Harry Markowitz Definizione ed esempio |

Che cos'è:

Harry Markowitz è un famoso economista che ha vinto il premio Nobel per l'economia nel 1990.

Come funziona (Esempio):

Nato a Chicago nel 1927, Markowitz ha conseguito la laurea in economia all'Università di Chicago e poi è entrato a far parte della RAND Corporation nel 1952, dove ha lavorato sulle tecniche di ottimizzazione e sugli algoritmi che avrebbero portato alla sua famosa teoria: la frontiera efficiente.

La frontiera efficiente è un concetto matematico che valuta i rendimenti attesi, la deviazione standard e la covarianza di un insieme di titoli al fine di determinare quali combinazioni, o portafogli, generano il massimo rendimento atteso per vari livelli di rischio.

Nel 1952, Markowitz mise in moto l'efficace idea di frontiera quando pubblicò un modello formale di selezione del portafoglio in The Journal of Finance. Markowitz ha continuato a sviluppare e pubblicare ricerche sull'argomento nei prossimi 20 anni, e altri teorici finanziari hanno contribuito al lavoro. Markowitz ha vinto il premio Nobel per l'economia nel 1990 per il suo lavoro sulla frontiera efficiente e per i relativi contributi alla teoria moderna del portfolio.

Sebbene la sua opera sia complessa, l'idea principale di Markowitz è semplice: diverse combinazioni di titoli producono diversi livelli di rendimento. La frontiera efficiente rappresenta la migliore di queste combinazioni - quelle che producono il massimo rendimento atteso per un dato livello di rischio.

Per ogni punto della frontiera efficiente, c'è almeno un portafoglio costruito dagli investimenti nell'universo che ha il rischio e il rendimento corrispondenti a quel punto.

Di seguito viene mostrato un esempio. Si noti come la frontiera efficiente consenta agli investitori di capire in che modo i rendimenti attesi di un portafoglio variano in base all'entità del rischio (deviazione standard).

Il rapporto tra i titoli è una parte importante della frontiera efficiente. Alcuni prezzi di sicurezza seguono la stessa direzione in circostanze analoghe, ma molti titoli zig quando altri zag. Quanto più fuori sincrono sono i titoli del portafoglio (cioè, minore è la loro covarianza), minore è il rischio (deviazione standard) del portafoglio che li combina. Ecco perché la frontiera efficiente è curva anziché lineare: la diversificazione rende il rischio (deviazione standard) del portafoglio inferiore al rischio (deviazione standard) di ogni singolo titolo.

Perché è importante:

Quando Markowitz ha introdotto la frontiera efficiente, è stata rivoluzionaria sotto molti aspetti. Uno dei maggiori contributi è stata la chiara dimostrazione del potere di diversificazione.

Gli investitori tendono a scegliere, direttamente o indirettamente, portafogli che generano i maggiori profitti possibili con il minor rischio possibile - in altre parole, tendono a cercare portafogli sulla frontiera efficiente. Tuttavia, non esiste una frontiera efficiente, perché i gestori di portafoglio e gli investitori possono modificare il numero e le caratteristiche dei titoli nell'universo investitore per adeguarsi a esigenze specifiche. Ad esempio, un cliente può richiedere al portafoglio di avere un rendimento minimo da dividendi, o il cliente può escludere investimenti in industrie eticamente o politicamente indesiderabili. Solo i titoli rimanenti sono inclusi nei calcoli di frontiera efficienti.

Quando ha accettato il premio Nobel, Markowitz ha dichiarato: "L'esistenza di incertezza è essenziale per l'analisi del comportamento di investimento razionale". Ironicamente, lo sforzo di Markowitz di calcolare effettivamente il portafoglio ottimale dell'investitore si rivela uno degli aspetti più controversi della frontiera efficiente. Molti sostengono che riduce la gestione degli investimenti a un algoritmo che non coinvolge nient'altro che le relazioni statistiche tra i titoli piuttosto che l'analisi delle caratteristiche fondamentali e finanziarie delle società sottostanti.