L'errore chiave che gli investitori fanno ancora e ancora

Più di un decennio rimosso dall'era delle dot.com, gli investitori sono una volta di nuovo tornando alle cattive abitudini. Stanno inseguendo IPO calde e apparentemente sexy (offerte pubbliche iniziali) man mano che salgono sempre più in alto e sono spesso gli ultimi a tenere il sacco quando la realtà finisce e questi titoli scendono costantemente.

Abbiamo già visto questo scenario All'inizio di quest'anno - e sta succedendo di nuovo.

Ricordiamo che alla fine del 2011, gli investitori erano entusiasti delle IPO più calde dell'anno: LinkedIn (Nasdaq: LNKD) , Groupon (Nasdaq: GRPN) e Zynga (Nasdaq: ZNGA) .

Come controllo della realtà, ho esaminato da vicino questi modelli di business nel febbraio di quest'anno e ho concluso che solo LinkedIn aveva il realizzazione di un modello di business tangibile. Sia Zynga che Groupon sembravano fortemente sopravvalutati in quel momento, poiché gli investitori stavano chiaramente acquistando un futuro che potrebbe non materializzarsi mai. Ecco come hanno fatto questi titoli da allora …

Dopo che il ronzio post IPO è scaduto e sono arrivati ​​altri rapporti trimestrali, Groupon e Zynga non sono più stati in grado di sostenere le loro valutazioni, che hanno superato i $ 10 miliardi ai massimi livelli. E la vendita potrebbe non essere fatta. Groupon ricorre a una contabilità aggressiva e non è chiaro che i guadagni per azione (EPS) di $ 0,75 previsti dalla società rappresentino un profitto reale da questo business o meno. Zynga sta facendo del suo meglio per usare la sua forza finanziaria post-IPO per acquistare la sua strada in rilevanza a lungo termine, ma come la recente svendita nei produttori di giochi tradizionali come Electronic Arts (NYSE: EA) ci dice, sei solo buono come il tuo ultimo titolo di gioco hot. È un po 'difficile per me vedere il lato positivo di LinkedIn da qui, ma almeno questo è un vero modello di business.

Un'altra bolla IPO emerge

Gli investitori vogliono solo possedere questi titoli semplicemente perché pensano che altri investitori vorranno possedere questi stock ancora di più. Quindi il loro fascino risiede in una concezione intangibile ed effimera del valore percepito che gli altri detengono.

E proprio ora, un nuovo raccolto delle recenti IPO è ancora in aumento e la maggioranza alla fine dovrà affrontare la realtà del trimestre rapporti, e non semplicemente un gioco di patate bollite.

Per stabilire una linea di base di ciò che vale una nuova IPO, è necessario guardare indietro al processo di quotazione IPO. Lasciatemi fare un esempio.

# - ad_banner_2- # Mentre i banchieri di investimento stavano preparando i documenti finali per la ditta di software Splunk (Nasdaq: SPLK) , pensavano che avrebbero potuto allineare la domanda di azioni se fossero stati prezzo in basso a metà anni dell'adolescenza. Tale determinazione del prezzo è determinata confrontando una società di nuova emissione con le valutazioni accordate ai concorrenti o alle società che sono state recentemente acquisite in transazioni di mercato private. I banchieri della compagnia si prepararono addirittura alla possibilità che l'affare fosse valutato a un minimo di $ 8, nel caso in cui la domanda di azioni fosse debole.

Bene, una serie di IPO aveva funzionato molto bene negli ultimi mesi, e le società di gestione patrimoniale e altri potenti investitori che tendono ad acquistare in queste offerte dovevano salire sul carro in cerca di un altro hot stock, quindi hanno optato per un pezzo dell'IPO Splunk. Questa è stata una mossa saggia: le scorte sono state valutate a $ 16 la scorsa settimana e si sono aperte nei bassi $ 30 - un magico guadagno istantaneo del 100%.

Non commettere errori, l'attuale prezzo delle azioni non riflette le prospettive di business di Splunk, ma la relativa scarsità delle sue azioni. Certo, questo titolo potrebbe andare più in alto, ma dal momento che i banchieri pensavano che valesse $ 15 a $ 16 confrontandolo con il valore dei coetanei, Splunk avrebbe dovuto fornire risultati trimestrali sbalorditivi per giustificare la nuova valutazione.

Questa stessa logica si applica a un gruppo di altre IPO calde. Ad esempio, Annie's (Nasdaq: BNNY) , che produce articoli di drogheria biologici, valeva meno di $ 20 per azione solo un mese fa quando i banchieri stavano cercando di ottenere un prezzo azionario adeguato per l'IPO. Un mese dopo, è quasi raddoppiato rispetto a quella valutazione percepita. Questa azienda è attiva da oltre un decennio, con una crescita annuale moderata. Perché ora è improvvisamente visto come uno stock di crescita caldo?

Come abbiamo visto con Groupon e Zynga, questi titoli possono levitare per diversi trimestri prima che la realtà si stabilizzi. E nel caso di una breve compressione, i loro piccoli fluttuanti di trading comportano ulteriori rischi se si sceglie di ridurli.

The Investing Answer: Queste IPO bollenti si scontrano con un importante ostacolo: 25 giorni lavorativi dopo l'IPO, gli analisti che si sono impegnati a seguire questi titoli rilasceranno nuovi rapporti di ricerca. Questi analisti tendono a rifare semplicemente le analisi di valutazione che i loro colleghi di investment banking hanno prodotto per i libri di lancio dell'IPO. Di conseguenza, gli obiettivi di prezzo per queste IPO sono spesso solo moderatamente superiori al prezzo di offerta. Per aziende come Annie's, Splunk e altri, i prezzi target iniziali degli analisti potrebbero finire per essere nettamente inferiori rispetto all'attuale prezzo delle azioni.

Come sfida a lungo termine per queste IPO bollenti, gli insider alla fine saranno in grado di vendere i loro pesanti partecipazioni pre-IPO, che potrebbero far scendere le azioni. Ecco perché è sempre consigliabile uscire da un titolo ben prima che scada la scadenza di blocco di 180 giorni. È stata una dura lezione appresa dagli investitori in Zipcar (NYSE: ZIP), che uso per possedere nel mio portafoglio di denaro reale da $ 100.000. La società ha largamente contribuito agli obiettivi finanziari che ha stabilito per gli investitori, ma ondate successive di vendite di informazioni privilegiate hanno esercitato una notevole pressione sulle azioni.

Il punto è che, quando si tratta dell'IPO più recente, la maggior parte degli investitori sta meglio

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