Definizione ed esempio di rischio di coda |

Che cos'è:

Rischio di coda è il rischio che un investimento cambi di più di tre deviazioni standard dal suo mean.

Come funziona (Esempio):

La deviazione standard è una misura di quanto il rendimento di un investimento può variare rispetto al suo rendimento medio. È una misura di volatilità e, a sua volta, il rischio. Per i lettori orientati alla matematica, la deviazione standard è la radice quadrata della varianza.

Supponiamo che tu investa in azioni della società XYZ, che ha restituito una media del 10% all'anno negli ultimi 10 anni. Quanto è rischioso questo stock rispetto, ad esempio, alle azioni della società ABC? Per rispondere a questo, diamo prima un'occhiata ai rendimenti anno per anno che compongono quella media:

A prima vista, possiamo vedere che il rendimento medio di entrambi gli stock negli ultimi 10 anni è stato effettivamente del 10%. Ma guardiamo in modo diverso alla misura in cui i rendimenti di XYZ in un dato anno erano vicini al 10% medio:

Come puoi vedere, solo durante l'anno 9 XYZ ha restituito il 10% medio. Negli altri anni, il rendimento era più alto o più basso - a volte molto più alto (come nell'anno 7) o molto più basso (come nell'anno 2). Ora guardate i rendimenti annuali delle azioni della società ABC, che hanno anche un rendimento medio del 10% negli ultimi 10 anni:

Come potete vedere, anche la Società ABC ha ottenuto un rendimento medio del 10% in 10 anni, ma lo ha fatto con molta meno varianza rispetto alla società XYZ. I suoi rendimenti sono più strettamente raggruppati attorno a quella media del 10%. Quindi, possiamo dire che l'azienda XYZ è più volatile rispetto alle azioni della società ABC. La deviazione standard cerca di misurare questa volatilità calcolando quanto "lontano" i rendimenti tendono ad essere dalla media nel tempo.

Ad esempio, calcoliamo la deviazione standard per le azioni della società XYZ. Usando la formula sopra, prima sottriamo il rendimento effettivo di ogni anno dal rendimento medio, quindi confrontiamo quelle differenze (cioè moltiplichiamo ogni differenza per se stessa):

Successivamente, sommiamo la colonna D (il totale è 3.850). Dividiamo quel numero per il numero di periodi meno uno (10-1 = 9, questo è chiamato l'approccio "non distorto" ed è importante ricordare che alcuni calcolano la deviazione standard usando tutti i periodi di tempo - 10 in questo caso piuttosto che 9). Quindi prendiamo la radice quadrata del risultato. Assomiglia a questo:

Deviazione standard = √ (3.850 / 9) = √427.7778 = 0.2068

Ciò significa che quando il titolo XYZ dell'azienda si allontana dal suo rendimento medio del 5%, di solito lo fa di 20 punti percentuali. Utilizzando lo stesso processo, possiamo calcolare che la deviazione standard per lo stock di Company ABC meno volatile sia molto inferiore a 0,0129, che di solito si discosta dalla media di solo 1,29 punti percentuali.

Il rischio di coda è il rischio che uno stock deviare di oltre tre deviazioni standard dalla sua media. Per la società XYZ, il rischio di coda è che il rendimento azionario cambia di oltre 60 punti percentuali; per la società XYZ il rischio di coda è che il rendimento azionario cambia di circa 4 punti percentuali.

Perché è importante:

La probabilità che un ritorno cambierà di tre deviazioni standard è molto, molto bassa; il rischio di coda è il rischio più alto del previsto che accadrà.

In quelle rare situazioni in cui un rendimento azionario si muove di tanto, come mostrano i nostri esempi, le conseguenze possono essere molto drammatiche per un titolo con uno standard elevato deviazione e non c'è molto di cui preoccuparsi per un titolo con una deviazione standard bassa. Ciò è negativo quando i rendimenti diminuiscono, ma può creare ricchezza durante la notte se i rendimenti salgono su uno stock di deviazione standard elevato. Per questi motivi, alcuni hedge fund hanno creato indici e altri prodotti progettati per generare grandi rendimenti quando aumenta la volatilità del mercato.