Equity-Linked Securities (ELKS) Definizione ed esempio |
Equity Linked Investments: Basic concepts
Sommario:
Che cos'è:
Come suggerisce il nome, equity-linked i titoli (ELKS) sono titoli di debito ibridi il cui rendimento è collegato a un capitale sottostante (di solito un titolo). Gli ELKS pagano un rendimento superiore rispetto al titolo sottostante e generalmente maturano in un anno. Alla scadenza, questi titoli ripagheranno il capitale originario, o se il capitale collegato è sceso al di sotto di un prezzo predeterminato, allora i ELKS si convertiranno in azioni del titolo sottostante.
Come funziona (Esempio):
Una delle caratteristiche distintive di ELKS è che la dimensione e la natura del rimborso principale sono determinate dal prezzo dello stock collegato. Ad esempio, se le azioni della Società XYZ erano pari a $ 10 per azione al momento dell'emissione dei ELKS, gli investitori ELKS riceveranno il capitale in contanti solo se il prezzo delle azioni della Società XYZ rimane superiore, ad esempio, all'80% di $ 10 per azione (o $ 8 in questo caso).) mentre gli ELKS sono eccezionali. Se il prezzo delle azioni della Società XYZ scende sotto $ 8 in qualsiasi momento durante la vita dei ELKS, allora gli investitori ricevono un numero predeterminato di azioni della Società XYZ (ad esempio, un quarto della quota della Società XYZ per ogni ELKS che detengono) piuttosto che contanti quando matura ELKS. Il valore delle azioni XYZ che l'investitore riceve alla scadenza potrebbe valere più o meno di quanto inizialmente investito.
Investitori di reddito come ELKS a causa delle grandi distribuzioni che realizzano rispetto al titolo sottostante. I titoli solitamente effettuano due pagamenti predeterminati prima della loro scadenza.
Ci sono due vantaggi fiscali per ELKS. In primo luogo, una parte dei pagamenti delle cedole viene solitamente considerata come il pagamento di un premio di opzione piuttosto che di un reddito da interessi, il che significa che gli investitori non devono segnalare quelle parti dei pagamenti come entrate finché i ELKS non maturano. In secondo luogo, se l'investitore riceve azioni anziché liquidità quando matura il ELKS, allora quella parte del pagamento associata al premio di opzione riduce la base di azioni dell'investitore e non è inclusa nel reddito.
Un'altra caratteristica distintiva è che gli ELKS sono registrati marchio di Citigroup Funding, Inc., poiché Citigroup è in realtà l'emittente di ELKS. Sono obbligazioni di debito non garantite di Citigroup Funding, Inc., non dell'emittente azionario sottostante e Citigroup garantisce i pagamenti di interessi e capitale, non l'emittente di azioni. Citigroup elenca i suoi ELKS sui principali scambi, il che conferisce loro un certo livello di liquidità. Tuttavia, questo significa anche che ELKS può operare a prezzi inferiori ai prezzi di emissione originali.
Perché è importante:
Come le obbligazioni convertibili, le ELKS sono titoli ibridi; cioè, condividono le caratteristiche di entrambi i titoli e obbligazioni. Con un'obbligazione convertibile, tuttavia, gli obbligazionisti possono partecipare all'apprezzamento del prezzo delle azioni della società perché più alto è il valore di mercato delle azioni sottostanti, più le obbligazioni si scambiano come un titolo. Ma questo lato positivo è limitato con ELKS; l'investitore invece raccoglie semplicemente i suoi pagamenti di interessi e ottiene il privilegio di ricevere il suo capitale in contanti quando gli ELKS maturano. Pertanto, il suo rendimento è limitato al tasso della cedola.
Allo stesso modo, i detentori di obbligazioni convertibili sono alquanto protetti da forti diminuzioni dei prezzi delle azioni: durante tali periodi, continuano a ricevere interessi e pagamenti di capitale e hanno priorità sugli azionisti della società. Ma ELKS non offre questa protezione principale. Se il prezzo delle azioni sottostanti diminuisce, l'investitore potrebbe teoricamente ricevere una pila di azioni senza valore invece di un rimborso di capitale in contanti. Inoltre, poiché Citigroup è l'emittente, la capacità e la volontà di rimborsare il debito spettano a Citigroup, non all'emittente delle azioni sottostanti (sebbene Citigroup sia più affidabile di alcuni emittenti azionari). Pertanto, ELKS rimuove una delle più basilari reti di sicurezza che gli emittenti di obbligazioni danno ai loro investitori - la promessa di rimborso del capitale. Questi rischi sono principalmente il motivo per cui gli ELKS di solito pagano una cedola fissa più elevata rispetto a un debito convertibile simile e di solito producono più dello stock su cui sono basati.