Cos'è un hedge fund? (Seconda parte)
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Di Jeff Stoffer, CFA, CFP
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Secondo Webster, la parola "copertura", in riferimento agli investimenti, in origine significava "un mezzo di protezione o difesa (rispetto alle perdite finanziarie)." Gli hedge fund possono essere utilizzati per diversificare un portafoglio e ridurre il rischio fornendo investimenti che non muoverti nella stessa direzione allo stesso tempo. Se il tuo portafoglio è composto interamente da titoli statunitensi, puoi scegliere di investire in qualcos'altro che ammortizza il colpo quando le scorte diminuiscono, un investimento alternativo che potrebbe apprezzare quando le scorte diminuiscono.
In questo modo, hai ridotto il rischio del tuo portafoglio; puoi pensare di coprire, quindi, come stipulare un'assicurazione in caso ti sbagli. Nel gergo degli investimenti, gli hedge fund tendono ad avere correlazioni inferiori con altri investimenti come azioni e obbligazioni. Nell'esempio sopra, la copertura in realtà non ha una bassa correlazione, ma una correlazione negativa. Va nella direzione opposta degli stock.
Il numero di hedge fund è aumentato drammaticamente, da 530 nel 1990 a oltre 8.000 alla fine del 2009 [1]. Sebbene non tutti operino nella maniera sopra descritta, la loro promessa capacità di fare soldi in tutti i tipi di mercati è una delle caratteristiche positive percepite che li rendono interessanti per gli investitori. Se possono effettivamente farlo, è un'altra questione, che discuterò più in dettaglio.
Gli investitori intelligenti con una discreta esperienza nel fare soldi gestiscono questi fondi. Questo è un grande motivo per cui le persone investono con loro in primo luogo. Molti, se non la maggior parte, i manager hanno una grossa fetta delle loro fortune personali investite nei fondi che gestiscono. Questo è buono. Investire con il "denaro intelligente" sembra logico, ma cosa succede ora che abbiamo migliaia di hedge fund? Molti di loro perseguono strategie e investimenti simili nei loro tentativi di fare soldi. Mi ricorda la statistica che molti di noi pensano che siamo driver "sopra la media"…
Quindi quali sono gli aspetti negativi dell'investimento negli hedge fund?
Descrivo spesso un hedge fund come una "scatola nera". Metti i soldi dentro, succede qualcosa (non hai idea di cosa) e spero che escano dei buoni risultati. Gli hedge fund tendono a non rivelare molto su cosa fanno o come fanno i soldi. Dal momento che non sono altamente regolamentati, non sono tenuti a fornire molte informazioni. Questo è un grande ostacolo per me. Se non capisco qualcosa, sono sospettoso e scettico.
Un'altra complicazione rappresentata dagli hedge fund sono i periodi di "lock up", o le volte in cui non si accettano i soldi. Inoltre, le tasse sono considerate alte, spesso descritte come "uno e venti" o "due e venti". Ciò significa che si paga l'uno o due percento delle risorse gestite e quindi il 20 percento degli utili generati. In un recente studio di 15 anni [2] gli hedge fund nel valore aggiunto aggregato, ma le commissioni hanno superato il valore generato nei rendimenti degli investimenti.
Un'altra preoccupazione importante riguarda la valutazione di quanto un hedge fund realizzi effettivamente gli obiettivi. Gli hedge fund sono difficili da valutare, anche per professionisti. Uno scrittore che rispetto, dice Doug Kass, degli hedge fund, "prende rischi inconsueti per i ritorni comuni". (Il suo articolo, "Creazione del profilo del mercato degli orsi 2006-07" apparso thestreet.com, 08/07/06.) In altre parole, molti hedge fund non sovraperformano gli altri investimenti o generano rendimenti solidi con un rischio inferiore. Se si guarda alle performance degli hedge fund durante la più recente crisi finanziaria, la maggior parte ha fatto male. Non solo non hanno fatto soldi in un mercato lugubre, molti hanno perso denaro - in alcuni casi molto!
Questo non vuol dire che non ci sono grandi gestori di hedge fund che possono aggiungere valore al tuo portafoglio. Ma suggerisco che sono pochi e difficili da valutare. Come trovare l'oro, il successo di un hedge fund è il risultato di abilità o fortuna? Alcuni manager sono veramente abili, ma come possiamo stabilirlo? Quando si tratta di rendimenti da investimenti, ciò che è stato conferito dalla buona fortuna può essere facilmente portato via dalla sfortuna!
Pertanto, fai attenzione al compratore.
[1] Ricerca sugli hedge fund. (20 gennaio 2010). Gli investitori tornano all'Hedge Fund Industry come nuovo modello [comunicato stampa]. Estratto da Roger G. Ibbotson, Peng Chen, CFA e Kevin X. Zhu. "L'ABC degli Hedge Fund: Alpha, Beta e Costi." Financial Analysts Journal, CFA Institute, vol. 67 Numero 1, gennaio / febbraio. 2011: 15-25.
[2] Roger G. Ibbotson, Peng Chen, CFA e Kevin X. Zhu. "L'ABC degli Hedge Fund: Alpha, Beta e Costi." Financial Analysts Journal, CFA Institute, vol. 67 Numero 1, gennaio / febbraio. 2011: 15-25.
