Struttura dei tassi di interesse Definizione ed esempio |

Che cos'è:

La struttura a termine dei tassi di interesse , anche chiamata la curva dei rendimenti, è un grafico che traccia i rendimenti dei titoli di qualità simile rispetto alle loro scadenze, dal più breve al più lungo.

Come funziona (Esempio):

La struttura a termine dei dei tassi di interesse mostra i vari rendimenti attualmente offerti su obbligazioni con scadenze diverse. Consente agli investitori di confrontare rapidamente i rendimenti offerti su obbligazioni a breve, medio e lungo termine.

Si noti che il grafico non traccia i tassi di cedole rispetto a un intervallo di scadenze - tale grafico è chiamato curva spot.

Il termine struttura dei tassi di interesse assume tre forme primarie. Se i rendimenti a breve termine sono inferiori ai rendimenti a lungo termine, la curva si inclina verso l'alto e la curva è definita curva di rendimento positiva (o "normale"). Di seguito è riportato un esempio di una curva di rendimento normale:

Se i rendimenti a breve termine sono più alti dei rendimenti a lungo termine, la curva si inclina verso il basso e la curva è definita curva di rendimento negativa (o "invertita"). Di seguito è riportato l'esempio di una curva dei rendimenti invertiti:

Infine, esiste una struttura a termine a termine dei tassi di interesse quando vi è poca o nessuna variazione tra i tassi di rendimento a breve ea lungo termine. Di seguito è riportato un esempio di una curva di rendimento flat:

È importante che solo le obbligazioni di rischio simile siano tracciate sulla stessa curva di rendimento. Il tipo più comune di curva dei rendimenti traccia i titoli del Tesoro perché sono considerati privi di rischio e sono quindi un parametro per determinare il rendimento di altri tipi di debito.

La forma della curva cambia nel tempo. Gli investitori che sono in grado di prevedere come cambierà la struttura dei tassi di interesse possono investire di conseguenza e approfittare delle corrispondenti variazioni dei prezzi delle obbligazioni.

La struttura dei tassi di interesse viene calcolata e pubblicata da The Wall Street Journal, la Federal Reserve e una varietà di altre istituzioni finanziarie.

Perché è importante:

In generale, quando la struttura a dei tassi di interesse è positiva, ciò indica che gli investitori desiderano un più alto tasso di rendimento per prendere il maggiore rischio di prestare i loro soldi per un periodo di tempo più lungo.

Molti economisti credono anche che una curva ripida positiva significa che gli investitori si aspettano una forte crescita economica futura con una maggiore inflazione futura (e quindi tassi d'interesse più alti) e che una curva fortemente invertita significa che gli investitori si aspettano una crescita economica lenta con una minore inflazione futura (e quindi tassi d'interesse più bassi). Una curva piatta indica generalmente che gli investitori non sono sicuri della crescita economica futura e dell'inflazione.

Ci sono tre teorie centrali che tentano di spiegare perché le curve di rendimento sono modellate come sono.

1. La "teoria delle aspettative" afferma che le aspettative di aumentare i tassi di interesse a breve termine sono ciò che crea una curva normale (e viceversa).

2. L'ipotesi della preferenza di liquidità dice che gli investitori preferiscono sempre la maggiore liquidità del debito a breve termine e quindi qualsiasi deviazione da una curva normale si dimostrerà solo un fenomeno temporaneo.

3. La "ipotesi del mercato segmentato" afferma che i diversi investitori aderiscono a specifici segmenti di scadenza. Ciò significa che la struttura a termine dei tassi di interesse riflette le politiche d'investimento prevalenti.

Poiché la struttura a termine dei tassi di interesse è generalmente indicativa dei tassi di interesse futuri, che sono indicativi di espansione o contrazione dell'economia, curve dei rendimenti e cambiamenti queste curve possono fornire una grande quantità di informazioni. Negli anni '90, il professore della Duke University, Campbell Harvey, ha scoperto che le curve dei rendimenti inversi hanno preceduto le ultime cinque recessioni degli Stati Uniti.

I cambiamenti nella forma della struttura a termine dei tassi di interesse possono anche avere un impatto sui rendimenti del portafoglio rendendo alcuni titoli relativamente più o meno prezioso rispetto ad altri legami. Questi concetti fanno parte di ciò che spinge gli analisti e gli investitori a studiare attentamente la struttura dei tassi di interesse.