Cosa sono le guerre di valuta e siamo in una ora?

Che cos'è una guerra valutaria e ne stiamo guardando uno ora?

Probabilmente era inevitabile: il Giappone, il Regno Unito, l'Eurozona e ora gli Stati Uniti si ritrovano impantanati nelle sabbie mobili del debito. Il Regno Unito ha accumulato debiti equivalenti a oltre l'82% del suo prodotto interno lordo, secondo i dati del Fondo Monetario Internazionale. L'Unione europea nel suo insieme ha preso in prestito l'equivalente del 90% del suo PIL. Il debito degli Stati Uniti ha recentemente superato la soglia del 100 percento. Cioè, ci vorrebbe l'intera produzione economica di ogni uomo, donna e bambino negli Stati Uniti per un anno per pagare tutto ciò che abbiamo preso in prestito. Nel frattempo, il debito pubblico totale del governo del Giappone ammonta a uno sconcertante 230 percento.

Debito diffuso in Occidente

La speranza dei mutuatari netti, in generale, è che il prestito finanzi la crescita economica e che la crescita superi gli interessi sul denaro preso in prestito. Ma anche se i tassi di interesse sono estremamente bassi in tutto l'occidente sviluppato, la crescita è stata difficile da raggiungere - un fatto sottolineato dal deludente annuncio di crescita negativo del 4 per gli Stati Uniti^esimo trimestre del 2013.

Le potenze occidentali stanno avendo difficoltà a pagare il debito aumentando le tasse. I francesi hanno provato con una tassa confiscatoria del 75% sui ricchi, che ha fatto sì che il capitale si precipitasse verso le uscite. Gerard Depardieu si trasferì notoriamente - ma fu raggiunto da migliaia di altri ricchi francesi.

Quindi i problemi del debito pubblico sono resistenti agli aumenti delle tasse come soluzione. I conservatori, naturalmente, sostengono che gli aumenti delle tasse sono parte del problema.

Quindi, se non riesci a liberarti del debito, e se non riesci a tassare la tua via d'uscita dal debito, cosa rimane?

Svalutazione competitiva sul lavoro

Svalutazione concorrenziale si verifica quando ogni paese lavora per inondare il mercato con la propria valuta per renderlo più economico rispetto ad altre valute. In questo modo, puoi prendere in prestito grandi dollari e poi ripagarli con quelli a basso costo.

A parità di condizioni, i paesi debitori netti vogliono che le loro valute siano a buon mercato, perché rendono più conveniente il servizio del debito. Questo è, in effetti, il modo in cui la Germania ha pagato i suoi debiti di guerra post Seconda guerra mondiale: ha gonfiato il marco tedesco in misura assurda e rimborsato il valore nominale del debito. I paesi creditori, d'altra parte, vogliono che le valute dei loro debitori rimangano forti.

I paesi che hanno più da guadagnare dalla svalutazione competitiva sono quelli che hanno il più alto livello di indebitamento per unità di PIL.

Ti stiamo guardando, Giappone. Il grafico presentato qui da uno stratega del DailyFX mostra chiaramente un aumento di breve interesse per lo yen negli ultimi due mesi. Ciò significa che gli speculatori scommettono sullo yen che cade ancora di più - un evento che può diventare una profezia che si autoavvera. Soprattutto se la Bank of Japan lo vuole. La Banca del Giappone, tuttavia, ha svilito la valuta per anni, mantenendo i tassi di interesse a malapena sopra il nulla per una generazione di investitori.

Al momento della stesura di questo articolo, lo yen giapponese si avvicina a 12 cali settimanali consecutivi rispetto al dollaro, il più lungo di questi in oltre 40 anni. Le altre economie asiatiche stanno iniziando a prendere nota e tagliano le loro valute per proteggersi. La Corea, non volendo perdere un'attività produttiva vitale in Giappone, sta raggiungendo la leva di scarico. Se così fosse, la Cina probabilmente seguirà l'esempio di un massiccio esercizio economico che illustra il dilemma dei prigionieri.

A USA contro China Currency War?

Nel frattempo, la Cina si era opposta alla politica di allentamento quantitativo della Federal Reserve degli Stati Uniti. Cioè, sostenendo l'economia degli Stati Uniti comprando enormi quantità, non solo in tesoreria, ma anche in pool di mutui in difficoltà e altri tipi di debito strutturato.

Gran parte di questo debito era detenuto dai mercati emergenti asiatici del risparmio netto. Storicamente, le famiglie asiatiche non consumano molto rispetto agli occidentali. Invece, generalmente mettono i loro guadagni in eccedenza nelle banche asiatiche - che, a loro volta, li prestano al loro mercato più grande e più pronto: l'Occidente.

Il ministro degli Esteri cinese, Zhu Guangyao, ha avvertito nel 2010 che l'attuale ciclo di allentamento quantitativo si tradurrebbe in circa $ 10 miliardi di "denaro caldo" che attraversa le economie dei mercati emergenti asiatici come uno sbuffo di cocaina - potenzialmente sconvolgendo le economie più piccole in tutto il regione.

Inoltre, un indebolimento sostenuto del dollaro USA comporterebbe un costo per i lavori cinesi. Perché? Perché le esportazioni hanno recentemente costituito tra il 31 e il 35 per cento dell'economia cinese. Stanno rendendo gli iPhone americani in fila per comprare. Un dollaro in calo aumenterebbe il costo delle esportazioni cinesi verso i compratori americani e causerebbe un minor costo delle merci americane in Cina. Questo è un bene per i produttori americani.

A parità di tutte le altre condizioni, il flusso di lavoro va alla valuta indebolente, non a quella di rafforzamento.

E questo è il punto cruciale della discussione. Quando i governi permettono alle loro valute di indebolirsi o rafforzarsi, è davvero una lotta per gli scarti della tabella. In ultima analisi, una valuta debole riguarda il mantenimento dei posti di lavoro nel settore manifatturiero. Chi spinge per le valute economiche? Produttori, membri del sindacato e mutuatari netti. UN debole la politica valutaria è in realtà una politica pro-impiego e pro-lavoro.

La Cina si è vendicata per gli Stati UnitiLa politica monetaria potenzialmente inflazionistica della Banca Centrale togliendo la sua moneta dal dollaro - e lasciandola cadere. Gli Stati Uniti hanno minacciato di nominare formalmente la Cina come un "manipolatore di valuta" (sebbene l'amministrazione Obama abbia smesso di farlo, invece di chiamare il Renminbi "significativamente sottovalutato").

Se ci sono abbastanza paesi asiatici che svalutano le proprie valute per raggiungere la massa critica, c'è il pericolo che l'intero blocco ASEAN possa cadere in una spirale di mendicante-vicino-vicino, una guerra valutaria potrebbe esplodere, con ogni stato coinvolto a lavorare per attaccare un le costole di ogni altro giocatore svalutando la propria valuta.

Come proteggersi da una guerra valutaria

Ci sono due trucchi per proteggersi contro la possibilità di una guerra valutaria. Il primo è attenersi a beni duri che non possono essere svalutati. Ad esempio, immobili, metalli preziosi, materie prime e titoli ad essi collegati. Indipendentemente da quanto indeboliscono la valuta, le attività reali come queste manterranno il loro valore. Il loro valore sarà suddiviso solo più finemente grazie a unità monetarie sempre più piccole.

Per gli strumenti di debito, ci sono alcune cose che puoi fare: acquistare obbligazioni in paesi che non rischiano di essere trascinati in una guerra valutaria. Cioè, mantieni le tue attività denominate in valute forti in nazioni che stanno aumentando le loro valute, invece di diluirle. Puoi anche andare avanti e investire in tale pilota per la protezione dell'inflazione se sei un acquirente di rendite vitalizie. Ciò contribuirà ad ammortizzare il colpo se la guerra valutaria porterà all'inflazione.