Domande frequenti sugli esperti: perché ci danneggiano l'insider trading e come possiamo risolverlo

di Susan Lyon

Che cos'è Insider Trading?

L'insider trading si verifica quando qualcuno - il "insider" - utilizza informazioni che non sono ancora state rese pubbliche per negoziare azioni di società o altri titoli, come obbligazioni e stock option. L'insider può essere chiunque da un grande azionista ad un amministratore delegato o direttore d'azienda. L'insider trading è illegale perché un membro interno dell'impresa dovrebbe rappresentare gli interessi degli azionisti in contrasto con i propri interessi.

Gli Stati Uniti hanno severe pene per casi di insider illegali, ma questo non significa che tutti i casi vengano scoperti. Quanto è grave il problema e cosa si può fare per risolverlo?

Nonostante i costi per la società, alcuni trading basati su informazioni interne possono essere legali

Una cosa che l'insider trading è mantenere la ricchezza tra gli addetti ai lavori in cima, rendendo molto difficile per gli investitori di tutti i giorni trarre profitto dal ricevere informazioni esclusive molto costose, solitamente illegali, e fa affidamento su un individuo in una posizione di forza. Altri argomenti contro l'insider trading sono che incide negativamente sulla crescita economica e aumenta il prezzo di un titolo.

Detto questo, l'insider trading legale è piuttosto comune e questo rende così difficile punire chi è coinvolto nell'insider trading illegale. C'è una linea sottile tra i due tipi di insider trading. La maggior parte delle volte, gli amministratori delegati e altri funzionari della compagnia hanno delle linee nel loro contratto che regolano il loro trading. Anche se si imbattono in informazioni non pubbliche, possono comunque trarre profitto dalle negoziazioni delineate nel loro piano originale.

Il problema è che tracciare insider trading è come trovare un ago in un pagliaio. È come nel caso della NCAA che indaga sui benefici illegali procurati da un atleta durante la sua carriera universitaria. Spesso i nomi più importanti vengono esaminati estesamente mentre altri sono invisibili e inauditi.

Settore privato: un hedge fund andato storto e un CEO McKinsey condannato

Il fondatore del Gruppo Galleon Raj Rajaratnam sta scontando una pena detentiva di 11 anni ad Ayer, nel Massachusetts, e il suo stretto amico Rajat Gupta è stato anche condannato a due anni di carcere per aver fornito a Rajaratnam consigli illegali mentre serviva nel consiglio di Goldman Sachs. Ecco un primo caso di insider trading: i bigwigs del settore stanno litigando e guadagnando milioni di dollari da consigli illegali nel processo.

L'avidità è ciò che ha motivato i due uomini a fare affari insider; stavano facendo rotolare ricchezza. L'insider trading come altri crimini dei colletti bianchi deriva dai partecipanti che hanno una natura insaziabile. Rajaratnam ha accumulato informazioni privilegiate sin dall'inizio della sua carriera a Chase e poi come analista presso Needham. Si vantava spesso di avere addetti ai lavori in aziende come Intel e altre storie di successo della Silicon Valley. Entrambi gli uomini hanno subito una caduta dalla grazia che è in combutta con alcune delle tragedie greche.

Settore pubblico: anche membri del Congresso

Qualsiasi membro addetto alle negoziazioni che i membri del Congresso facciano è legale e ciò ha spinto il membro del Congresso Spencer Bachus a trarre vantaggio dalle notizie di un'imminente crisi finanziaria. Sono stati Hank Paulson e Ben Bernanke a fare la presentazione ai membri del Congresso. Anche John Boehner e il senatore Dick Durbin hanno incassato le informazioni non pubbliche.

Famosi economisti fanno il caso dell'abuso di informazioni privilegiate

Il premio Nobel Milton Friedman sostiene che l'insider trading avvantaggia realmente gli investitori e rende l'informazione sui mercati efficiente. Gli investitori seguono spesso gli addetti ai lavori in quanto hanno un tasso di successo piuttosto elevato. Non dovrebbe sorprendere il fatto che, quando i dirigenti hanno acquistato un titolo, ha sovraperformato il mercato dell'8,9% nel corso del prossimo anno. CEO e CFO hanno accesso a informazioni cruciali che gli investitori di tutti i giorni possono solo sognare.

Questo è il motivo per cui gli investitori tendono a seguire il lead degli addetti ai lavori. Fortunatamente, è diventato più facile raccogliere dati sull'insider trading. Yahoo! La finanza è un'ottima fonte e ha una sezione "Insiders" che ti consente di consultare la lista delle transazioni recenti. Un altro luogo in cui gli investitori possono cercare i dati di trading è il database SEC EDGAR.

Funzionerà per penalizzare duramente?

Difensori di commercianti interni come il fondatore di Microsoft Bill Gates e l'ex segretario generale delle Nazioni Unite Kofi Annan nel caso Rajat Gupta discutono sempre della buona svolta compiuta dai criminali nella comunità. 'Tutti lo stanno facendo' e 'andiamo avanti indipendentemente da ciò che succede' sono le ragioni per partecipare all'abuso di informazioni privilegiate. In quanto democrazia di maggior successo al mondo, gli Stati Uniti hanno fatto la cosa giusta per punire duramente questo crimine da colletto bianco. I CEO e i vertici aziendali in America ricevono alti livelli di retribuzione dei dirigenti rispetto ad altri paesi e devono preservare gli interessi degli azionisti.

Nondimeno, l'insider trading rimane una delle questioni più controverse a Wall Street.

Opinioni degli esperti: cosa si può fare di più per frenare l'insider trading?

Ci rivolgiamo agli esperti professionali e accademici per sapere quali riforme pensano che funzionino meglio.

• Il Professor Jin Xu, Assistant Professor delle Finanze con la Krannert School of Management di Purdue, spiega perché regolamentare l'insider trading non è così facile come sembra, e le migliori pratiche per modellare gli incentivi della corporate governance che vanno avanti:

"Non c'è ancora abbastanza certezza se l'insider trading debba essere limitato. Da un lato, il trading informato da parte degli insider fa profitti contro gli investitori esterni disinformati.D'altro canto, il trasferimento di informazioni dagli insider agli outsider attraverso l'insider trading aumenta la liquidità del mercato. Inoltre, consentire l'insider trading può avere implicazioni sugli incentivi degli insider aziendali (inclusi gli executive officer). Ad esempio, il mio recente articolo in collaborazione con David Denis presso l'Università di Pittsburg rileva che, in diversi paesi, norme più severe per l'insider trading sono associate a maggiori incentivi azionari dati ai dirigenti aziendali. Questo risultato suggerisce che l'insider trading ha importanti effetti incentivanti sui dirigenti.

Ora supponiamo che l'insider trading sia completamente malvagio e dovremmo sbarazzarcene. I regolamenti in vigore includono l'originale Securities Exchange Act del 1934 (in particolare la Sezione 16) e una serie di emendamenti che tentano di rafforzare le regole dell'abuso di informazioni privilegiate. Oggi ci sono la regola del profitto a rotazione ridotta, la regola del deposito di informazioni privilegiate e le restrizioni commerciali durante i periodi di blackout delle pensioni e così via, laddove i trasgressori possono essere condannati a pene detentive. I regolatori stanno osservando tali attività molto più da vicino rispetto a vent'anni fa, come risulta evidente dal crescente numero di casi di insider trading sollevati e condannati secondo i media.

Abbiamo fatto abbastanza per frenare l'insider trading? Nessuno può dirlo. Ma gli addetti ai lavori sono certamente molto più cauti oggi in quanto i profitti devono essere davvero grandi per gli addetti ai lavori che vogliono essere disposti a tagliare la linea e che devono farlo in modi molto più segreti. Quindi, come sistemiamo il sistema? Proibire tutto il trading da parte di addetti ai lavori aziendali non è ottimale. Forse dovremmo fare del nostro meglio per restringere insider trading informato, cioè ciò che è basato su informazioni private. Quindi identificare e dimostrare che alcune transazioni sono "informate" è un compito arduo e dobbiamo quasi fare affidamento sulla diligenza dei regolatori nei procedimenti giudiziari e, possibilmente, sul sistema di tracciamento digitale avanzato per rilevare i modelli di trading "anormali".

• Il professor Robert Prentice, presidente del Dipartimento di economia, governo e società della McCombs School of Business di UT Austin, sostiene che le risorse governative limitate devono essere sfruttate per implementare Dodd-Frank e indagare sulla crisi dei mutui subprime:

"Poiché l'insider trading è un problema pervasivo che mina l'integrità dei mercati dei capitali degli Stati Uniti, ferisce la fiducia delle persone in quei mercati, e quindi aumenta i costi del capitale e ritarda la crescita economica, si può concludere con sicurezza che non stiamo facendo abbastanza per frenare trading. Tuttavia, il DOJ e la SEC, che recentemente sono stati più attivi nel punire gli insider trading che mai, devono anche affrontare molte altre priorità molto importanti che devono affrontare con risorse limitate.

Personalmente, se gestissi la SEC, sceglierei l'attuale livello di esecuzione per l'insider trading e destinerebbe risorse aggiuntive ad altre priorità, come implementare le disposizioni esigenti ma potenzialmente utili di Dodd-Frank e assicurare alla giustizia più colpevoli (specialmente quelli di livello più elevato).) dietro la debacle dei mutui subprime ".

• Thomas Balcom, fondatore di 1650 Wealth Management, presenta una soluzione molto semplice per un problema molto complesso:

"La soluzione per arginare l'insider trading è semplice: impedisce agli addetti ai lavori di vendere o comprare azioni della loro azienda a una volta al trimestre o 4 volte l'anno. Ciò indurrebbe i dirigenti a segnalare con chiarezza agli investitori la loro fedeltà al rialzo o al ribasso sulla loro compagnia ".

• Andrew Schrage, co-proprietario di Money Crashers Personal Finance, riconosce la necessità di ulteriori azioni politiche per garantire la sicurezza finanziaria:

“Una misura recentemente adottata per frenare l'insider trading è la legge Stop Trading on Congress Conference (STOCK), approvata dal Congresso e approvata dal Presidente Obama nell'aprile 2012. Limita i membri del Congresso dall'usare "qualsiasi informazione non pubblica derivata dalla posizione dell'individuo … o acquisito dall'esecuzione dei compiti dell'individuo, a vantaggio personale. "I politici sono inoltre tenuti a segnalare qualsiasi acquisto o vendita di un titolo oltre $ 1.000 entro 45 giorni. Comprende una serie di altre restrizioni volte a limitare l'insider trading a Washington, DC. Il governo federale è diventato molto più abile nel recente passato nel perseguire casi di insider trading. L'ufficio del procuratore degli Stati Uniti per il distretto meridionale di New York ha ottenuto verdetti di colpevolezza negli ultimi otto casi.

Detto questo, c'è ancora molto da fare. Le aziende pubbliche devono ridurre il numero di dipendenti che sono a conoscenza delle cosiddette informazioni "materiali". Devono anche assicurarsi che le persone che hanno accesso a queste informazioni comprendano chiaramente in cosa consiste l'insider trading. Un'altra idea recentemente avanzata per limitare l'insider trading è semplicemente quella di ridurre le dimensioni del nostro governo federale. Meno persone hanno accesso a queste informazioni, minore è il rischio di insider trading. Anche il governo degli Stati Uniti deve affrontare la questione su scala globale. Il fatto è che l'insider trading è tollerato in molti paesi in tutto il mondo.

Aumentare le linee guida per le condanne federali è anche una possibilità, ma ciò sarà efficace solo se i giudici li utilizzano nella loro massima misura. Molti giudici nel recente passato hanno emesso sanzioni pecuniarie rigide per insider trading, ma le relative pene detentive erano relativamente scarse ".