è un modello di business ormai collaudato. Questo è veramente un titolo "proprio ad ogni prezzo" per alcuni investitori, e non c'è bisogno di combatterlo.

Buffalo Wild Wings (Nasdaq: BWLD) si scambia anche per un elevato 30 volte profitti 2014, in parte perché gli analisti ora stanno assumendo un forte aumento di profitto il prossimo anno dalla caduta dei prezzi del pollo. Ma il multiplo più elevato ha già influito su questo fattore e qualsiasi inversione dei prezzi del pollo verso il 2015 potrebbe martellare questo stock. Panera Bread (Nasdaq: PNRA) , anche dopo un recente ritiro, continua a vendere per 23 i tempi prevedevano profitti per il 2014, anche se i profitti dovrebbero crescere solo del 10% l'anno prossimo. (Il mio collega Dave Goodboy non era troppo alto su Panera Bread in una recente rubrica).

Sono più concentrato sugli operatori della catena alimentare come quelli che seguono Darden Restaurants (NYSE: DRI , che gestisce Red Lobster, Olive Garden e Capital Grille, tra gli altri, e Brinker's International (NYSE: EAT) , che gestisce Chili's e altre catene. Queste catene commerciavano da 11 a 12 volte i guadagni in avanti a fronte di modelli di business molto maturi - ma improvvisamente, i loro multipli del 2014 sono superiori a 15. Questo non è il territorio nasale, ma le azioni stanno già riflettendo i guadagni derivanti dalla caduta dei costi alimentari.

Giovedì, Darden ha annunciato risultati trimestrali deboli. Per rafforzare il sentimento, la società ha aderito alle richieste degli azionisti attivisti di far scoppiare l'unità Red Lobster, ma le azioni sono comunque calate del 5%. Sebbene sia Darden che Brinker continuino ad armeggiare con nuovi concetti di ristorazione, con vari gradi di successo, gli investitori dovrebbero rendersi conto che gli operatori più accorti e focalizzati dei ristoranti, come Chipotle e Panera, hanno dimostrato una capacità di esecuzione molto migliore. In altre parole, solo perché i multipli di Darden e Brinker sono più bassi, questo non fa loro contrattare.

Forse l'unico chiaro valore nel gruppo è Yum Brands (NYSE: YUM) , che dovrebbe vedere un solido balzo del 24% in termini di EPS nel 2014 (a circa $ 3,60 per azione), e negozia per circa 20 volte quella cifra. In effetti, questo è l'unico stock del gruppo che non ha un rapporto PEG (rapporto P / E diviso per il tasso di crescita degli utili) superiore a 1.0.

Yum è anche uno dei pochi stock di ristoranti (insieme a Del Frisco's Restaurant Group (Nasdaq: DFRG)) che Deutsche Bank sta raccomandando in questo momento. Gli analisti vedono oltre il 20% al rialzo per Yum Brands al loro obiettivo di prezzo di $ 90.

Rischi da considerare: Come rischio al rialzo, un brusco calo del tasso di disoccupazione nazionale nel 2014 porterebbe a guadagni nella spesa discrezionale dei consumatori nei ristoranti e altrove.

Azione da intraprendere -> Anche se queste catene di ristoranti offrono solidi risultati nel 2014, le valutazioni attuali più che riflettere questo. In poche parole, questo è stato un grande rally di settore che ora sembra stanco. Dovresti andare altrove in cerca di valore.