Cos'è il trading ad alta frequenza e chi guadagna da HFT?

Di solito i tradizionali investitori a lungo termine attendono che il mercato azionario crolli per venire dopo i commercianti ad alta frequenza con torce e forconi. Quindi è inusuale vedere storie che attaccano il trading ad alta frequenza (HFT) proprio come i mercati azionari stanno scambiando vicino a massimi record pluriennali. La storia di Barry Randall per il trading ad alta frequenza deve morire fa proprio questo.

I media stanno assumendo sempre più commercianti ad alta frequenza: investitori a brevissimo termine che cercano generalmente di sfruttare mosse molto piccole nel prezzo di un titolo lavorando molto velocemente. Le loro operazioni durano pochi minuti, qualche secondo e qualche volta anche meno. Funziona e questo è sicuro? Investmentmatome rompe le basi di questo approccio al trading.

Chi o cosa – I trader ad alta frequenza?

Alcuni trader ad alta frequenza gestiscono i loro programmi manualmente, prendendo una decisione consapevole di impegnarsi in ogni commercio.

Altri commercianti programmano ciò che chiamiamo "scatole nere". Questi sono solo robot informatici che inseriscono gli ordini di acquisto e di vendita in base a una strategia di trading specifica. Ci sono investitori e persino istituzioni che utilizzano queste piattaforme di trading ad alta frequenza quasi esclusivamente. Programmano in una strategia di trading, comprano e vendono criteri, un paio di ordini limite e poi lasciano che la loro strategia di trading funzioni con il pilota automatico.

Funziona HFT?

Funziona sicuramente per il broker e i rivenditori che servono i trader ad alta frequenza. Guadagnano una commissione per ogni operazione. Per molti broker, il trading ad alta frequenza rappresenta la maggior parte della loro attività. Alcuni broker / concessionari creano le loro attività principalmente per attrarre commercianti di programmi e ad alta frequenza.

C'è qualcosa da dire per la "scatola nera", in teoria. Secondo il più recente sondaggio DALBAR, gli investitori realizzano solo una frazione del rendimento ogni anno che un investitore passivo nell'indice S & P 500 farebbe. E questo è vero sondaggio dopo sondaggio, anno dopo anno. Questo perché quando i commercianti diventano emotivi - e molti di loro lo fanno - tendono a prendere decisioni sbagliate.

Affidando l'intero programma di trading a un programma informatico privo di emozioni, il commerciante black box spera di eliminare l'emozione come fattore di investimento. Si affida al computer per aggiungere alfa, vale a dire un ritorno sopra e sopra spiegabile dalle mosse del mercato nel suo insieme.

I commercianti che non usano un approccio black box, d'altro canto, fanno affidamento sulla propria capacità di vedere le tendenze e trovare e sfruttare le anomalie del mercato stesso, resistendo alla tentazione di cedere alle emozioni.

HFT è proficuo nella pratica?

Ci sono intere ditte che si comportano abbastanza bene con il trading algoritmico, cioè commerciando solo con il programma per computer. Alcune istituzioni usano anche il trading ad alta frequenza come una sorta di radar o sonar per navigare nel mercato. Inserendo un flusso costante di piccoli scambi, un'istituzione può fornire a se stessa e ai mercati un prezzo corrente su qualsiasi titolo negoziato. Possono anche percepire se c'è un grosso ordine là fuori. Se un trade richiede solitamente 20 minuti per l'esecuzione, e il loro "sonar" rileva che tutte le loro offerte sono state acquisite in un batter d'occhio, che indica loro che c'è un grosso ordine nel mercato da qualche parte. Qualcuno è fiducioso sulla sicurezza.

Quindi, rilasciando un flusso di ordini di mercato a prezzi in aumento, possono potenzialmente discernere il prezzo massimo di offerta dell'altra parte. Possono quindi rilasciare uno scambio più ampio con queste informazioni. Quindi, in questo caso, il trading ad alta frequenza non è l'evento principale, ma serve a rendere le operazioni più grandi più redditizie.

D'altra parte, molti piccoli investitori, con meno competenze di programmazione o intuizioni di mercato, sono stati spazzati via. Nel frattempo, i commercianti ad alta frequenza accumulano costi di transazione e tasse come pazzi. Nella maggior parte dei casi, ogni operazione costa pochi dollari con un broker di sconti.

Altre opinioni degli esperti: HFT è sicuro?

Ci siamo rivolti agli esperti per chiedere se HFT ha bisogno di maggiori garanzie e normative.

• Jeffrey Chang, Principal Consultant presso EXIQ, spiega come HFT ha migliorato l'efficienza e abbassato i prezzi, ma avverte che il trading algoritmico può comportare rischi:

"Il trading ad alta frequenza deve essere differenziato un po 'dal trading algoritmico. HFT è market-making e fornisce liquidità - se vuoi vendere i tuoi stock adesso invece di aspettare un acquirente, un market maker ti fa risparmiare tempo e guadagna denaro nel processo essendo l'acquirente di ultima istanza. Il trading ad alta frequenza ha ridotto i costi. È la ragione principale per cui la maggior parte delle persone pagherà solo un 1 / bid / ask spread per un gruppo di azioni. Prima del trading computerizzato, avrebbero pagato oltre 12 volte quello. Inoltre, poiché spingono i sistemi a ridimensionare e forzare la concorrenza tra i mercati, le commissioni per ordine e per azione sono ridotte. Hanno anche reso il mercato più efficiente.

Il trading algoritmico, d'altra parte, è suscettibile a molti più problemi - ma quando le cose falliscono, sono le persone che hanno scritto e usato il codice che soffre. Se ci sono regolamenti coinvolti, dovrebbero essere volti a fare in modo che chi subisce la responsabilità del commercio irresponsabile in generale, assistito dal computer o meno, e renderlo esplicito alla gente comune e ai pensionati che non vogliono che il loro denaro sia investito in strani strumenti finanziari “.

• Joe Fox, fondatore e CEO del broker online Idem il commercio, spiega perché HFT ha creato un campo di gioco ingiusto e come le cose possono essere livellate:

"Il trading ad alta frequenza ha sicuramente bisogno di essere reindirizzato, perché mette l'investitore individuale in una situazione di concorrenza sleale. Quando il singolo investitore ritiene che il mercato azionario sia iniquo, il mercato azionario è rotto. Tuttavia, sarà difficile trovare un approccio che funzioni. Sembra sempre più probabile che l'Europa istituisca una tassa sulle transazioni che limiterà il potenziale di profitto di tale attività, ma il risultato sarà probabilmente che quelle aziende raddoppieranno i loro scambi sui mercati statunitensi, dove non credo che ci sarà mai supporto per tale tassa, aumentando ulteriormente il rischio di ulteriori crash flash. Altre idee implicano nel fornire ai regolatori la trasparenza al 100% nell'attività di negoziazione. Va bene per capire cosa è successo in passato, ma è difficile vederlo come prevenzione dei problemi in futuro.

In precedenza, la priorità numero uno degli scambi era l'investitore. Ora la priorità numero uno sono i profitti, anche se nel generare tali profitti danneggia gli investitori. Non ha senso. È stato causato da scambi a perdere sito di ciò che è importante. Credo che il modo migliore per risolvere il problema sia quello di dare alle aziende la possibilità di dettare dove vengono scambiate le loro azioni, impedendo loro di accadere in "dark pool" o in alcune delle altre piattaforme alternative in cui gli operatori di alta frequenza si riuniscono. Penso che quel tipo di controllo farebbe molto per ridurre l'impatto del trading ad alta frequenza. Tutte le questioni di cui sopra indicano un nuovo enigma: gli investitori devono essere sul mercato, ma se non possono prestare attenzione a ciò che sta accadendo, allora non dovrebbero essere sul mercato. Abbiamo avviato Ditto Trade come soluzione a questo problema."

• Jay Hinton, Global Product Manager con la piattaforma di trading Mantara, costruisce il caso per la regolamentazione di HFT e altri tipi di trading:

"HFT, come tutti gli altri scambi, richiede una regolamentazione se vogliamo mantenere la stabilità e l'equità nei mercati dei capitali. Lo spostamento degli scambi in società a scopo di lucro ha reso questo più complicato, in quanto contrappone gli scambi alle autorità di regolamentazione. Come vediamo con altre industrie ad alta tecnologia, i regolatori lottano per mantenere il vantaggio sulla curva, e spesso vengono lasciati tentare di adottare misure di stopgap. Questo problema diventa più oscuro se si considera che esistono davvero diversi tipi di strategie HFT, alcune delle quali si rivolgono a inadeguatezze del mercato legittime, e altre che cercano di giocare al sistema e in sostanza stanno manipolando il mercato.

La risposta qui è duplice: in primo luogo, gli scambi devono adeguare gli incentivi in ​​modo che i market maker di HFT siano premiati per contribuire alla liquidità quando aumenta la volatilità. In secondo luogo, i regolatori devono concentrarsi su questioni quali la riforma delle dimensioni delle zecche e l'aumento della sorveglianza per l'imbottitura delle quotazioni e altre strategie che sono essenzialmente manipolazioni del mercato ".

• Peter Pham, autore di Il grande commercio, spiega perché i regolamenti da soli non risolveranno i problemi posti da HFT:

"Il regolamento non risolverà i problemi relativi a HFT. I fondi dovrebbero essere liberi di utilizzare il loro capitale a loro discrezione. La soluzione dovrebbe provenire dagli scambi stessi, creando interruzioni sulla velocità del flusso degli ordini. Aggiusta il tasso di variazione delle offerte e chiede di entrare impedendo che si verifichino numerosi attacchi violenti al flash e incursioni di stop loss che si verificano ora."

• Merlin Rothfeld, istruttore presso l'Online Trading Academy, spiega come le tattiche di riempimento delle virgolette utilizzate dalle aziende HTF possano notevolmente svantaggiare l'investitore medio:

"L'alta frequenza è semplicemente uno sfruttamento della tecnologia. Offre alle aziende un significativo vantaggio in termini di velocità posizionando i server di esecuzione più vicino ai server di scambio. Ciò pone l'investitore medio a un notevole svantaggio di velocità. Di per sé, la situazione di cui sopra è cattiva, ma non è la parte peggiore. Il livello successivo è il riempimento delle quotazioni delle aziende HFT. Inviano intenzionalmente un gran numero di ordini che tentano di bloccare i feed di dati, dando così ai computer che sono collocati più vicini ai server di scambio enormi vantaggi, mentre il trader medio è bloccato dai ritardi dei dati. L'apice del problema non è HFT, ma gli scambi che danno alle aziende che inviano grandi blocchi di azioni un trattamento preferenziale per quanto riguarda il routing degli ordini. È basato su tutti gli algoritmi e più grande è il tuo ordine più alto è la coda che vai. Quindi il trader medio non ha alcuna possibilità. Chiaramente non è una situazione equa e paritaria, ma cosa ti aspetti che facciano gli scambi (aziende quotate in borsa che cercano di fare grandi profitti per gli azionisti)?

Dovrebbe essere regolato? Assolutamente. Dovresti pagare per gli ordini che invii al mercato. Se una ditta HFT vuole inviare 100 mila ordini per un totale di un milione di azioni che non hanno intenzione di eseguire effettivamente, dovrebbero comunque pagare 10.000 solo per lo sforzo. I legislatori devono rendere equo il campo di gioco ".