Le 3 cose che ho imparato dalla lettera annuale di Warren Buffett |

Negli ultimi anni, sembrava che Warren Buffett si stesse allontanando dalle sue radici. Il leggendario investitore è il discepolo più famoso di Benjamin Graham, la cui metodologia si è concentrata sulla ricerca di aziende con un chiaro valore tangibile, sia sotto forma di un solido bilancio solido o sotto-apprezzato patrimonio del suo marchio.

[InvestingAnswers Feature: Benjamin Graham - The Father of Value Investing]

Ma più di recente, Buffett ha iniziato a sembrare un sacco di altri gestori di portafoglio, passando a titoli ad alta crescita ea quelle che sembravano scommesse rischiose per l'economia. Non sembrava necessariamente incline a tenere scorte per il lungo periodo, e ha mischiato alcune posizioni con un grado relativamente alto di frequenza. Quando ha acquistato investimenti speciali rischiosi, ma potenzialmente redditizi, da a Goldman Sachs (NYSE: GS) al culmine della crisi finanziaria, il Buffett che conoscevamo sembrava aver veramente cambiato le sue tendenze. (Quella puntata Goldman ora vale più di $ 5 miliardi e sarà probabilmente comprata da Goldman nei prossimi trimestri.)

Non puoi biasimarlo. L'investimento di valore non è stato così redditizio come nei decenni passati e Buffett ha semplicemente imparato a "battere il mercato nel suo stesso gioco". Complimenti a lui per aver mostrato la flessibilità di adattarsi alle mutevoli condizioni del mercato.

Ma che cosa dobbiamo fare delle sue ultime mosse e dell'ultimo messaggio annuale? Una lettura ravvicinata mostra un investitore che, a 80 anni, sta ancora spostando le marce come necessario. Ma ha anche dato un'indicazione che potrebbe iniziare a far risalire ancora una volta il suo vecchio approccio al valore.

1. Rialzista - con limiti

Non commettere errori, Buffett rimane rialzista sull'economia degli Stati Uniti. Vede che la nascente espansione economica ha appena ottenuto un certo slancio, e nel suo messaggio annuale agli investitori, nota che "il denaro scorrerà sempre verso opportunità, e ce ne è in abbondanza in America". È anche meno preoccupato di altri che il persistente deficit commerciale e di bilancio avrà conseguenze rovinose.

Ma non è la stessa cosa che dire che il mercato sembra attraente. Dopotutto, le scorte sono raddoppiate rispetto ai minimi di marzo 2009 e chiunque sia stato sul mercato per decenni deve pensare di prenotare profitti quando il mercato mette piede in un breve momento in una furiosa manifestazione. Il segnale più chiaro di ogni preoccupazione che i recenti vanno -la fase del mercato potrebbe essere preoccupante: Buffett ha venduto azioni ma ha rifiutato di reinvestire quei profitti altrove. La sua azienda, Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A) ora ha 38 miliardi di dollari in contanti in attesa (a partire dalla fine del 2010).

Ma non c'è alcuna indicazione che Buffett abbia qualche desiderio di vendere da qualsiasi posizione che assomiglia ancora a giochi di valore reale. E le società che sono al 100% di proprietà di Berkshire probabilmente non vanno da nessuna parte. La proprietà del Berkshire di GEICO, per esempio, è l'investimento che continua a dare. Anno dopo anno, GEICO butta fuori enormi flussi di cassa, ed è difficile vederlo cambiare, dal momento che GEICO opera in un'industria oligopolistica che ha grandi barriere all'entrata. Il possesso di GEICO da parte di Berkshire probabilmente sopravviverà al tempo in cui Buffett è al mondo.

Quindi cosa farà con i 38 miliardi di dollari in contanti inutilizzati sui libri di Berkshire? Una possibilità è quella di aspettare un grande ritiro del mercato in modo che il valore giochi a scoprire se stessi attraverso prezzi nettamente inferiori. Ma il suo ottimismo nell'economia americana sembra indicare che non si aspetta che succeda presto.

Una seconda opzione è cercare opportunità per trovare società solide che hanno un prezzo errato in relazione al flusso di cassa a lungo termine. Questa era la logica dietro il suo massiccio investimento da 26 miliardi di dollari nella Burlington Northern Santa Fe Railroad nel novembre 2009. La mossa del Berkshire per acquisire Burlington si basava sull'analisi delle tendenze industriali ed economiche. Buffett pensa che le ferrovie abbiano un vantaggio intrinseco rispetto ai camionisti e pensa che avranno un ampio fossato nel futuro.

Burlington sta già aumentando drasticamente il flusso di cassa totale del Berkshire, e probabilmente continuerà a farlo negli anni a venire. A dire il vero, ci sono meno pesci grossi che hanno le dimensioni di Burlington Northern, ma se qualcuno li trova, Buffett può farlo. Nella sua missiva annuale, Buffett ha osservato con affetto che il Berkshire è in cerca di un altro mega affare. Ha detto: "La nostra pistola ad elefanti è stata ricaricata, e il mio grilletto è prurito."

# - ad_banner_2- # 2. Un enorme gruzzolo e una vista da 10.000 piedi

Se vuoi investire come Buffett, devi guardare le industrie da una vista di 10.000 piedi. Le grandi scommesse a lungo termine come Burlington Northern sono il segno distintivo dell'approccio alla creazione di valore di Buffett e Buffett potrebbe davvero tornare alle sue radici di valore. Nel suo rapporto annuale ha notato che cerca sempre aziende semplici da comprendere senza debito e che buttano fuori enormi e consistenti quantità di flusso di cassa.

Tra pochi mesi sarà interessante valutare il suo primo il quarto si muove per vedere cosa sta facendo con tutti quei soldi. Reimpiegherà i fondi in investimenti azionari tradizionali? Oppure aspetterà pazientemente diversi trimestri - o più - per dare la caccia al grande gioco che preferisce sempre di più?

Una cosa da notare se sei un azionista in Berkshire Hathaway: potresti aver notato che il titolo tende a ritardare forti rally del mercato. La base patrimoniale non è adatta a competere con titoli di crescita pura. Ma si dovrebbe essere rincuorati dal fatto che il portafoglio della società consista in una serie salutare di centrali elettriche stabili e ad alto flusso di cassa. Alla luce dei mercati azionari in continuo aumento e delle prospettive economiche ancora incerte negli Stati Uniti, è un bel posto.

3. Prepararsi per un mondo post-Buffett

Buffett compì 80 anni lo scorso agosto, ei lettori del suo messaggio annuale sono sempre alla ricerca di intuizione su chi lo sostituirà come capo del Berkshire Hathaway (ha già detto che il suo ruolo sarà diviso tra diversi dirigenti - per saperne di più, dai un'occhiata a Happy Birthday, Warren Buffett … Risponderai all'unica domanda sulla mente di tutti?).

Alcuni hanno ipotizzato che quando si farà da parte, le azioni di Berkshire Hathaway perderanno il loro splendore. Ci può davvero essere una reazione istintiva, ma una tale mossa sarebbe di breve durata. Questo perché chiunque riesca su Buffett replicherà semplicemente l'approccio che ha stabilito mezzo secolo fa. A questo punto, il "culto di Warren" è stato istituzionalizzato nel DNA di Berkshire Hathaway.