Dividendi in aumento: perché questo potrebbe non essere un buon segno per gli investitori

Le compagnie americane stanno inviando quantità record di liquidità agli azionisti, in gran parte sotto forma di dividendi.

Investmentmatome guarda a cosa sta guidando questa tendenza e la teoria dei dividendi - quando una società dovrebbe emettere un dividendo, e se i dividendi sono aumentati, perché le aziende non stanno reinvestendo nella propria crescita?

Lo stato di gioco: i dividendi stanno aumentando

A tutti piacciono i dividendi. È come se tutti apprezzassero il gelato. Ma se tutta la tua dieta consiste di tutto il gelato, è sempre un segno che la tua dieta non ha abbastanza sostanza e nutrimento.

Ora, il gelato si sta svuotando per gli investitori quest'anno come se fosse fuori moda. Un'economia in ripresa e il rafforzamento dei profitti aziendali hanno svuotato i bilanci delle aziende con denaro. Un sondaggio della Federal Reserve di St. Louis rileva che le multinazionali quotate in borsa hanno accumulato $ 4.97 trilioni di dollari in contanti nel 2010. Inoltre, le società stanno diventando più liquide; la quantità di denaro contante in percentuale degli utili societari è raddoppiata dagli anni '90, dal 6 al 12 percento.

Questo è vero anche se i tassi di interesse sul risparmio erano molto più grandi in quei giorni.

Quando una società dovrebbe emettere un dividendo?

Un'impresa dovrebbe emettere un dividendo quando la direzione ritiene che i propri azionisti possano ottenere un ROI migliore investendoli sul mercato. Se il management team crede di poter ottenere rendimenti da mercato, allora non dovrebbe emettere dividendi (che sono comunque tassabili), ma dovrebbero reinvestire quei soldi nella propria crescita. Se sei un presidente della società del consiglio di amministrazione e non hai emesso un dividendo, quando vorresti iniziare? Bene, lo faresti quando arrivi al punto di rendimenti decrescenti - quando non puoi più ottenere rendimenti da battere sul mercato reinvestendo nella tua stessa azienda, quindi restituisci i guadagni agli investitori tramite dividendi.

Teoria dei dividendi: confronto delle opzioni nel 2013

Il 2012 è stato un anno record per il totale dei dividendi in dollari e le prime indicazioni sono che il 2013 sarà ancora più grande. Quindi cosa stanno facendo le aziende? Si stanno espandendo? Stanno assumendo? No.

Cosa possono fare invece? In poche parole, se un'azienda guadagna un dollaro in profitti, ci sono solo poche cose che può fare con quei soldi:

1. Pagare i debiti
2. Acquista le scorte.
3. Reinvestire nel business o nelle acquisizioni, sperando di generare un ritorno al mercato.
4. Attaccalo in contanti e in contanti, per ogni evenienza.
5. Restituire quei soldi agli investitori sotto forma di dividendi.

L'opzione 1. non ha molto senso come un tempo. I tassi di interesse sono troppo bassi per i debitori aziendali investment grade in questi giorni. È economico prendere in prestito denaro.

L'opzione 2 è piuttosto popolare in questo momento, in parte perché i soldi sono così economici. È facile per le aziende prendere in prestito denaro per riacquistare azioni, in particolare per pagare i dirigenti che eseguono opzioni su azioni mentre l'esecuzione è buona. Ma non dovrebbe essere popolare, con l'S & P 500 che ancora una volta commercia a sputare la distanza dei loro massimi storici. Il momento di eseguire i riacquisti è quando i prezzi delle azioni sono Basso non quando sono alti.

Ma pensa a ciò che il consiglio di amministrazione di un'azienda ti sta dicendo quando emette un dividendo. Stanno dicendo, non abbiamo la certezza che possiamo reinvestire questi soldi in azienda ad un tasso accettabile di rendimento, dati i rischi.

Stanno anche attaccando l'investitore con una fattura fiscale fino al 39,6 percento, quindi fai attenzione a ciò che desideri.

Implicazioni fiscali

Allo stesso tempo, le corporazioni sono state riluttanti a riportare gli utili guadagnati all'estero negli Stati Uniti - e sta peggiorando. Non è difficile capire perché. Il secondo, una corporazione C, restituisce i soldi agli Stati Uniti, con una tassa del 39,6%, rispetto al 35% dell'anno scorso e molte volte superiore a molti altri paesi sviluppati, come l'Irlanda. Questo è un potente disincentivo al rimpatrio e un'enorme barriera al reinvestimento negli Stati Uniti.

Il carico fiscale su questo denaro è ancora più evidente se si considerano gli effetti della doppia imposizione. Se una società vuole mantenere i suoi guadagni, portarli a casa consente loro di mantenere solo $ 60,4 centesimi sul dollaro, grazie all'elevata imposta sul reddito delle società. Se poi emettono un dividendo con quel denaro, l'investitore americano può mantenere un minimo di $ 36,48 centesimi sul dollaro. Le società non possono cancellare i dividendi come una spesa. L'azionista deve pagare fino al 36,9% di tasse sui 60,4 centesimi che rimangono. Da qui il numero $ 36,48.

Questo è prima ancora di arrivare al 3,8% di addizionale che ora si applica ai redditi da investimenti, compresi i redditi da dividendi, a individui con reddito più elevato.

Mettiamo questa doppia tassazione in prospettiva:

L'immagine proviene dalla Tax Foundation. Il Congresso ha rinviato l'aumento delle tasse, inizialmente previsto per il 2010, per tre anni. Ma i nuovi aumenti delle tasse negli Stati Uniti sono ora efficaci.

Quali segnali sono inviati ai dividendi?

Quindi tieni questo in mente quando il consiglio di amministrazione di una società emette un dividendo. In effetti, stanno dicendo che ritengono che i loro investitori stiano meglio con 40-60 centesimi sul dollaro che guadagnano di quello che credono ragionevolmente di poter ottenere reinvestendo i profitti della società nell'impresa.

In realtà, queste persone che stanno restituendo dividendi agli azionisti in America, nei denti di un regime di doppia imposizione confiscatoria, stanno anche dicendo che non riescono nemmeno a pensare alle società che possono acquisire utilmente. Preferiscono dare la metà del denaro al governo piuttosto che utilizzarlo per acquisire attività con esso.

Ti aspetti che una volta ogni tanto, certo. Potete anche aspettarvi che da società e fondi che hanno una politica di dividendi di vecchia data. Cioè, da parte di imprese che si sono specificamente progettate per attrarre investitori orientati al reddito, senza riguardo al rendimento totale.

Ma quando i prezzi delle azioni sono alti, come lo sono ora, con l'S & P che supera i massimi storici e l'intero mercato che fa salire i dividendi, devi affrontare le cose con cautela.

Se gli stock sono un grande affare, perché il surplus di liquidità va ai dividendi, nonostante il morso fiscale, e non agli acquisti di attività?

Stiamo vedendo alcuni Attività di M & A. In alcuni ambienti, stiamo assistendo a un bel po 'di attività di fusione. Ma devi anche ricordare che il debito è sporco, economico. I prezzi delle obbligazioni vengono bloccati da una Federal Reserve aggressivamente espansiva, che deprime artificialmente il costo del denaro. Questo, a sua volta, prende molti dei costi di transazione da un buyout con leva finanziaria. Quando il QE3 si prosciuga, la marea si ritirerà inevitabilmente. Quando lo farà, una cosa diventerà chiara; le attività finanziarie hanno un prezzo troppo alto.

Dichiarazione di non responsabilità: le opinioni e le raccomandazioni contenute in questo pezzo sono detenute dai singoli contributori e non riflettono necessariamente le opinioni di Investmentmatome nel suo complesso.

Immagine dei dividendi per gentile concessione di Shutterstock.