Cos'è un'opzione put?

Le opzioni put sono il cugino meno noto delle opzioni call, ma possono essere altrettanto proficue ed eccitanti quanto il loro parente più popolare. Le opzioni put consentono agli acquirenti di ingrandire il movimento al ribasso delle azioni, trasformando un piccolo calo dei prezzi in un enorme guadagno per l'acquirente. I put sono uno dei due tipi fondamentali di veicoli nel trading di opzioni, insieme alle chiamate.

Questo articolo fornisce esempi dei lati positivi e negativi di acquisto e vendita di put, e di come ciò si paragona alla vendita allo scoperto di azioni.

Metti le opzioni

La domanda di base in un commercio di opzioni è questa: quale valore avrà un titolo in una data futura? Ci sono solo due risposte: più o meno.

L'acquisto di un'opzione put è una scommessa su "meno". Vendere un'opzione put è una scommessa su "more".

Un'opzione put è un contratto che conferisce al proprietario il diritto, ma non l'obbligo, di vendere un titolo a un prezzo predeterminato (noto come "prezzo d'esercizio") entro un determinato periodo di tempo (o "scadenza"). L'acquirente messo paga un premio per azione al venditore put per tale privilegio.

Ogni contratto rappresenta 100 azioni dello stock "sottostante" o lo stock su cui si basa l'opzione. Gli investitori non devono possedere le azioni sottostanti per acquistare o vendere un put.

Alla scadenza, se il prezzo delle azioni è inferiore al prezzo di esercizio, la put vale i soldi. In questa situazione, il valore della put è uguale al prezzo d'esercizio meno il prezzo del titolo è 100, poiché ogni contratto rappresenta 100 azioni.

Se il prezzo delle azioni è superiore allo strike, la put è senza valore.

L'acquisto di un'opzione put

Le opzioni put funzionano come una sorta di assicurazione, anche se gli investitori non devono possedere ciò che è assicurato - lo stock - per comprare un put. In genere, gli acquirenti si aspettano che lo stock diminuisca e una put offre un profitto potenziale più elevato rispetto alla vendita allo scoperto.

Se lo stock diminuisce al di sotto del prezzo di esercizio prima della scadenza, l'opzione è considerata "in the money". Quindi l'acquirente ha due opzioni. In primo luogo, se possiede il titolo, può esercitare il contratto, mettendo lo stock al venditore messo al prezzo di esercizio, vendendo efficacemente lo stock a un prezzo superiore al mercato e realizzando il profitto. In secondo luogo, l'acquirente può vendere la put prima della scadenza al fine di acquisire il valore, senza dover vendere alcun titolo sottostante.

Se il titolo rimane al prezzo di esercizio o superiore, la put è "out of the money" e l'acquirente perde il suo intero investimento.

Ecco un esempio. XYZ è scambiato per $ 50 per azione. Mette con un prezzo d'esercizio di $ 50 disponibili per $ 5 per contratto e scadono in sei mesi. In totale, una mossa costa $ 500 (1 metti x $ 5 x 100 parti).

Il grafico sottostante mostra il profitto dell'acquirente sulla put alla scadenza quando lo stock è a prezzi diversi.

Poiché un contratto rappresenta 100 azioni, per ogni $ 1 di diminuzione dello stock al di sotto del prezzo di esercizio, il valore totale dell'opzione aumenta di $ 100.

Il punto di pareggio - al di sotto del quale l'opzione inizia a guadagnare un profitto - si verifica a $ 45. Questo è lo strike price meno il costo del put ($ 5 per azione). Se il titolo è compreso tra $ 45 e $ 50 alla scadenza, l'opzione manterrà un certo valore, ma non mostrerà un profitto. Viceversa, se il titolo rimane al di sopra del prezzo di esercizio di $ 50, l'opzione diventa inutile. Quindi l'opzione valuta le flatline, limitando la perdita dell'investitore al prezzo pagato per il put, di $ 5 per azione o di $ 500 totali.

Vendo un'opzione put

Al contrario di mettere gli acquirenti, mettere i venditori hanno l'obbligo di acquistare le azioni sottostanti al prezzo di esercizio fino alla scadenza. Il venditore put deve avere abbastanza denaro nel conto o capacità di margine per acquistare le azioni dal compratore. Tuttavia, l'opzione put in genere non sarà esercitata a meno che il prezzo delle azioni sia inferiore al prezzo di esercizio; cioè, a meno che l'opzione non sia in the money. In genere i venditori si aspettano che le azioni sottostanti rimangano piatte o si muovano più in alto.

Se lo stock diminuisce al di sotto del prezzo di esercizio prima della scadenza, l'opzione è in the money. Il venditore sarà messo lo stock e deve comprarlo al prezzo di esercizio.

Se il titolo rimane al prezzo d'esercizio o superiore, il put è out of the money, e il venditore messo mantiene il premio e può vendere di nuovo.

Ecco un esempio. XYZ è scambiato per $ 50 per azione. Mette con un prezzo d'esercizio di $ 50 può essere venduto per $ 5 per contratto e scade tra sei mesi. In totale, una mise vendite per $ 500 (1 metti x $ 5 x 100 parti).

Il grafico sottostante mostra il profitto del venditore sulla put alla scadenza quando lo stock è a prezzi diversi.

Ogni contratto rappresenta 100 azioni, quindi per ogni $ 1 di diminuzione dello stock sotto il prezzo di esercizio, il costo dell'opzione al venditore aumenta di $ 100. Il punto di pareggio si verifica a $ 45 per azione, o il prezzo di esercizio meno il premio ricevuto. Il profitto massimo del venditore put è limitato a $ 5 per azione, o $ 500 in totale. Se il titolo rimane superiore a $ 50 per azione, il venditore messo mantiene l'intero premio. L'opzione continua a costare i soldi del venditore put mentre lo stock diminuisce di valore.

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Mette contro la vendita allo scoperto

L'acquisto di opzioni put può essere interessante se pensi che uno stock sia destinato a diminuire, ed è uno dei due modi principali per scommettere contro un titolo. L'altro è vendita allo scoperto.Per "short" un titolo, gli investitori prendono in prestito il titolo dal proprio broker, lo vendono sul mercato e poi lo riacquistano se e quando il prezzo delle azioni diminuisce. La differenza tra i prezzi di vendita e di acquisto è il loro profitto. Puts può pagare molto di più che mettere in corto un titolo, e questa è l'attrazione per gli acquirenti put.

Ecco un esempio per confrontare le tre strategie. Il titolo XYZ è scambiato a $ 50 per azione, e per $ 5 per contratto, un investitore può acquistare un put con un prezzo d'esercizio di $ 50 che scade tra sei mesi. L'investitore ha $ 500, che le consentono di abbreviare 10 azioni di XYZ o di acquistare un contratto put. Ogni contratto di opzioni rappresenta 100 azioni, quindi 1 contratto x $ 5 x 100 = $ 500.

Ecco il profilo di pagamento alla scadenza per i venditori allo scoperto, mettere gli acquirenti e mettere venditori.

Prezzo delle azioni alla scadenza	Movimento dei prezzi	Profitti / perdite del venditore	Metti profitti / perdite dell'acquirente	Metti profitti / perdite del venditore
$70	+40%	-$200	-$500	$500
$65	+30%	-$150	-$500	$500
$60	+20%	-$100	-$500	$500
$55	+10%	-$50	-$500	$500
$50	0%	$0	-$500	$500
$45	-10%	$50	$0	$0
$40	-20%	$100	$500	-$500
$35	-30%	$150	$1,000	-$1,000
$30	-40%	$200	$1,500	-$1,500
piccolo; font-weight: normal; "> Non assume commissioni di transazione

C'è un motivo per cui gli acquirenti si entusiasmano. Se il titolo scende del 40% e guadagna $ 200, le opzioni aumentano il guadagno di $ 1.500 per il proprietario del put. L'acquisto mette offre un potenziale di profitto migliore rispetto alla vendita allo scoperto se lo stock diminuisce in modo sostanziale. L'intero investimento dell'acquirente può essere perso se lo stock non scende al di sotto dello sciopero per scadenza, ma la perdita è limitata all'investimento iniziale. In questo esempio, l'acquirente messo non perde mai più di $ 500.

Al contrario, la vendita allo scoperto offre meno redditività se lo stock diminuisce, ma il commercio diventa redditizio non appena il titolo si muove più in basso. A $ 45, il commercio ha già realizzato un profitto, mentre l'acquirente messo ha appena raggiunto il pareggio. Il più grande vantaggio per i venditori allo scoperto, tuttavia, è che hanno un orizzonte temporale più lungo per lo stock da rifiutare. Mentre le opzioni scadono, un venditore non deve chiudere una posizione venduta a breve, a condizione che il conto di intermediazione abbia abbastanza capitale per mantenerlo.

Lo svantaggio più significativo delle vendite allo scoperto è che le perdite possono essere teoricamente infinite se lo stock continua a salire. Mentre nessun titolo è ancora salito all'infinito, i venditori allo scoperto potrebbero perdere più denaro di quello che hanno messo nella loro posizione iniziale. Se il prezzo delle azioni continuava a salire, il venditore allo scoperto potrebbe dover mettere a disposizione ulteriori capitali per mantenere la posizione.

Nel frattempo, un venditore put ha un rialzo limitato e uno svantaggio significativo. Il massimo che il venditore put può ricevere è il premio - $ 500 - ma deve essere in grado di acquistare 100 azioni al prezzo di esercizio se lo stock gli viene messo. Le potenziali perdite potrebbero superare qualsiasi investimento iniziale e potrebbero ammontare fino all'intero valore del titolo, se il prezzo dell'azione sottostante fosse pari a $ 0. In questo esempio, il venditore put potrebbe perdere fino a $ 5,000 se il titolo sottostante è andato a $ 0 (come si vede nel grafico).

" DI PIÙ: Come acquistare azioni

Altre strategie di opzione put

Le opzioni put rimangono popolari perché offrono più scelte su come investire. Permettono agli investitori di:

Limita l'assunzione di rischi generando un guadagno in conto capitale.Le opzioni put possono essere utilizzate per limitare il rischio. Ad esempio, un investitore che vuole trarre profitto dal calo delle azioni XYZ potrebbe acquistare un solo contratto put e limitare il downside totale a $ 500, mentre un venditore allo scoperto si troverà ad affrontare svantaggi illimitati se il titolo si muoverà più in alto. Entrambe le strategie hanno un payoff simile, ma la posizione put limita le potenziali perdite.

Genera entrate dal premio. Gli investitori possono vendere opzioni per generare reddito, ed è una strategia ragionevole con moderazione. Anche su titoli a bassa volatilità e di alta qualità, gli investitori potrebbero vedere i rendimenti annualizzati a livelli minimi. Questo è allettante, specialmente in un mercato in ascesa, in cui non è probabile che il titolo venga messo al venditore.

Realizza prezzi di acquisto più interessanti. Gli investitori usano le opzioni put per ottenere migliori prezzi di acquisto sui propri stock. Possono vendere azioni su un titolo che vorrebbero possedere, ma che al momento è troppo costoso. Se il prezzo scende sotto lo sciopero del patto, allora possono acquistare lo stock e prendere il premio come sconto sul loro acquisto. Se il titolo rimane sopra lo strike, può mantenere il premio e riprovare la strategia.

James F. Royal, Ph.D., è uno scrittore di Investmentmatome, un sito di finanza personale. Email: [email protected]. Twitter: @JimRoyalPhD.