Rendi definizione e esempio di masterizzazione
Burning Yield Lines On To The New Road
Sommario:
Che cos'è:
Il rendimento del master è la pratica illegale di un eccesso di mark up dei titoli municipali e / o del Tesoro in ordine per completare un'offerta di titoli.
Come funziona (Esempio):
Supponiamo che i tassi di interesse siano scesi e che la città XYZ voglia rifinanziare alcune obbligazioni comunali in circolazione. Innanzitutto, City XYZ assume un sottoscrittore (di solito un dipartimento che fa parte di un istituto finanziario molto più grande, come una banca di investimento) per gestire le attività logistiche, di conformità e amministrative associate all'offerta.
Uno di questi compiti è chiamato "rimborso anticipato", in base al quale Città XYZ investe i proventi delle nuove obbligazioni in US Treasurys con l'intento di utilizzare i Treasury per estinguere le vecchie obbligazioni in futuro. (I comuni non possono sempre pagare le obbligazioni a loro piacimento, a volte le restrizioni nei patti obbligazionari significano che devono attendere per inviare effettivamente i controlli.) Il sottoscrittore acquista i Treasury per conto della città XYZ e questo portafoglio del Tesoro è ora chiamato " portafoglio di deposito a garanzia. "
Il governo federale non applica tasse ai comuni sugli interessi che pagano sulle obbligazioni municipali. Ma per compensare le mancate entrate, limita l'ammontare che City XYZ può guadagnare sul suo portafoglio di Treasury a nient'altro che il rendimento delle sue nuove obbligazioni municipali. Dato che i Treasury normalmente producono più di obbligazioni municipali, questo può essere un problema per City XYZ e per il sottoscrittore che sta cercando di concludere l'affare.
È qui che entra in gioco la relazione inversa tra i tassi delle cedole e i prezzi delle obbligazioni. per rispettare la regola secondo cui il rendimento del portafoglio di deposito a garanzia non può superare il rendimento delle nuove obbligazioni della City XYZ, il sottoscrittore acquista i Treasury per conto della città XYZ, segna il prezzo in modo selvaggio e vende i Treasury al loro prezzo gonfiato al fondo escrow della City XYZ. Poiché il sottoscrittore aumenta artificialmente il prezzo del titolo, il rendimento diminuisce significativamente. Così, il sottoscrittore brucia illegalmente il rendimento fino a un livello che sembra rispettare la legge federale mentre realizza un profitto sostanziale per se stesso.
Perché è importante:
Rendimento che brucia devia denaro ai sottoscrittori a spese del Tesoro degli Stati Uniti, e mette a repentaglio lo status di esenzione fiscale degli interessi pagati ai detentori di obbligazioni municipali (e in alcuni casi, i comuni) associati alla pratica. La SEC ha perseguito dozzine di banche di investimento e istituzioni finanziarie per questa pratica e ha prelevato centinaia di milioni di dollari di multe contro di loro.
