Durata - Spiegazione completa ed esempio |

Che cos'è:

La durata è una misura della sensibilità di un legame alle variazioni del tasso di interesse. Maggiore è la durata del legame, maggiore è la sua sensibilità al cambiamento (noto anche come volatilità) e viceversa.

Come funziona (Esempio):

C'è più di un modo per calcolare la durata, a seconda della composizione ipotesi, ma la durata del Macaulay (dal nome di Frederick Macaulay, un economista che sviluppò il concetto nel 1938) è la più comune. La formula è:

dove:

t = periodo in cui viene ricevuta la cedola

C = pagamento cedola periodica (solitamente semestrale)

y = rendimento periodico a scadenza o rendimento richiesto

n = numero di periodi

M = valore di scadenza (in $)

P = prezzo di mercato dell'obbligazione

La formula è complicata, ma si riduce a: Durata = Valore attuale dei flussi di cassa di un'obbligazione, ponderati per il periodo di tempo necessario per ricevere e diviso per il valore corrente di mercato del titolo. Per esempio, calcoliamo la durata di un bond XYZ di $ 1,000 da tre anni con una cedola semestrale del 10%.

Nella tabella precedente abbiamo prima pesato i flussi di cassa in base ai periodi in cui si è verificato e poi calcolato il valore attuale di ciascuno di questi flussi di cassa ponderati (inoltre, viene utilizzata una misura del 5% anziché il 10% in quanto i pagamenti sono semestrali).

Per calcolare la durata del Macaulay, dividiamo la somma dei valori attuali di questi flussi di cassa per il prezzo corrente delle obbligazioni (che assumiamo è $ 1.000):

Durata XYZ Macaulay dell'azienda = $ 5.329.48 / $ 1.000 = 5.33

Come accennato in precedenza, la duration può aiutare gli investitori a capire quanto sia sensibile un legame ai cambiamenti dei tassi di interesse prevalenti. Moltiplicando la durata di una obbligazione in base alla variazione, l'investitore può stimare la variazione percentuale del prezzo per l'obbligazione. Ad esempio, considerare le obbligazioni XYZ della Società con una durata di 5,53 anni. Se per qualsiasi ragione i rendimenti di mercato aumentassero di 20 punti base (0,20%), la variazione percentuale approssimativa del prezzo del bond XYZ sarebbe:

-5,53 x.002 = -0,01016 o -1,106%

Si noti che questo è un'approssimazione. La formula presuppone una relazione lineare tra i prezzi delle obbligazioni e i rendimenti anche se la relazione è effettivamente convessa. Quindi, la formula è meno affidabile quando c'è un grande cambiamento nel rendimento.

In generale, sei cose influenzano la durata di un bond:

• Prezzo di Bond: Si noti che se il legame nell'esempio sopra fosse scambiato a $ 900 oggi, quindi la durata sarebbe $ 5.329.48 / $ 900 = 5.92. Se il bond fosse scambiato a $ 1,200 oggi, la duration sarebbe $ 5,329,48 / $ 1,200 = 4,44.

• Cedola: maggiore è la cedola di un'obbligazione, maggiore è il reddito che produce all'inizio e quindi più breve è la sua durata. Più basso è il coupon, più lunga è la durata (e la volatilità). Le obbligazioni zero-coupon, che hanno un solo flusso di cassa, hanno una durata pari alle loro scadenze.

• Scadenza: Più lunga è la scadenza di un prestito, maggiore è la sua durata (e la sua volatilità). La durata cambia ogni volta che un'obbligazione effettua un pagamento con cedola. Con il passare del tempo, si accorcia quando il titolo si avvicina alla scadenza.

• Rendimento alla scadenza: maggiore è il rendimento di una obbligazione a scadenza, più breve è la sua durata perché il valore attuale dei flussi di cassa lontani (che hanno la ponderazione più pesante) viene oscurato dal valore dei pagamenti più vicini.

• Fondo affondante: la presenza di un fondo che affonda riduce la durata di una obbligazione perché i flussi di cassa extra nei primi anni sono maggiori di quelli di un'obbligazione senza un fondo che affonda.

• Fornitura di chiamate: le obbligazioni con clausole call hanno anche durate più brevi perché il capitale è rimborsato prima di un simile obbligazione non callable.

Perché è importante:

La comprensione della formula durata non è è importante quasi quanto capire che la durata è una misura del rischio perché ha una relazione diretta con la volatilità dei prezzi. La maggiore durata del legame, maggiore è la sua volatilità del prezzo percentuale.

Fornendo un modo per stimare l'effetto di determinate variazioni di mercato sul prezzo di un'obbligazione, la durata può aiutarti a scegliere gli investimenti che potrebbero meglio soddisfare le tue esigenze di cassa future. La duration aiuta anche gli investitori sul reddito che desiderano assumere un rischio di tasso d'interesse minimo (ovvero ritengono che i tassi di interesse potrebbero aumentare) capiscano perché dovrebbero prendere in considerazione obbligazioni con pagamenti a cedola elevata e scadenze più brevi.

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