Diversificazione contro l'avidità: il dilemma dell'investitore

Di Jonathan K. DeYoe

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Diversificazione, nelle parole del mio guru del consiglio finanziario preferito, Nick Murray, è un accordo fatto con il paradiso. Accetti di non uccidere mai - di rinunciare all'opportunità di ottenere il massimo rendimento in rialzo - per la benedizione di non essere mai ucciso. È l'ultimo compromesso. E ha un costo. Il costo è la parte "mai fare un omicidio".

Questa settimana, forse per la prima volta in quasi quattro anni, possiamo ancora una volta apprezzare il beneficio di non essere uccisi quando i mercati si indeboliscono brutalmente. Ma col passare del tempo tra periodi di calamità del mercato, è facile dimenticare di nuovo. Dimentichiamo che i mercati possono e vanno giù. Ci dimentichiamo dell'affare fatto con il paradiso e iniziamo a struggerci per un omicidio.

Solo un mese fa, ho parlato con un potenziale cliente che si chiedeva perché non stessimo semplicemente accumulando nell'S & P 500. Ho risposto con il mio solito discorso sulla diversificazione disciplinata: i mercati statunitensi hanno sovraperformato, ma non sempre, e manteniamo altri tipi di azioni nel portafoglio perché non possiamo conoscere il futuro.

La sua risposta: "Questi altri posti sono ovviamente distrutti. Gli Stati Uniti sono il miglior mercato in circolazione - ha dichiarato Bogle, e non c'è modo che il Dow scenderà di 900 punti da qui. ”

Non so da dove provenisse quella particolare cifra, ma rappresenta un calo inferiore al 6% rispetto a dove si trovava il Dow un mese fa. Considero un declino del 10% come un evento run-of-the-mill e lo aspetto una volta all'anno. Questo investitore ha ritenuto impossibile una contrazione del 6%, mostrando una completa mancanza di comprensione dei mercati.

Quando le persone combinano l'avidità con la convinzione che i mercati non possono semplicemente scendere, definiscono il "rischio" come "non avere soldi per gli investimenti migliori in questo momento." Più la gente pensa in questo modo, più ci avviciniamo al fine del mercato rialzista.

Il costo della diversificazione

Nel 2013 e 2014, il costo della diversificazione è stato molto evidente. Quelli di noi che hanno mantenuto portafogli diversificati di titoli azionari - con alcuni titoli statunitensi, alcuni titoli dei mercati emergenti e alcuni titoli mondiali sviluppati non statunitensi (ad esempio Europa, Canada, Giappone) - hanno penalizzato in misura minore i mercati azionari statunitensi.

Nella misura in cui abbiamo mantenuto la nostra disciplinata diversificazione in tutti i settori azionari statunitensi (e non focalizzato esclusivamente sui finanziari e sulle società di beni voluttuari che hanno eliminato la copertura dalla sfera), abbiamo ulteriormente sottoperformato. E quelli che si sono diversificati in azioni, in obbligazioni o materie prime o quasi in qualsiasi cosa etichettati come alternativi, hanno sottoperformato ancora di più.

Ma lamentarsi di questa sottoperformance è desiderare segretamente il portafoglio concentrato. È desiderare "fare un omicidio" e fare un passo, sempre così innocentemente e leggermente, lontano dal tuo accordo con il cielo.

La psicologia in gioco qui è semplicemente avidità. È il desiderio che tu sia stato investito in altro modo al fine di catturare un ulteriore vantaggio, ed è altrettanto prevedibile tra gli investitori quanto dannoso. Con questo pensiero, hai iniziato a orientarti verso la concentrazione del tuo portafoglio nel peggior momento possibile.

Dato che sempre più persone concentrano sempre più ricchezza in azioni (spingendo i rapporti prezzo / utili oltre la ragione), ci sono sempre meno persone in grado di unirsi più tardi. Quando l'ultima persona vende il suo portafoglio obbligazionario a favore delle azioni, non ci sono più soldi per sostenere l'intero grembo gonfiato, esagerato, e giù viene, sicuro come io sono seduto qui.

Benefici a lungo termine

O credi di poter scegliere e scegliere gli investimenti "giusti" che poi "entrerai" al momento giusto e "uscirai" al momento giusto, o ti diversifichi ed esprimi nei mercati attraverso la pazienza e la disciplina (impiegando una costante mediazione e ribilanciamento del costo del dollaro, indipendentemente dai mercati). Nel breve periodo, le prestazioni variano ampiamente e non c'è modo di sapere quali investimenti mostreranno prestazioni migliori (o peggiori) nel prossimo periodo.

Ma, quasi certamente, diversificarsi e rimanere pazienti e disciplinati ti lascerà il tempo di vivere una vita molto migliore, di fare e risparmiare più soldi, leggere buoni libri, apprendere nuove abilità o far volare gli aquiloni con i tuoi figli. E sebbene non possa predire il futuro, credo che nel lungo periodo la diversificazione darà i suoi frutti.

Sebbene non vi siano due tipi di diversificazione che si comportano allo stesso modo in un breve periodo, la ricerca ha dimostrato che la maggior parte dei portafogli con il 60% di azioni (indipendentemente dalle azioni scelte) convergeranno per periodi di tempo sufficientemente lunghi. Qualsiasi altra cosa includa nel portafoglio a lungo termine (obbligazioni, denaro o alternative) fornirà stabilità nei momenti difficili ma ridurrà le prestazioni a lungo termine (un altro importante compromesso da considerare).

Non c'è modo di prevedere o dimostrare alcun avanzamento futuro, dal momento che le performance passate non sono garanzia di risultati futuri. È quasi interamente un tipo di "fede nel futuro". Detto questo, è una specie di fede che vale la pena coltivare. La diversificazione è una decisione. È un'ammissione di umiltà tanto quanto sta scegliendo la tua vita sul tuo portafoglio.

Immagine tramite iStock.

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