Come giocare al gioco Buyout: 3 consigli per trovare le migliori offerte |

Wall Street può essere così prevedibile a volte.

Una società annuncia un'acquisizione. Lo stock dell'acquirente ha quasi sempre un grande successo e le azioni del venditore sono sempre in aumento.

Poiché alcune operazioni non finiscono mai per generare profitti promessi dal management, la maggior parte degli investitori sceglie di sparare prima e fare domande più tardi. Ma ponendoti prima queste domande, puoi fare un lavoro migliore per capire quando comprare, tenere o vendere.

Il problema chiave per ogni investitore che osserva un obiettivo di fusione o acquisizione è decidere se l'azienda sta articolando un motivo convincente per l'accordo. Se è così, puoi scommettere che aumenterà i profitti in breve tempo.

La maggior parte delle aziende desidera fare offerte "accrescitive", ovvero guadagni per azione (EPS) una volta che l'accordo è stato integrato, si spera entro un anno o due. Gli accordi "diluitivi", che fanno male per i profitti delle azioni, sono raramente il risultato previsto. Ma sfortunatamente, alcuni accordi che dovrebbero essere accrescitivi si rivelano diluitivi quando la direzione sovrastima i benefici previsti di un'acquisizione chiave.

Ho esperienza personale con questo fenomeno. Come ex analista di Wall Street, una volta ho consigliato ai clienti di vendere le azioni di un distributore di riviste chiamato Source Interlink. La società ha annunciato un accordo che, a giudizio del management, sarebbe molto accresciuto. Io, comunque, pensavo diversamente.

Credevo che l'accordo sarebbe stato effettivamente diluitivo perché il management aveva degli obiettivi irrealistici (a proposito, questo mi ha causato una grande quantità di dolore - Source Interlink mi ha minacciato di fare causa). Fortunatamente per me (e per la mia reputazione), la mia analisi è stata corretta e la società alla fine ha dichiarato bancarotta.

Se sai cosa cercare, alcune delle migliori idee di investimento possono essere trovate tra i corrieri venduti. Quando viene annunciata un'acquisizione, gli acquirenti possono essere venduti in modo impulsivo. Ma se queste aziende riescono a dimostrare chiaramente che un accordo sarà accresciuto, gli investitori esperti beneficeranno sia di uno stock più economico che di prospettive di profitto più brillanti.

Ecco cosa cercare per vedere se un accordo sarà davvero accrescitivo:

1) Fattibilità dei tagli dei costi - Molte aziende cercano obiettivi con capacità produttiva ridondante o una struttura di costi eccessiva. Se i costi possono essere ridotti quando le due entità sono combinate, è probabile che la società acquirente genererà impressionanti ritorni sugli investimenti (ROI).

Se questa è la strategia dell'acquirer, prestare molta attenzione alla discussione del management quando annunciano l'accordo. Di solito saranno molto specifici in termini di obiettivi di riduzione dei costi. Il più delle volte, questi tagli avvengono e possono essere contati come parte della tua analisi.

I costi sono un fattore chiave dietro Hertz (NYSE: HTZ) la decisione appena annunciata di addolcire la sua offerta per Dollar Thrifty (NYSE: DTG) , di cui ho discusso la scorsa settimana.

Hertz ha fatto un caso molto chiaro che può eliminare molti costi ridondanti e l'acquisto - anche a questo prezzo più alto - sarà accrescitivo. Ecco perché le azioni di Hertz sono aumentate del + 7% lunedì.

2) Capacità di cross-sell - La gestione è spesso molto ottimista sulla vendita dei prodotti della società A alla base di clienti della società B e viceversa. Ma questo è probabilmente uno dei più grandi miti di buyout.

Le offerte che si basano sul cross-selling possono invece avvantaggiare i rivali. Questo perché le fusioni causano quasi sempre un'interruzione nella forza vendita. Ogni team di vendita fa un passo indietro per ottenere una formazione sui prodotti della compagnia. Ma i clienti potrebbero non essere propensi ad aspettare settimane o mesi per un lancio sulla nuova linea di prodotti più ampia. E poi sono suscettibili di nuove proposte da parte dei rivali.

Il cross-selling è stato un fattore chiave dietro la decisione recente di Dell (Nasdaq: DELL) di acquistare la società di archiviazione dati 3PAR (NYSE: PAR) . Le cifre di Dell possono aggiungere un'altra freccia alla sua faretra quando si lancia una vasta suite di prodotti ai clienti. Il problema è che se questi client utilizzano già un altro fornitore per l'archiviazione dei dati, non è probabile che interromperanno tutte quelle altre relazioni solo perché Dell può ora soddisfare tutte le loro esigenze.

3) Acquisti con denaro contante o azioni - Il modo in cui un accordo è finanziato può fare la differenza.

Se nuove azioni vengono emesse alla società acquisita, l'acquirente dovrà generare profitti ancora più elevati (su base percentuale) per aumentare l'offerta. Ad esempio, se si prevede che un accordo aumenti le vendite e i profitti di + 8%, ma anche il conteggio delle azioni aumenterà del + 10%, l'EPS sarà inferiore e l'accordo è diluitivo.

Ma se un accordo viene pagato con denaro contante (non denaro preso in prestito, ma con denaro contante sul bilancio), allora l'ostacolo è molto più basso. Dell stava guadagnando scarso interesse sui suoi soldi, quindi anche se la sua acquisizione 3PAR è deludente, è comunque probabile che genererà più profitti rispetto agli interessi guadagnati sul denaro parcheggiato. (Anche se in questo caso, Dell può essere criticata per aver pagato un prezzo molto alto - probabilmente avrebbe potuto trovare un modo migliore per aumentare i profitti, ad esempio con un riacquisto aggressivo delle proprie azioni.)

Abbiamo coperto un molto terreno qui sulle ultime notizie sugli acquisti. Se vuoi continuare a conoscere l'eccitante mondo delle fusioni, delle acquisizioni e degli acquisti, dai un'occhiata a Come trarre profitto dai LBO di Frontrunning e Suggerimenti su Come analizzare un annuncio di acquisizione.