Definizione e esempio di underwriter leader |

Che cos'è:

Nel settore dei titoli un underwriter è una società, solitamente una banca d'investimento, che aiuta le aziende a introdurre i loro nuovi titoli sul mercato guidando un pool di banche d'investimento a emettere i titoli. Come funziona (Esempio):

Quando un'azienda decide di emettere azioni, obbligazioni o altro titoli quotati in borsa, assume un sottoscrittore per gestire quello che è un processo lungo e talvolta complicato.

Per iniziare il processo di offerta, l'underwriter e l'emittente determinano innanzitutto il tipo di offerta di cui l'emittente ha bisogno. A volte l'emittente desidera vendere azioni tramite un'offerta pubblica iniziale (IPO). In questo caso, il ricavato torna alla società, ma altre offerte come offerte secondarie incanalano i proventi a un azionista che vende alcune o tutte le sue azioni.

Dopo aver determinato la struttura dell'offerta, il sottoscrittore di solito assembla ciò che è chiamato un sindacato per ottenere aiuto nella gestione delle minuzie (e rischio) di offerte particolarmente grandi. Un sindacato è un gruppo di altre banche di investimento e società di intermediazione che si impegnano a vendere una certa percentuale dell'offerta (questa è chiamata offerta garantita perché i sottoscrittori accettano di pagare l'emittente per il 100% delle azioni, anche se non possono venderli tutti). Il principale è il sottoscrittore, che ha la responsabilità di assemblare e gestire il sindacato durante tutto il processo. Ciò significa che è principalmente responsabile dell'assemblaggio della "forza vendita" che venderà i titoli.

Dopo che il sindacato è stato assemblato, il sottoscrittore principale di solito scrive e archivia un SEC S-1, che viene anche chiamato prospetto. Il Securities Act del 1933 richiede al prospetto di divulgare integralmente tutte le informazioni rilevanti sull'emittente, compresa una descrizione dell'attività dell'impresa emittente, il nome e gli indirizzi dei principali dirigenti, gli stipendi e le storie aziendali di ciascun funzionario, le posizioni di proprietà di ciascun funzionario, la capitalizzazione della società, una spiegazione di come utilizzerà i proventi dell'offerta e le descrizioni di eventuali procedimenti legali in cui la società è coinvolta.

Prospetto in mano, il sottoscrittore imposta quindi alla vendita dei titoli. Questo di solito comporta un road show, che è una serie di presentazioni fatte dal sottoscrittore e dal CEO e dal CFO dell'emittente alle istituzioni (piani pensionistici, gestori di fondi comuni, ecc.) In tutto il paese. La presentazione offre ai potenziali acquirenti la possibilità di porre domande al team di gestione. Se gli acquirenti amano l'offerta, fanno un impegno non vincolante per l'acquisto, chiamato un abbonamento. Perché non ci può essere un prezzo di offerta costante al momento, gli acquirenti di solito sottoscrivono per un certo numero di azioni. Questo processo consente al sottoscrittore principale di valutare la domanda per l'offerta (denominata "indicazioni di interesse") e determinare se il prezzo previsto è giusto.

Determinare il prezzo finale dell'offerta è una delle maggiori responsabilità del sottoscrittore principale per due motivi. Innanzitutto, il prezzo determina la dimensione dei proventi per l'emittente. In secondo luogo, determina con quanta facilità il sottoscrittore può vendere i titoli agli acquirenti. Pertanto, l'emittente e il sottoscrittore principale collaborano strettamente per determinare il prezzo. Una volta che l'emittente e il sottoscrittore principale concordano su come valutare i titoli e la SEC ha reso effettiva la dichiarazione di registrazione, i sottoscrittori chiamano gli abbonati a confermare i loro ordini. Se la domanda è particolarmente elevata, i sottoscrittori e l'emittente potrebbero aumentare il prezzo e riconfermarlo con tutti gli abbonati.

Una volta che il consorzio è sicuro che venderà tutte le azioni dell'offerta, chiude l'offerta. Il sindacato acquista tutte le azioni dalla società (se l'offerta è un'offerta garantita), con il sottoscrittore principale tipicamente comprando la parte più grande. L'emittente riceve i proventi meno le commissioni di sottoscrizione. I sottoscrittori vendono le azioni agli abbonati al prezzo di offerta

Sebbene i sottoscrittori influenzino il prezzo iniziale dei titoli, una volta che gli abbonati iniziano a vendere, le forze del mercato libero della domanda e dell'offerta dettano il prezzo. Il sottoscrittore principale di solito mantiene un mercato secondario nei titoli che emettono, il che significa che accettano di acquistare o vendere titoli dai propri inventari per mantenere il prezzo dei titoli di oscillare selvaggiamente.

Perché è importante:

I sottoscrittori di piombo ingrassano i pattini per portare i titoli sul mercato. Gli emittenti li compensano pagando uno spread, che è la differenza tra ciò che l'emittente riceve per azione e ciò che l'underwriter vende le azioni agli abbonati per. Ad esempio, se le azioni della XYZ Company avevano un prezzo di offerta pubblica di $ 10 per azione, XYZ Company potrebbe ricevere solo $ 9 per azione se il sottoscrittore prende una commissione di $ 1 per azione (il sottoscrittore principale condivide questo con il sindacato ma ottiene una porzione maggiore di quel $ 1). Fare un mercato dei titoli genera anche entrate da commissioni per i sottoscrittori.

Come accennato in precedenza, i sottoscrittori si assumono un rischio considerevole, specialmente i sottoscrittori principali. Non solo devono consigliare un cliente su questioni grandi e piccole durante il processo, ma sollevano l'emittente dal rischio di tentare di vendere tutte le azioni al prezzo di offerta.