Definizione e esempio di teoria dei prezzi arbitrari (APT) |
Arbitrage Pricing Theory (APT): Tutorial on Implementation
Sommario:
Che cos'è:
Teoria dei prezzi dell'arbitraggio (APT) è un buon metodo noto per stimare il prezzo di un'attività. La teoria presuppone che il rendimento di un asset dipenda da vari fattori macroeconomici, di mercato e specifici per la sicurezza.
Come funziona (Esempio):
APT è un'alternativa al modello di capital asset pricing (CAPM). Stephen Ross sviluppò la teoria nel 1976.
La formula APT è:
E (r j) = r f + b j1 RP 1 + b j2 RP 2 + b j3 RP 3 + b j4 RP 4 + … + b jn RP n
dove:
E (r j) = il tasso di rendimento previsto della risorsa
r f = il tasso privo di rischio
b j = la sensibilità del rendimento del bene al particolare fattore
RP = il premio al rischio associato al particolare fattore
L'idea generale di APT è che due cose possono spiegare il rendimento atteso su un'attività finanziaria: 1) influenze macroeconomiche / specifiche della sicurezza e 2) la sensibilità del bene a tali influenze. Questa relazione assume la forma della formula di regressione lineare di cui sopra.
Ci sono un numero infinito di influenze specifiche della sicurezza per ogni dato titolo inclusi inflazione, misure di produzione, fiducia degli investitori, tassi di cambio, indici di mercato o variazioni dei tassi di interesse. Spetta all'analista decidere quali influenze sono rilevanti per l'attività analizzata.
Una volta che l'analista ottiene il tasso di rendimento atteso dal modello APT, può determinare quale sia il prezzo "corretto" dell'asset dovrebbe essere inserendo la tariffa in un modello di flusso di cassa scontato.
Si noti che l'APT può essere applicato ai portafogli e ai singoli titoli. Dopotutto, un portafoglio può avere esposizioni e sensibilità a determinati tipi di fattori di rischio.
Perché è importante:
L'APT era un modello rivoluzionario perché consente all'utente di adattare il modello alla sicurezza analizzata. E come con altri modelli di pricing, aiuta l'utente a decidere se un titolo è sottovalutato o sopravvalutato e quindi può trarre profitto da queste informazioni. L'APT è anche molto utile per la costruzione di portafogli perché consente ai manager di verificare se i loro portafogli sono esposti a determinati fattori.
L'APT può essere più personalizzabile di CAPM, ma è anche più difficile da applicare in quanto determina quali fattori influenzano uno stock o portafoglio richiede una considerevole quantità di ricerche. Può essere virtualmente impossibile rilevare ogni fattore influente e tanto meno determinare la sensibilità della sicurezza a un particolare fattore. Ma diventare "abbastanza vicino" è spesso abbastanza buono; in effetti, gli studi hanno rilevato che quattro o cinque fattori di solito spiegano la maggior parte del rendimento di un titolo: sorprese nell'inflazione, PNL, fiducia degli investitori e cambiamenti nella curva dei rendimenti.
